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分析毛利率如同“过山车”的企业可能存在“财务造假”的现象

来源：高顿网校 2014-11-13

　　毛利率是企业核心竞争力的财务反映，亦是IPO审核中重点关注的财务指标。除非经济环境发生重大改变，毛利率一般是比较稳定，不会产生大的波动，并且也很少会出现远远高于同行业平均水平的现象。

　　某拟IPO企业在2009年至2011年硬件产品销售收入分别为883.74万、3275.60万和8404.40万，占营业收入比例分别为23.22%、39.00%和67.71%，计算出来的销售毛利率分别为-10.83%、4.73%和30.64%.

　　没有特殊情况毛利率一般不会大起大落。该公司毛利率大幅飙升，这是在赤裸裸的告诉大家它做假账了。

　　还有比这更狠的主，另一拟IPO企业在报告期的存货周转率逐年下降，毛利率却逐年上升，并且2009年、2010年净利润合计为48572万元，而同期经营活动净现金流合计仅为24万元。

　　什么是毛利率呢?

　　毛利率是毛利润除以销售收入的比率。

　　什么又是毛利润呢?

　　毛利润是指销售收入减去成本(销售成本或主营业务成本)的差额，它是没有拔毛的利润，毛利润出来后，企业先拔一层毛，也就是将期间费用、损失、减值等抵销掉，这样，就拔出了利润总额了，这时，国家动手了，再拔点所得税，拔干净了，就成净利润。

　　判断一家上市公司的财报造没造假，分析其毛利率的真实性非常重要。

　　毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波动大，就要具体分析了。

　　要是产品成本正常，主要是靠产品的定价高而导致的高毛利率，那是人家牛逼，产品有品牌、有定价权。要是靠降成本，可能就不太靠谱了。但一般情况下，毛利率过高的现象不会持续，当然垄断行业例外，过低的现象也不会持续，因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。

　　所以，毛利率忽高忽低的企业，特别是那些毛利率如同过山车的企业，可能是财务造假造成的现象。

　　如何通过毛利率从而进一步分析发现上市公司存在财务造假的现象，一般有：

　　1.如果分析上市公司财报时，出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象，一般可判断该上市公司可能做了假账。

　　存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。

　　另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降，竞争力不强，毛利率必然下降。

　　补充：

　　存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

　　2.如果分析上市公司财报时，出现高毛利率而“现金循环周期”也较高的现象，一般可判断该上市公司可能做了假账。

　　企业的高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位，企业会尽量占用上游客户的资金，而不给下游客户很长的赊账期，其现金循环周期(应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数)一般较小，甚至会出现负值。如果高毛利率与这些特征持续背离，往往意味着它是不真实的，需要警惕企业的盈利能力。

　　对于毛利率异常的拟IPO企业，一般存在关联方交易非关联化的现象。因此，还应对交易的公允性进行核查，判断交易的商业实质，对商业条款、结算条件、结算时间、与其他正常客户明显不同的异常交易应高度关注，核实异常交易的对手方是否是未披露关联方，是否存在不正当的利益输送行为。

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