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权益资本成本怎么进行测算？

来源：高顿网校 2015-11-16

　　权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的心要收益率。

　　权益资本成本的测算

　　在单独测算各种类型资本成本(主要是权益资本成本)方面，目前应用较为广泛的工具有：资本资产定价法(CAPM)、多因子模型法、历史平均收益法、股利折现法、股利增长模型法等。这些方法主要基于企业实际收益计算企业的资本成本。

　　目前应用最为广泛的方法是CAPM法和多因子模型法，这些模型试图以资本资产的各种风险因子来预测其收益。由于投资者来自资本资产的收益便是公司为此应支付的资本成本，因此，通过该方式计算得到的资本收益便是企业面临的资本成本。但该方法的应用前提是企业的β值较为稳定，且在预测期间不会发生变化。除此之外，历史平均收益法由于应用较为简便，因此使用范围也较为广泛。而股利折现法和股利增长模型法由于比较难以对未来股利进行预测，应用范围则较为有限。

　　权益资本成本率

　　1、解释

　　从财务管理学的角度看，确定权益资本成本率也称为权益资本成本，包括普通股成本和留存收益成本。留存收益成本又可称为内部权益成本，普通股成本又可称为外部权益成本。

　　2、计算公式

　　(1)资本资产定价模型法(CAPM)

　　采用资本资产定价模型(CAPM)计算，计算公式为:

　　KE=RF+β(RM-RF)

　　式中:RF-无风险报酬率;β-上市公司股票的市场风险系数。RM一上市公司股票的加权平均收益率

　　以上参数中的无风险报酬率一般取一定期限的国债年利率;股票的日系数，可参照上市公司全部行业若干周(一般应在100周以上)平均日系数确定;上市公司股票的加权平均收益率，可参照上市公司全部行业平均收益率确定。

　　另外，根据评估对象的具体情况，对β值的计算还可以采用期望值法和可比调整法计算:

　　(1)样本值方差法。根据数理统计原理，设一定时期内样本股票的市场组合收益率的方差为α’,一定时期内样本股票的市场收益率和样本股票市场组合收益率的协方差为COV(Rx;RP)，则:

　　β=COV(Rx;RP)/α’

　　(2)股利增长模型计算法

　　计算公式为K=D/P+G

　　K--权益资本成本

　　D--预期年股利率

　　P--普通股市价

　　G--普通股年股利增长率

　　相关数据可以从公司的历年财务报表中找，通过趋势分析法、回归分析法得出。

　　若普通股发行时还有筹资费用，在计算式则需扣除筹资费用，计算公式变为：

　　K=D/P*(1-f)+G，式中f为筹资费用率。

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