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资产负债表渠道作用机制具体内容

来源：高顿网校 2015-11-24

资产负债表渠道认为借款者面临的外部融资利差应依赖于借款者的财务状况这一理论前提。借款者的净值(定义为流动资产与可出售的抵押品之和)越大，外部融资利差越低。货币政策资产负债表渠道的产生是因为，货币政策的变化不仅影响市场利率，而且影响借款者的财务状况。

中央银行的货币政策(扩张的货币政策)主要通过以下几种渠道影响公司的资产负债表，并进而影响投资和总产出：

1.扩张的货币政策降低利率，减少了利息支出，增加了公司的现金流量，从而改善了公司的资产负债状况，提高了公司的净价值，并最终使投资支出和总需求上升。

M↑→i↓→现金流量↑→逆向选择和道德风险↓→贷款↑→I↑→Y↑

2.扩张的货币政策(M↑)使公司的股票价格上升(Pe↑)，提高公司净价值，从而减少公司经营者、所有者逆向选择和道德风险问题，导致贷款和投资支出上升(I↑)，并最终使社会总需求上升(Y↑)。

M↑→Pe↑→逆向选择和道德风险↓→贷款↑→I↑→Y↑

3.中央银行的货币政策通过对家庭的资产负债表的影响而影响个人支出。一是利率提高，家庭的资产负债表状况恶化，因此消费者的现金流量减少；二是货币政策的资产负债表渠道是通过影响消费者支出意愿起作用，若消费者认为他们在未来可能很大程度陷入财务困境，他们将意愿持有较少的非流动性资产，如耐用消费品和住宅，而选择持有较多的高流动性金融资产。

M↑→Pe↑→金融资产↑→财务困境的可能性↓→耐用消费品和住宅支出↑→Y↑。

4.由于债务在借款合同中是以名义利率确定的(如固定利率借款)，如果扩张的货币政策引起价格水平的上升，将使公司债务的真实价值(即真实债务)下降。于是，扩张的货币政策使价格水平上升导致公司实际净价值增加，减少公司逆向选择和道德风险问题，最终使投资支出和总产量上升。

M↑→价格水平↑→实际债务↓→逆向选择和道德风险↓→贷款↑→I↑→Y↑

此外，货币政策还通过间接渠道影响着公司净现金流量和抵押价值。

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