【例题·单选题】(2011)股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。这种影响股利政策的因素是()。
　　A.资本保全的约束
　　B.企业积累的约束
　　C.企业利润的约束
　　D.偿债能力的约束
　　【答案】：A
　　【解析】：资本保全的约束指股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。
 
　　【例题·多选题】(2011)下列各项中，属于影响公司股利政策的股东因素有()。
　　A.现金流量　　B.投资机会
　　C.规避所得税　D.企业积累的约束
　　E.控制权的稀释
　　【答案】：CE
　　【解析】：影响公司股利政策的股东因素有：追求稳定的收入，规避风险;担心控制权的稀释;规避所得税。
 
　　【例题·多选题】(2010)影响股利政策的公司自身因素主要有(　)。
　　A.举债能力　　　B.现金流量
　　C.资金成本　　　D.股票市场
　　E.投资机会
　　【答案】：ABCE
　　【解析】：影响股利政策的公司因素包括现金流量、举债能力、投资机会和资金成本。
 
　　【影响股利政策的因素】
　　一、法律因素
　　1.资本保全的约束：股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。
　　2.企业积累的约束：分配股利之前，应当按法定的程序先提取各种公积金，且有比例限制和上限。
　　3.企业利润的约束：先补亏才能分利。
　　4.偿债能力的约束：必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看利润表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。
 
　　二、债务契约因素
　　债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，以契约的形式限制企业现金的分配。
　　①规定每股股利的*6限额；
　　②规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润；
　　③规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。
 
　　三、公司自身因素
　　1.现金流量：在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性。
　　2.举债能力：如果举债能力较强，在缺乏资金时能够较容易地在资本市场上筹集到资金，则可采取比较宽松的股利政策；反之紧缩的股利政策。
　　3.投资机会：有良好的投资机会时，企业就应当考虑较少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资，反之，往往倾向于多发放现金股利。
　　4.资金成本：留用利润是内部筹资的一种重要方式，它成本低、隐蔽性好的优点。在制定股利政策时，应当充分考虑到企业对资金的需求以及企业的资金成本等问题。
 
　　四、股东因素
　　1.追求稳定的收入，规避风险
　　有的股东依赖于公司发放的现金股利维持生活，有些股东是“一鸟在手论”的支持者，倾向于多分配股利
　　2.担心控制权的稀释
　　出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司较少分配现金股利，多留存利润。
　　3.规避所得税
　　按照我国税法规定，股东从公司分得的股息和红利应按20%的比例税率交纳个人所得税，而对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。

 
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