一个没有风暴的海洋，不是海洋，是泥塘。今天的中级会计师《财务管理》每日一练已到达，快来做题吧!

一、【单选题】

在项目投资决策中，下列关于年金净流量法的表述错误的是( )。

A.年金净流量等于投资项目的现金净流量总现值除以年金现值系数

B.年金净流量大于零时，单一投资方案可行

C.年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策

D.当各投资方案寿命期不同时，年金净流量法与净现值决策结果是一样的

【答案】D

【解析】当各投资方案寿命期不同时，年金净流量法与净现值决策结果不一定相同，要采用年金净流量法进行决策。

二、【判断题】

(子题)不考虑其他因素的影响，通货膨胀一般会引起有价证券价格上涨。(  )

【答案】错

【解析】通货膨胀会引起利率上升，利率作为折现率，与有价证券价格反向变动，所以有价证券价格应下降。

三、【综合题】

甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为 25%，公司计划购置一条生产线，用于生 产一种新产品，现有 A、B 两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：

(1)A 方案需要一次性投资 2000 万元，建设期为 0，该生产线可以用 4 年，按直线法计提折旧，预计净残值为 0，折 旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入 1500 万元，每年付现成本为 330 万元，假定付现成本均为 变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费，在投产期初需垫支营运资金 300 万元，项目期满时一次性收回。在需要计算 方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。

(2)B 方案需要一次性投资 3000 万元，建设期为 0，该生产线可用 5 年，按直线法计提折旧，预计净残值为 120 万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入 1800 万元，第一年付现成本为 400 万元，以后随着设备 老化，设备维修费将逐年递增 20 万元。在投产期初需垫支营运资金 400 万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方 案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。

(3)甲公司要求的最低投资收益率为 10%，有关货币时间价值系数如下，(

P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2) =0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(

P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/A，10%，4)=3.1699， (P/A，10%，5)=3.7908。

(4)对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款予以筹集，借款年利率为 6%，每年付息一次，到期一次还本，

借款手续费率为 0.3%。

要求：

(1)计算 A 方案的下列指标：①边际贡献率;②盈亏平衡点销售额。

(2)计算 A 方案的下列指标：①静态回收期;②现值指数。

(3)计算 B 方案的下列指标：①第 1~4 年的营业现金净流量;②第 5 年的现金净流量;③净现值。

(4)计算 A 方案和 B 方案的年金净流量，并判断甲公司应选择哪个方案。

(5)计算银行借款的资本成本率(不考虑货币时间价值)。

【答案】

(1)①边际贡献率=(1500-330)/1500=78%

②年固定成本=年折旧额=2000/4=500(万元)

盈亏平衡点销售额=500/78%=641.03(万元)

(2)①原始投资额=2000+300=2300(万元)

NCF1~3=(1500-330)×(1-25%)+500×25%=1002.5(万元)

NCF4=1002.5+300=1302.5(万元)

静态回收期=2300/1002.5=2.29(年)

②净现值=1002.5×3.1699+300×0.6830-2300=1082.72(万元)

现值指数=1+1082.72/2300=1.47(

3)①年折旧额=(3000-120)/5=576(万元)

第 1 年的营业现金净流量=(1800-400)×(1-25%)+576×25%=1194(万元)

第 2 年的营业现金净流量=1194-20×(1-25%)=1179(万元) 第 3 年的营业现金净流量=1179-20×(1-25%)=1164(万元) 第 4 年的营业现金净流量=1164-20×(1-25%)=1149(万元)

②第 5 年的现金净流量=1149-20×(1-25%)+120+400=1654(万元)

③净现值=1194×0.9091+1179×0.8264+1164×0.7513+1149×0.6830+1654×0.6209-(3000+400)=1346.04(万 元)

(4)A 方案的年金净流量=1082.72/3.1699=341.56(万元)

B 方案的年金净流量=1346.04/3.7908=355.08(万元)

因为 B 方案的年金净流量大于 A 方案的年金净流量，因此甲公司应选择 B 方案。

(5)银行借款的资本成本率=6%/(1-0.3%)×(1-25%)=4.51%

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