在有效市场上，一个公司的业务风险反映为期股票价格历史波动与其他公司的股价的关联程度。这一关键的投资指标被称为股票的β值。倡导者们利用β值作为风险量度来指导组合投资者进行最适合于其风险偏好的投资。
 
　　组合投资理论向前迈进了一大步。它认为人们可以通过建立一个多元化的证券组合来消除与其中任何一只证券相关的特定风险。任何一只证券的风险都被其余证券的回报所抵消。组合投资的精髓就在于分析β指，并设计一个最有的多元化投资组合。人们对这种投资工具有效性进行了大量的数学和计量经济学研究，得到的各种证据对此理论毁誉参半。
 
　　价值投资者对有效市场理论和这个理论所倡导的价格与价值独立，以及β值是风险的有效度量等说法持怀疑态度。他们的投资记录也是反对这种理论的一个有效的实证依据。市场上涌现了太多的成功的价值投资者，这是有效市场倡导者们所无法回避的。而太多的股票表现出其价格高于或低于价值也使得有效市场理论无法自圆其说。同时，β值虽然能够度量价格波动的风险，却无法反映企业的业务表现或价值。
 
　　市场泡沫绝非偶然，而是一个被高速的技术革新和过分乐观的情绪所驱动的市场环境的征兆。这种乐观情绪盲目扩张，大群的普通投资者错误地意味自己通晓了整个商业和股票市场，而经验老到的投资者也开始涉足其所不了解的业务领域。
 
　　同样，市场萧条也不是偶然的，而是一种相反力量的征兆——新手们开始退却，而老手也过分畏缩。剩下的人则饱受煎熬，其苦难的程度和持续之长则远远超过了市场繁荣时期的喜悦。
 
　　价值投资者认为无论是长期还是短期，股票市场都是不可预测的。而*10有一定把握能够确认的是，基于公司过去业务表现和现有信息对其业务的长期表现进行的分析。价值投资者通过对这些信息的分析来确认公司价值并将其与市场价格作比较。

 
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