年6月7日，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。利率浮动区间的扩大引发了人们对利率市场化的高度关注。这一举措即将满“周岁”，利率市场化效果几何？
 

　　其实早在1986年中国便以同业拆借利率为突破口，开启了利率市场化的进程；1996年放开银行间同业拆借利率；1997年逐步放开银行间债券回购和现券交易利率。我国的利率市场化改革按照先货币市场和债券市场后存贷款利率的部署稳步推进。2004年10月，贷款浮动区间的上限取消，下限为基准利率的0.9倍，允许存款利率下浮，但不可以上浮，实现了“贷款利率管下限，存款利率管上限”的阶段性目标。
 

　　根据世界银行的利差数据（interest rate spread），中国1986年的利差为0.72个百分点，1987年和1988年的利差分别为0.72个百分点和0.36个百分点，随后中国利差进入了波动增长的阶段，1996年的利差为2.61个百分点，2000年的利差为3.6个百分点，2011年的利差为3.06个百分点。同发达国家相比，我国2011年3.06个百分点的利差相对较高，日本、韩国、新西兰和加拿大的利差分别为1.098、1.655、1.672和2.55个百分点。利率市场化改革以来，稳中有增的利差不仅扰乱了利率的资源配置职能，同时使中国经济潜藏风险。
 

　　金融机构对利差的高度依赖意味着贷款成为金融机构利润的主要来源，而金融部门的贷款利息收入正是实体行业的资本支出，金融部门的暴利意味着企业的“出血”，即成本上升。另外，金融部门和实体部门的利润倒挂也会导致资本从实体部门转向金融部门。
 

　　银行低风险偏好带来的贷款企业和行业的失衡使得利率优化配置资源功能失效，甚至产生资源错配。稳定利差背景下，对扩大存贷款传统经营模式的依赖使得我国银行的风险规避程度较高。同世界其他国家相比，我国不良贷款比例是非常低的，从侧面反映出我国银行对风险的容忍度较低。既然大企业贷款有3个百分点的稳定利差，考虑到向中小企业投放贷款的风险，金融机构最终往往会选择风险较小的大型国企，中小型企业自然被排除在外，贷款难成为中小企业发展的掣肘。
 

　　此外，中小型企业发展的资金需求和贷款难之间的供给矛盾，催生了以民间借贷为代表的影子银行。据央行的《2012年中国影子银行报告》，2012年底影子银行的总体规模约为21.75万亿元，占GDP的比重高达41.8%，其中狭义民间借贷为4万亿元，占到影子银行的五分之一强。
 

　　前期“贷款利率管下限，存款利率管上限”的利率市场化改革其实预留出了法定的利差空间，改革后稳中有增的利差不仅导致金融业的暴利，使得利率资源优化配置的功能失效，经济的长期增长面临风险。同时由此导致的影子银行的兴盛也使得中国经济近期存在硬着陆的风险。然而2012年的贷款利率下限和存款利率上限的调整、利率浮动区间的扩大，不仅在一定程度上改善了金融暴利的状况，同时对于中小企业来说也是利好消息。从五大国有商业银行公布的年报来看，2012年五大行实现净利润7752.38亿元，同比增长13.86%，而2011年的增速为26.47%，2010年的增速高达30.63%，2009年的增速为18.65%，可见净利润增速明显放缓。
 

　　另外，利率市场化使得利差收窄的压力初显。2012年农行、交行以及其他股份制银行利差同比下降，民生银行(600016,股吧)、平安银行(000001,股吧)和和中信银行(601998,股吧)等的利差同比下降超过20个基点。而且贷款利率下限浮动区间的增大，有利于大企业“议价优势”的发挥，这使得单纯依靠大企业的利差获利的局面逐步被打破，中小企业自然成为银行争夺的阵地。据统计，2012年中型企业和小微企业人民币贷款增速分别比大型企业高7个和8个百分点。另外，利率市场化也推动了商业银行经营模式的转变，中间业务和表外业务增加。从央行公布的2013年一季度社会融资规模统计数据来看，人民币贷款从63.3%下降到44.7%，下降了18.6个百分点；信托贷款占比由4.6%上升到13.4%。依靠利差收入的传统模式遭遇挑战，商业银行正积极转型，推动其他业务的发展，这有利于拓宽中小企业的融资渠道。
 

　　从2012年前的利率市场化改革来看，贷款利率下限和存款利率上限管制预留的利差空间带来了一定风险，然而2012年的改革给经济注入了新鲜的血液，并惠及中小企业。可见中国有必要继续推进利率市场化改革，促进金融机构转型，服务于实体经济，并充分发挥利率资源配置的功能。