约访胡明并不是那么容易，这个把握着华谊兄弟投资趋势的CFO不是在去并购的路上，就是在考察各种项目。
 
　　1月16日晚，华谊兄弟发布公告称，公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金事项获得有条件审核通过。至此，备受业界期待的华谊兄弟并购银汉科技正式完成过会。公告后的第二天，我们在华谊兄弟朝阳门的办公室见到了胡明。当天胡明的状态非常好，“昨天上午去证监会开重组会，就好像考试一样，前两天还复习了两晚上。”胡明的语速很快，如同她果断、干练的风格，大多问题都是脱口而出，只有少数会停下来思考几秒钟。
 
　　以产品为导向的并购
　　2013年7月，华谊兄弟宣布拟以6.72亿元收购手游公司银汉科技50.88%的股权。受并购银汉科技利好消息的影响，1月17日复牌后的华谊兄弟高开高走，盘中涨超5%。
 
　　这次被业界称为“大手笔”的收购一直备受关注。胡明对于这次并购非常满意。与大多数成立于近两年的同行不同，银汉科技是一家已经成立了12年的手游公司。这在胡明看来十分难得，“这说明他们已经经历了行业的起起伏伏和相当长的经济周期，前段时间我们去参加银汉的年会，现场颁发了‘十年贡献奖’，在一家游戏公司有工作10年的员工，很少见，这也说明了公司本身的沉淀。”
 
　　其次，银汉科技既不做渠道也不做发行，只专注于产品研发，胡明认为这与华谊本身的价值观很契合。根据数据显示，银汉科技研发的《时空猎人》目前月收入过亿，成为国内单款手游收入*6的产品。
 
　　这是一桩一拍即合的并购。随着手游领域的竞争越来越激烈，银汉科技也意识到与有知识产权的公司合作的重要性。事实上，这一点在2013年12月得到了证实——2013年11月，银汉推了第二款产品《神魔》，这款产品启用了华谊旗下艺人Angelababy做代言人，并用了华谊电影中的一些素材。在明星和知识产权的双重作用下，这一款产品的游戏流水的增长速度大大超过了之前的*9款产品。
 
　　胡明强调，以产品为导向是华谊的并购主线。“我们非常注意创作型的公司，这和华谊本身是一家产品导向型的公司有关。我们的价值观是希望创造出好的作品，这个也是华谊最值得骄傲的地方。因此在寻找合作伙伴时，我们必须找到志同道合的。”
 
　　目前华谊的投资与并购主要集中于影视、互联网、旅游地产、院线等领域。据胡明透露，最终华谊所进行的并购案仅占考察总数的5%左右，这也就意味着考察20家公司最后成功一家。“其实国内的创业氛围很浓，好公司也很多，但我们毕竟是产业投资者而不是PE，因此还是要考虑文化的契合及未来的融合等因素。”
 
　　胡明将并购比做找对象，“关键还是要看基本面，大体合适了，小缺点就让一让。”不过胡明坚称，华谊对于条条框框还是很挑剔的，并购必须满足两大条件：*9，并购对象所在行业一定是非常有前景的，这个大趋势不能错；第二，必须位列所在细分领域的*9阵营。
 
　　并购一定不能图便宜，这是胡明反复强调的观点。无论是之前并购浙江常升，还是现在对银汉科技的并购，业界对于华谊溢价收购的讨论不绝于耳。胡明对此认为，并购买的是未来和成长空间，对方的未来增长率决定了价格的高低，“我们现在比较偏重投资成熟的企业，所以倍数会高一些，但是绝对不会超过12倍的PE。”根据数据显示，2013年全年银汉营收近8亿元，2014年银汉的目标是20亿元，这就意味着除腾讯以外，银汉要占据2014年手游市场10%的市场份额。
 
　　对于如此多的并购如何融合的问题，胡明丝毫不担心。据胡明介绍，华谊兄弟采取矩阵式的组织结构，内部设有很多利润中心。“这种结构对于外来团队的吸收能力很强。做个比喻，这就像一个集成电路板，每多一家企业就在上面一插。这和传统线性结构的生产企业不同，插进来任何一个螺丝钉都会影响到其他环节和部门。”
 
　　谈及具体的融合，胡明强调硬和软两个方面。“硬”主要是指合约控制，并购时谈的各种机制，包括团队利润的奖励机制、骨干成员的不竞争协议等等，执行非常严格。“软”则是指平常的交流和碰撞，互相提供一些资源和帮助，这样自然而然就日益融合。
 
　　刚刚开完管理层年会的胡明表示，每位负责人都要定指标，责任清晰。“对每个利润中心负责人的授权很大，比如说张国立要拍什么戏，基本上还是他自己主导。浙江常升和永乐影视虽然同属于电视剧，但还是各自独立为主，当然并不排除他们互相联合共同拍摄一部电视剧。”

 
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