维持增持。公司2014年前三季度营收2.36亿,同增13.79%,归属于公司净利润4026万,同增22.01%,EPS 为0.11元。公司前三季度智能金融IC 卡发卡量低于预期,据此我们下调公司2014/15年EPS 预测至0.45/0.61元(原0.54/0.77元);未来我们仍看好公司电子发票行业前景及智能卡等业务对利润弹性的贡献,维持增持,维持目标价27.5元。
 
　　我国电子发票试点进入第二阶段尾声,期待政策落地。我国电子发票试点分为两阶段,目前正处于第二阶段,也是最关键的会计档案综合试点阶段,即解决可报销问题。公司[*{7}*]配合三家试点企业之一的人保财险进行试点,系统运行顺利平稳,公司计划于今年12月份前后向发改委等相关部门反馈试点经验;若进展顺利,电子发票的可报销问题或将得到政策认可,将是电子发票全面推广的重要标志。
 
　　瑞宏网开票商家及开票量稳步提升,技术指标及试点成果确立行业标杆地位。目前公司旗下电子发票平台瑞宏网上开票企业包含京东、小米、国美等代表性电商,高峰每天开票量超过30万张、每月开票量超过1000万张;未来预计随着试点推进瑞宏网开票量仍将快速增长,向每天百万张进军。目前公司与国家级实验室合作制定行业全国标准,显示公司实力获得权威认可,同时瑞宏网采用的是开放式标准接口,为其它试点城市接入瑞宏网提供物质基础,大系统平台雏形初显,未来瑞宏网的第三方平台模式有望成为行业样板,助公司在电子发票市场处于重要的优势竞争地位。
 
　　风险提示。警惕电子发票政策不确定性和客户订单波动等风险。

 
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