周二股市震荡整理，量能萎缩，中小创业板走高，短期市场维持防御性震荡整理格局，关注量能。
　　（1）市场高位震荡，向上趋势未变。
　　（2）上周一3239-3253点缺口有回补要求。
　　（3）本周新股集中申购资金压力较大，尽管近期新股发行对市场影响有限，但仍需关注市场量能变化。
 
　　13日瑞银证券召开全球投资人会议。
　　对于中国股市，瑞银认为，A股本轮上涨主要原因是高换手造成，但瑞银认为这种上涨趋势不可持续，因此，近期股市会持续调整到3月中旬，调整幅度在10%左右。4月开始重新启动涨势，上涨动力来自企业盈利改善。
 
　　从瑞银披露的数据看，近期股市交易量超过6成来自个人投资者，而超过80%的超高净值投资人未入市。
 
　　从投资策略来看，瑞银建议投资者近期可关注四类股：
　　1、降息降存准，利好银行地产。
　　2、A股市场开放，MSCI China 指数是否纳入A股在2015年6月公布结果，大概率事件，关注高股息率、仅有A股无港股的品种。
　　3、国企改革，整体上市，增发融资。忧虑国资委[微博]与财政部、发改委意愿不同。
　　4、一带一路对原材料、过剩产能无帮助，仅相当于国内投资约5.7%，但对高铁、电力设备等输出行业有帮助。
 
　　而对创业板等小股票，瑞银认为估值压力仍大，尽管已跌20%，市盈率仍有67倍，会跌到40倍左右。
 
　　是否现在就减仓？申万王佳音分析师将当前市场和2009年的3478做了比较，供大家参考：
　　虽然本次上行与2009年的内因有一定差异，仅从市场本身而言跟2009年3478位置进行对比，我们发现：
　　（1）新增开户数尚未达到那时的疯狂，可能有一定存量之后增速下降的问题（A股账户新增开户数在2009年高点达到过2357473 ， 2014年11月份A股账户新增开户数为1081414）；
　　（2）估值尚未达到当时的高度，与08年基数极低有一定关系，经过这么多年整体企业利润在增长（重点公司整体PE在2009年高点为22.9倍（当前为11.5倍），剔除金融为30倍（当前为16倍），重点公司整体PB在2009年高点为3.3倍（当前为1.81倍），剔除金融为3.6倍（当前为2.2倍））；
　　（3）成交量的绝对和相对水平已经接近当时的情形：日均成交金额在2009年高点曾经达到过3000亿元，2014年11月的日均成交金额达到近7800亿元，日均成交金额/M2在2009年高点曾经达到过0.54%，当前日均成交金额/M2达到近0.6%。
　　（4）整体的市值：2009年28万亿，当前接近43万亿，加上市场加了杠杆，当前的日均成交金额的确是较高的位置，没有非常不合理。
 
　　因此，这个位置也跌不下去太深，所以暂时不必减仓，无为而治，等待合适的大机会。
 
　　再强调一下我们的一季度市场判断：无论从媒体导向、新股加速还是周五关于限制保险资金购买两融凭证的预期，蓝筹都将结束快速上行期，总体进入3100-3600的震荡区间，仓位、风格、主攻行业都不是下重注的时候，建议相对均衡，这个位置上的白马成长股票和蓝筹的风险收益相对均衡，难分伯仲。(去年末我们坚定认为蓝筹*3、白马成长次优)。

 
展开全文