回顾沪港通开通的这几个月，总体交易畅顺，但无论是北向还是南向，交易量均稍低于市场预期。
 
　　沪港通自去年11月开通后，已经实行了近半年。香港财经事务及库务局局长陈家强日前表示，欢迎内地公募基金透过沪港通投资香港股票，认为可以增加机构投资者参与香港市场，但现时难以估计有多少资金因此流入港股。对于沪港通早前推出沽空机制，交投并不活跃，陈家强认为，市场需要时间适应环境、熟悉机制。
 
　　至于深港通，陈家强表示，预期今年上半年宣布，下半年开通。香港不少证券业人士都表示对深港通非常期待。
 
　　交易量低于预期
 
　　回顾沪港通开通的这几个月，总体交易畅顺，但无论是北向还是南向，交易量均稍低于市场预期。
 
　　恒生银行执行董事兼环球银行及资本市场业务主管冯孝忠先生认为：“北上的资金方面，国际机构投资者的存仓制度(custodian)可能仍须再作一些研究，使欧美的基金公司的合规部门或相关的基金监管者能更多了解沪港通这个计划，令更多跨国的基金公司能参与。”
 
　　“而南下的资金方面，虽然资金流向开始时较为缓慢，但内地人士投资港股通的股票交易量正在不断增加。香港交易所或可与内地监管机构商量，放宽香港的个别股票信息予内地个人投资者，使他们更容易获取资料。例如，港资的内地银行，即使它们没有证券的交易牌照，如可以提供一些港股的信息予它们的客户，使客户能更了解香港的投资市场，这或可增加他们的参与。”
 
　　交银国际证券有限公司总经理席绚桦女士也提到，南向的交易比预期少很多，基本上每天使用的额度都在50亿元以下，有几天甚至是零。她认为其中的问题，首先是因为香港整体经济的下行趋势比较明显，包括澳门博彩业、地产和零售等板块的股票最近表现都不太理想。
 
　　其次是，虽然同行业、同规模的一些公司，港股有很大的价值估值差，但是内地的投资者仍会选择在自己熟悉的市场进行投资。过去的3个月是A股和MSCI相关性历史上最低的时点，只有0.31，基本上是不相关。从价值投资来说，特别是从同股同权的角度来说是不合理的。但是在交易的某个阶段，就会出现这种状况，这是市场本身所反映出的问题。
 
　　此外，包括汇兑损失、印花税及佣金等交易成本也是投资者投资港股所关注的问题。席绚桦表示：“目前港股通每一笔交易都要在中国银行进行汇兑，这样一个买卖来回，汇兑手续费可能达到百分之一左右。另外，在香港买卖股票，要收取1%的印花税，来回就是2%，而内地的印花税来回仅收取千分之三。况且，香港券商收取的佣金普遍来说会高于内地。所以对于一个投资者来说，如果收益没有太大差别的情况下，就不会选择交易成本更高的港股通来进行投资。”
 
　　港人北上限制多
 
　　高信证券有限公司董事宋荣耀先生也表示，目前沪股通在执行过程中要求券商支付20%的交易保证金，比例过高且占用资金的时间最长可达1个月零7天，影响了市场参与者的投资意愿。另外，包括交易额度和股种方面的限制尚未放开、交易日在不同假期上出现的断层、A股不允许即日买卖等问题都对市场人士参与沪港通产生障碍。
 
　　海通国际环球投资策略董事潘铁珊先生表示，自沪港通开通以来累计交易金额已经用到总额度的四成，效果还是相当不错的。海通国际对网上交易系统进行了升级和完善，使得沪港通的交易更方便快捷。据统计，经海通国际进行沪港通交易的客户占到了香港沪港通总交易额的5%。
 
　　在潘铁珊看来，沪港通是在内地、香港两地搭建了一个资本开放的桥梁，即使通车后“车流量”不够多，但其突破性的重要意义是无法用交易额来衡量的。
 
　　对于北向的沪股通，虽然香港券商也设计了很多不同的产品和给予很多弹性政策，但是认购效果并不理想。席绚桦分析说，香港的投资者现在是港资、外资和中资三分天下。其中港资主要是零售投资者为主，从目前数据看来，这部分人很少投资A股，主要是他们对于A股的游戏规则尚不了解，且认为A股目前价格非常高，从而对A股抱有敬畏之心。加之对人民币贬值的预期，他们不愿意把港币兑换成人民币进行A股投资。对于外资，从沪股通的结构来看，涉及到托管和行政等技术问题，所以外资会梳理资金的产品，在QFII额度尚未使用完的情况下，它们就不需要通过沪港通去投资。
 
　　深港通备受期待
 
　　市场预期，深港通将大致上建基于沪港通的交易基制。冯孝忠认为，深圳交易所设有中小板及创业板，与上海交易所的市场比较，深圳的股票都属于高速增长型的股票类别，而上海交易所的股票则属大股本类别，这将可产生互补的作用。
 
　　另外，深圳股市投资者对港股有更深及更久的交流及认识，深港通将吸引更多的投资者，包括一些对冲基金、机构投资者、跨国基金公司，以及个人投资者。因这些股票在深圳上市，在香港的同类行业大部分并没有上市，亦很少见这类行业的A/H股。当然，这些增长型的股票价格波动及风险相对亦会较大。
 
　　席绚桦提到，虽然深圳目前有些股票估值已经比较贵，但相对港股而言，有些类似行业和规模的公司会更有吸引力。比如，中国软件国际，现在是53亿港元的市值，但是在香港，与其规模接近的软件外包企业，市值基本上都是300亿至400亿元，有些甚至超过500亿元，其中存在着5至10倍的折让。此外，比如水务、环保板块以及医药和消费板块的个股，与港股的差价也是比较确定的。
 
　　对于券商而言，希望深港通在交易品种上的限制可以缩小，减轻券商交易保证金比例以及解决券商跨境服务的持牌问题。在香港个人投资者方面，希望计划推出后，能及时发布更多深股通的信息，以避免香港个人投资者在信息不足的情况下，参与这个不熟悉市场的股票买卖。
 
　　文章来源：《理财周刊》

 
展开全文