左小蕾：央行降息非美国式QE 数量调控货币是常态

 
　　5月11日起，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。这是自2014年11月下旬以来半年内央行第三次降息。结合两次降准，将目前我国货币政策形容为“中国版QE(量化宽松)”的说法被频频提及。中国银河证券公司首席总裁顾问左小蕾表示，央行降息与美国式QE完全不同。
 
　　左小蕾认为，数量调控货币政策多年来在我国是一种常态。调整存款准备金率、存贷款基准利率都是运用数量工具影响市场，每年的货币政策目标也都是量化的。但这种数量调控完全不同于美国式QE，后者是央行直接向市场注资，而我国央行降息意在引导银行资金流向实体企业。
 
　　2008年金融危机后，美国为挽救经济共推出三轮量化宽松，美联储共计购买3.51万亿美元资产，尽管随后美国经济逐渐走出低迷，但批评人士认为这导致美国通胀率高企，对全球各国的冲击更是巨大。
 
　　中国银行业协会首席经济学家巴曙松5月11日接受中国政府网采访时也表示，我国“以M2增速目标为代表的政策变量，始终在预定的政策目标范围内波动，与欧美央行在传统的货币政策工具失灵之后所采取的非常规的QE有本质区别”，“现有的常规货币政策工具和定向结构性工具都有较大操作空间，也无需走向QE。”
 
　　有经济学家认为目前的货币政策尽管不同于QE，但已在适度宽松加码。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，此次降息标志货币政策调控思路已由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”，以此支持融资成本的下降和地方债置换。左小蕾认为此类“宽松”判断缺乏衡量标准。
 
　　参考国务院总理李克强在今年政府工作报告中提出的2015年我国“M2（广义货币）供应量预期增长12%左右”的目标，左小蕾说，一季度M2的同比增长率11.6%是在既定货币政策目标之内，不能定性为“宽松”。她同时强调比较统计数据要立足全年。在一、二季度，由于银行较多地贷出信贷，企业较多地布局投资，这两个季度的M2有可能超过货币政策目标。到了三、四季度，投资进入生产、运营过程，信贷可能会相对放缓。“从全年来说，如果M2增长率在12%左右，都不能认为是宽松的货币政策。”
 
　　央行称此次降息重在继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。在左小蕾看来，能否实现预期目的尤其是引导银行的资金流向中小企业，在于微观主体的做法尤其是银行的信贷流向。由于银行有各自的商业理念和模式，还需要有从宏观政策到实体经济的传导机制来保证政策目标的执行。
 
　　对于央行下一步的货币政策，交通银行金融研究中心副总经理周昆平认为利率的下行空间有限，今年内至多还有一次，再降低0.25%，预计会在上半年。（孟珂）

 
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