中信证券全球首席经济学家及研究部行政负责人彭文生表示，综合目前CPI（居民消费价格指数）和PPI（生产价格指数）来看，如果两个指标连续两个季度下跌，经济将有通缩风险。
　　他认为，当前中央的政策目标是防止经济大幅下滑，而非刺激经济快速增长，因此货币政策将侧重于结构调整，预计下半年将下调基准利率25个基点以及至少一次存款准备金率。最快三季度将降准。
 
　　通缩风险临近
　　据公布数据显示，2015年5月CPI按年增加1.2%，低于市场预期的1.9%，今年早些这时候公布的官方全年目标为3%。
　　彭文生分析称，5月CPI低于市场预期，短期内有望反弹，但如果同时参考*9季度PPI的水平，如果两个数据连续两个季度下跌，则经济有可能面临通缩的风险。
 
　　经济增长承压
　　彭文生指出，中国的进出口已经连续两个月走弱，这些迹象已经表明今年第二季度的中国经济增长将低于*9季度的7%，约6.8%，但鉴于第三季度的基础设施建设投资将有所增加，以及房地产企稳，第三季度的经济增长将有所改善，但长远看今年第四季度以及明年，经济向下的压力仍然较大，预计2015年全年GDP增长速度约6.9%。
 
　　下半年降息降准
　　对于接下来的货币政策走势，彭文生认为，中央大的原则不是搞大规模经济刺激，只是防止短期的经济大规模下滑，如果就业没有问题就不会扩大刺激规模。他预计，今年下半年央行还会下调一次存款基准利率25个基点，以及超过一次下调存款准备金率，最快会或许第三季度就会下调存款准备金率，但这取决于外汇占款的表现，如果资金流出的幅度较大，那么下调存款准备金率的幅度也会随之增大，以抵消资金外流。
　　“目前出口、制造业的表现仍然疲弱，货币政策的整体方向是要引导资金进入实体经济，而非进入股市，现在情况是资金短期利率较低，而中长期的利率仍然偏高，所以央行未来制定货币政策时会更多的考虑结构性的调整。”彭文生说。
 
　　美元走强将致人民币贬值
　　针对人民币汇率今年的走势，彭文生认为，如果美元继续走强那么人民币随之贬值的可能性就会增大，但这个前提是美元有序的走强，若出现无序走强，冲击金融市场 的情况，那么人民币汇率的政策则会趋于谨慎。他认为，如果人民币贬值会导致内地的资金流出，而实体经济又需要货币贬值予以支持，所以中央在制定人民币汇率政策时会平衡这些因素。

 
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