今日A股又上演了剧烈震荡的单日行情。
 
　　早盘沪深股指跳空高开，从盘面观察，保险、券商、航空航天等板块开盘飙涨。随后创业板大幅飙涨近5%，指数再创历史新高。临近尾盘，通讯、金融板块再度拉升。午后，金融板块快速回落，港口水运、一带一路、铁路基建等板块亦持续跳水，沪指冲高回落瞬间翻绿。临近尾盘，权重板块再度杀跌，沪指瞬间跌破4200点关口并最终收长阴。
 
　　可怜的A股小散户们，刚刚摆脱满仓踏空，又再次遭遇满仓被套。尽管来自监管层、专业研究机构的风险警告已持续多日，但是当五一节前4500点的新高突破很多人的心理预期时，多少虔诚的股民对5000点甚至1万点的期待又再次被点燃。然而，市场的情绪永远不会让人看透。4500点摸到之后，市场就开始横着走，特别是五一之后，两日（5号、6号）连续跌幅250点，震幅达到301点，剧烈震荡冲击着股民的心理底线。
 
　　揪心了，哭过了，后悔过了，各种心塞之后，真正的问题来了：这一次，大家忐忑已久的中期调整是否已经到来？调整将持续多久？会调整到多少点？如果4500点是阶段顶部，那么调整结束后，接下来的走势将会怎样？如果A股继续向上，大顶又将会在哪里？
 
　　带着这些关键问题，金融界网站连线了国泰君安首席分析师任泽平，这位在去年7月份本轮牛市还未启动之时，就喊出A股5000点不是梦的专家，在5000点只有一步之遥的此时，又是如何看待牛市的未来和风险？
 
　　对于近期的下跌调整，任泽平表示，“从4月17日证监会发布“七方面规范两融”以来，我们一直强调的是“底部呐喊高位理性”。
 
　　他指出，市场有自身运行规律，此轮大牛市核心驱动力是改革降低无风险利率升风险偏好，[*{c}*]增量资金入市。所以，改革牛的趋势仍在，经济基本面虽差但也还未失速，政策友好，改革提升风险偏好，资金面充裕。此轮牛市将为中国经济转型、激发全民创新创业活力、发展直接融资、去杠杆、注册制改革、国企改革等提供历史性机遇。但是，他同时提醒投资者“从快牛到慢牛长牛是监管层和市场的双赢，是a1剧本，暴涨暴跌是双输。”
 
　　任泽平所带领的国泰君安宏观团队在去年2季度多空争论最激烈的时候，坚定的作为多头的代表为牛市呐喊。2014年7月份任泽平发报告提出对熊市的最后一战，预测5000点不是梦，并且为此轮牛市旗帜鲜明的定义为改革牛。他对此解释道“我们的报告主要是对中国经济和资本市场有两个预测。所谓新5%比旧8%好，我们判断中国经济新的增长平台在5%左右，对资本市场的看法是经济增速到5%，股市到5000点。”
 
　　时间过得很快，从做出5000点预测后近一年的时间过去了，现在经济增速真的快到5%了，股市也真的快到5000点了。任泽平认为“当前最重要的是看趋势在不在？逻辑有没有被破坏？风险有没有？”
 
　　他指出，考虑到2季度经济基本面企稳、政策友好、市场对改革充满期待、无风险利率下降、风险偏好提升、增量资金入市，我们认为目前牛市的趋势仍在。
 
　　但是，风险有没有？任泽平表示，经济和资本市场有三种前途：经济L型，牛市有顶部；经济U型，牛市不言顶；经济止不住，重回熊市。“我们目前的牛市毫无疑问是基于各种政策的预期，是政策市。但是如果基本面迟迟得不到改善的话，我相信牛市是有顶部的，大家把主板炒到20倍PE，创业板炒到120倍PE还能炒吗？目前在四千点之上已经开始出现大幅的振荡，大家预期已经很不稳，我不太赞同这个时点火上浇油，再讲“一万点”，“未来还有五年十年的牛市”，诸如此类的观点缺乏逻辑支撑，多在底部呐喊，在高位多一点理性，也可以适当的提示一下风险。”
 
　　5月5日，A股出现此轮牛市的*5单日跌幅4%。任泽平宏观团队推出了*7研报“速度与激情之后--点评券商和银行降杠杆”，文中明确指出，券商调低融资担保折算率，银行下调伞形信托配资杠杆，主流舆论宣传慢牛，新股供给增加。速度与激情之后，改革牛如何与实体经济形成良性互动成各方博弈重点。“2014年2季度房地产长周期拐点出现以来，经济加速探底，政策加码宽松，改革降低无风险利率提升风险偏好，居民大类资产配置变化，增量资金入市，大牛市启动。目前看这一逻辑没有被破坏，趋势仍在。但海拔高了，风大，慢走，调节呼吸。前期提示短期*5风险是监管，长期是经济基本面。”
 
　　文章的结尾颇耐人寻味，“中国此轮经济减速主要是结构性和体制性，人口红利消失以后，必须通过改革实现增速换挡和结构升级，改革将改善生产率和经济长期增长前景，造就牛市。没有改革的qe和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，必将留下一地鸡毛。”

 
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