由中关村(11.65,0.08,0.69%)股权投资协会主办的“2015国际视野下的创新与资本论坛”于2015年1月15日在北京举行。国泰君安首席宏观分析师任泽平在发言时表示，2015年，我们将看到股市是一个快牛到慢牛的过程。

 

　　以下是文字实录：

 

　　任泽平：

 

　　大家下午好。既然是一个资本市场论坛，我想用几分钟时间向大家介绍三个方面的内容和观点，这一轮牛市是怎么来的，这一轮牛市将向何处去，这一论牛市对我们整个国家的创新创业的活力带来了什么样的重大的契机。

 

　　大家知道在过去这一年，国泰君安是市场上*5的多投，我本人也提出过一些，在市场上多多少少引起一些关注的观点，比如说论对形势的最后一战，5000点不是梦，改革牛。那么这一轮牛市是怎么来的，长达五年的形势，我们终于在2014年二季度迎来了一轮波澜壮阔的大牛市，我本人也为了迎接这个牛市辞去了公职，下海来迎接这轮牛市。

 

　　大家都记得，在2012、2013年整个宏观经济领域讨论最多的问题是说中国经济马上要危机了，财富人士都在讨论移民，常年的形势。但是在去年以来，发生了宏观经济领域再也不讨论中国经济将会爆发什么危机了，全民高呼牛市来了，究竟在2014年发生了什么，这是我们需要思考的问题。我五月底加盟国泰君安，7月15号发布报告，8月26号发不报告5000点不是梦，之后我们发布了唱多的A股市场的报告，不要倒在牛市前。之前可以说看空的浪潮是一浪高过一浪，我在那篇对形势的论证中，当时我曾经为这轮牛市写了一首诗歌，最近大家看了一场电影，林海雪原。

 

　　什么是牛市，牛市就是大家对未来的信心恢复了，大家开始憧憬美好的未来，所以大家看到，过去这一轮牛市，主流的行情是那些大的蓝筹估值修复的行情，今天因为时间原因，我无法给大家展开技术性的，比如改革怎么降低风险，大的形势是这样。增量资金入市，填平洼地，这就是资本市场做的事情，有多少人想到半年时间里A股涨幅高达60%、70%。所以我起了一个名字，叫改牛。

 

　　第二个向大家报告一下，这轮牛市将走向何方，我认为这一轮牛市半山腰还没有到，这有可能实现一个长牛，慢牛，快牛已经结束了，我们将切换到慢牛。大家记住一句话，借这个时点我们也向大家推个票，叫手握金三胖，牛市心不慌，在牛市中保险，银行，券商，一定是远远跑赢大市的，我们认为在2015年改革将进入一个落地攻坚的年份，财政和货币政策的双宽松，为整个改革保驾护航。无风险利率将回去时性的下降，随着国企注册制，利率市场化，资产证券化，土地社保一系列改革的落地，整个风险偏好将会继续提升，全民创新创业的活力会被进一步激发，这是牛市的未来。大牛市我们看三波，*9波是估值修复，这一波就是这样的，已经走了一大波。第二波是由快牛到慢牛，这就是我们在2015年将看到的。分母继续启动，在2016年如果中国经济软着陆，通过盖房释放和国家创新创业的活力，有可能经济出现复苏，这样的话牛是可以实现一个长牛和慢牛的过程。

 

　　第三项大家报告一下，这一轮牛市，对我们从事PE和二级资本市场意味着什么，这对我们推进资本市场改革提供千载难逢的机遇，我们可以在我们的本土，人们可以分享这些行业的成长所带来的价值。同时，随着注册制的放开，一些好的企业，不需要再审批了，我们注册制更多是事后的监管，而不是事前由政府判定这个企业好坏，再定价，这是由投资者定价，由投资者决定它能否上市，将会激发全民创新创业的活力。做PE都知道痛苦，没有出口，常年的形势，又是审批制的情况下，未来如果我们通过注册制在这一轮牛市中完成一系列的改革，我相信我们国家的创新创业的活力将会进一步激发。

 

　　最后，我想强调一点，女士们、先生们，我们深信市场经济的理念已经在我们国家扎根，新一届中央[*{a}*]集体，展现了推动改革的勇气和决心，我们只会前进，不会倒退，改革是*5的红利，改革是*10的出路。因此，让我们为改革干杯，谢谢。