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中德环保CFO王久华：国际化的CFO如何炼成的

来源：高顿网校 2014-07-17

　　作为*9家登录德国主板的中国公司，中德环保科技股份有限公司当初在德国上市是基于什么样的考虑?上市一年后就遭遇了2008年国际金融危机，如何去调整公司的发展战略?面对中德两国不同的资本市场和文化环境，又如何去处理投资者关系?作为中德环保的CFO(首席财务官)，王久华和他领导的财务团队在其中发挥了什么样的关键作用?近日，中国经济网和北京CFO发展中心、《新理财》杂志社共同举办的大型CFO系列视频访谈节目《财道》，特别邀请了中德环保执行董事兼CFO王久华和国务院发展研究中心企业研究所研究员李兆熙，和我们分享了中德环保在德国主板上市的经验，并就相关问题展开深入讨论。

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　　为什么选择到德国上市?

　　2007年，中德环保登陆德国主板，成为*9家在德国主板上市的中国公司。相比德国资本市场，中国的资本市场的对公司P/E估值一般更高一些。如果中德环保当初选择在A股市场上市，融到的资金或许会高于在德国市场上市。但王久华说，作为一个对国际市场有着战略目标和全局把控的公司而言，融资并不是中德环保IPO的首要目的。

　　“我们看重的是，如果在德国作为*9家中国公司IPO成功，就和其他同行业的德国环保巨头一样，遵循同样的法律、法规、制度，更容易建立起与这些企业的相互信任，便于日后我们与这些公司的合作。另外，在国内，如果我们以一个合法、守规则著称的德国主板上市企业的形象跟中国政府洽谈合同，是非常有利的。所以我们把拓展企业，取得先进技术支撑和企业发展国际平台作为首要的考虑，而不是把融资额放在*9位。”

　　李兆熙对中德环保的这一战略性选择给予高度评价。他认为，中德环保IPO选择在德国，可以使公司有一个广阔的国际视野，能够接触国际化的技术、产业的发展趋势，能够吸收利用国际资源。而且，在海外上市对中国公司来讲也是一种锤炼。

　　金融危机下的战略转型和公司透明度

　　中德环保刚上市一年就遭遇到了2008年的国际金融危机。王久华介绍说，中德环保当初上市时是作为一个固体废弃物焚烧设备的生产商来做IPO的，但是，金融危机爆发了，国内也出台调控政策，整个市场的环境跟当初IPO时相比有了非常大的改变。中国出台了大量的政策，鼓励企业投资到废弃物的焚烧发电领域。这样，一方面对中小设备的需求在急剧下降，另一方面对大型固体废弃物的焚烧发电厂的建设的需求又在迅速地提升。

　　中德环保在面临这样的形势下，经过深思熟虑的战略考虑，大胆地作出了转型决策：从设备供应商转型为固定废弃物焚烧发电的承包商、投资商和运营商。公司的主营业务发生了改变，直接影响到募投资金投向的改变。公司如何就战略转型和投资者沟通，以取得投资者的认可?

　　王久华说，欧美资本市场，极其重视上市公司的透明度。很多中国公司，对有些比较尖锐的问题，比如说市场环境变化、公司的业绩出现下滑等，往往采取沉默是金，能拖则拖，能避则避，甚至造假。其实这是躲不过的，因为会有投行等专业分析团队把你看清楚。如有一家做空公司或资本市场的专业研究机构指出了公司某些方面的重大缺陷，那么投资者对你公司透明度、诚信和管理团队的能力就会大大折扣，这也是很多在美国上市的中国企业目前面临的困境。

　　被动地说和主动地说，对投资者的心理冲击是完全不同的。主动地去说，证明公司管理层已经意识到了这样一个问题，作为一支有能力的团队，自然会有一套成熟的应对策略来解决问题，很好地维护投资者的利益，为股东创造价值。相反，如果回避问题，那只能证明公司团队心里没底，不知道如何应对市场变化等问题对公司业绩和股价造成的风险与冲击。那么，投资者对你的负面反应，或选择以脚投票，是很正常的结果。

　　其实，作为经历了一两百年市场化的德国和其它国际资本市场的投资者而言，他们非常理解市场环境是不以企业的意志、不以人的意志为转移的。中德环保作为国际上市公司，对突然发生国际金融危机和市场变化，拿出一整套转型的战略、方针、政策，以使得当初募集的资金投资到大型固废焚烧发电BOT项目，产生很好的经济效益。通过对欧美等国重要投资者的路演，在德国交易所投资者和分析师大会上讲演，在欧美大银行的投资年会讲演，接受德国电视台、电台和报刊杂志采访，国内中央电视台CCTV和各大新闻网站专题报道等多渠道，与投资者实现了全方位和多角度沟通。通过这种全透明的沟通，这一战略正确、措施得力的公司转型，得到了欧美投资者的认可和支持，欧美资本市场普遍认为中德公司拥有一支有判断力、决策力和执行力的管理团队。

　　李兆熙认为，从中德环保战略转型的案例中可以看出，CFO的作用绝不仅仅是会计的功能，而是为公司战略服务的，在一个很高的层次对决策支持和资本运作起了很重要的作用。

　　主动出击维护投资者关系

　　中德环保在德国主板上市后，根据德国的法律法规建立了一套非常完整的投资者关系管理的制度，譬如讲，公司建立了一支专门管理投资者关系的团队;建立一个投资者关系的网站，包括英文和德文的网站;每年一到两次，要对投资者进行一次路演。

　　王久华说，我们每年都会挑选一些对公司举足轻重的战略投资者，定期做一次路演。路演跟投资者沟通的重点在于你这一年来或者是半年来公司的经营状况，市场条件，竞争对手等，发生了什么样的改变。尤其是当我们要做战略调整的时候，更要对战略调整的依据，要从财务方面、市场方面、团队方面、技术层面和投资者沟通，每一层都要讲得非常透。跟投资者沟通得越透彻越好，公司的优势、劣势、机会、风险，都要讲清楚，投资者自然会做一个理性的判断。

　　除了法定的一年一度的股东大会，中德环保还建立了其他的不定期机制，使得投资者有很好的渠道，在想得到公司信息的时候能够*9时间得到。比如，所有的年报、季报都会放在网站上;一旦有对公司股价、利润有重大影响的事件发生时，比如说新签了金额较大的合同，或者在利润方面发生了一定的波动，都会对欧美资本市场进行信息披露，并*9时间在公司网站上予以公告，投资者都可以通过网站来了解公司。同时，公司还会给出投资者关系部门在德国的联系方式、电话、电邮，也包括CFO的直接联系方式都会放在网上。如果投资者有一些个别问题要和CFO沟通，可以*9时间接触到CFO，得到相应的让他满意的回答。

　　打造优秀的国际化财务团队

　　一个优秀的国际化公司必然离不开一个优秀的国际化财务团队的支撑。那么，如何成为一个优秀的国际化CFO，如何打造一支国际化的财务团队?

　　王久华说，一个在本土企业成长起来的CFO，要想符合国际投资者对你的期望，对你的定位，既要有扎实的学术知识，也要有非常卓越的企业管理能力，包括对市场的理解、对企业战略的理解，还要参与战略的制定。你如果缺乏这样的一个知识、经验积累，那么，你面对投资者，必然不能使他们满意。所以要成为国际上市公司比较称职的CFO，必须要与时俱进，必须要知道国际资本市场上的投资者们的想法是什么，他们的关注点是什么。不仅要了解企业微观的层面，还必须要把握和了解国际资本市场的动态和风险，才能胜任这样的角色。

　　作为一个财务团队的*6领导者，还必须在日常工作中有意识地培养你的财务团队逐渐地具备这些知识和能力，譬如说，你出去工作的时候可以选择一些团队的成员，随着你一起去做一些路演，做一些跟投资者直接的沟通和交流，让他们耳濡目染，让他们在实践过程中感觉到自己的知识结构、实战能力跟一个合格的高层次财务管理人员是有一定差距的。感觉到有差距就会有压力，同时也就会有动力。

　　王久华介绍说，中德环保会通过各种各样的途径提高财务团队的能力，包括在职教育，包括平时给财务团队开设一些的课程，比如投资者关系、融资、国际会计准则等等。除了这些培训以外，公司还借助一些外部培训机构，譬如北京CFO发展中心，通过视频、教师讲课等途径，给这些国内成长起来的财务团队的人员一个逐渐成长和提高的过程。

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