投资银行的大老板们怎么避免PE逆路?
来源:
高顿网校
2014-10-09
高顿网校小编希望您阅读此条10月9日下午2点20分的CFO世界——投资银行的大老板们怎么避免PE逆路?
就在本报调查采写投行界明星—原高盛大中华区主席、合伙人胡祖六等几位投行高管共同组建的PE基金—春华资本投资案的同时,忽闻另一位曾在国际大型投行投资业务做得风生水起的风云人物,三年前辞职创办PE基金,但种种原因,运作不能差强人。
就在本报调查采写投行界明星—原高盛大中华区主席、合伙人胡祖六等几位投行高管共同组建的PE基金—春华资本投资案的同时,忽闻另一位曾在国际大型投行投资业务做得风生水起的风云人物,三年前辞职创办PE基金,但种种原因,运作不能差强人。
而中国“投行教父”方风雷2007年创立的厚朴基金,两年来其将退出市场的传言也一直未断。该基金三位创始合伙人除方风雷外,还有原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉和原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信。其投资者(LP)全部为世界一流的机构投资者,包括高盛、淡马锡投资等。作为一家没有交易记录的PE机构,厚朴首期基金融资额便突破了原计划的20亿美元而飙升到创纪录的25亿美元。因其投资人和创始合伙人的背景,使得厚朴基金名声显赫并被寄予厚望。
但厚朴基金并未如市场预期的那样—凭借高端资源和雄厚资金及卓越的投行能力,迅速赶超鼎晖、弘毅等PE机构。据报道,其此后共投资运作五大项目:通过在香港债券市场买入债券而成为蒙古铁矿石企业的实际控制人、接盘外资对中资银行的减持、携手中粮入股蒙牛等。
厚朴基金的投资风格跟国内一般基金不同,其更像一家投资银行,一部分收益来自于投资,一部分则来自投资顾问,其投资的项目中,大多是投资+投顾模式:其*9单蒙古铁矿项目,在3亿美元的总投资中,厚朴占1.5亿美元至2亿美元。厚朴基金牵头财团完成对中国建设银行的投资,厚朴基金成为建行第六大股东。
从其退出案例看,厚朴基金的成绩单并不漂亮。其*7一单是2012年6月从蒙牛退出案:2009年其携手中粮入股蒙牛,那时三聚氰胺事件令乳业跌入低谷,厚朴基金在蒙牛的项目上也算是抄底了,22亿港元投资额,三年赚3.7亿港元,年化投资收益约6%,确实不算高。相同规模的交易中,凯雷在江苏圣奥的项目上三年获利2倍多。而据了解,2008年、2009年成立的PE基金,年化收益的普遍水平是10%-15%之间。
资源优越、过往能力超群,这些投行大佬们为何在PE市场却少能续写辉煌?
投行人的思维模式和兴奋点与真正的PE投资道路和判断还是有一定区别。
在中国A股大牛市来临前端、在创业板开张前夜,无论是投行人还是任何财务投资人,只要投下去,很多项目都已被送上了股票市场,赚到了大把溢价收益。投资者和投机者在疯狂火热的市场环境下,在中国经济持续高速增长的带动下,一并鸡犬升天。
但这种非常规性是不可持续的。在全球经济疲弱,股市低迷,尤其是中国A股市场新股发行停滞与一、二级市场估值倒挂(股权投资市场的企业估值高于二级市场的同类企业估值)的情况下,投行业务凋零,投行人热衷的PRE-IPO模式难以为继。投行在PE市场越来越没有生存土壤。投行出身的以短期搏上市的PE基金开始淡出或转型。
据观察,投行出身的PE基金业务强项主要有两点:一是,按企业上市要求重新疏理企业财务数据,二是,能按资本市场要求谋划企业的商业模式发展轨迹。而缺点则是缺乏对实业和技术的理解,难以提供企业最需要的企业业绩增长方面的增值服务。
PE投资的本质是依赖企业成长获得投资收益,而非以赚取一、二级市场差价为核心。只有项目具备良好的持续成长性,投资才能成功。虽然企业的投资标准包含很多内容,但成长性始终是核心。考察其成长性,关键在于寻找其持续增长的核心能力。
企业的核心能力可以表现在品牌、技术、管理、文化等很多方面,从企业类型上来细分,不同的企业所关注的创新及成长关键点不同,对于技术型企业,是否拥有持续的技术创新能力、研发人员和技术创新体系,是判断其成长性的关键。对于运营型企业,是否拥有一支完整的、执行力高的团队是关键。要在核心能力上找到成长的依据,发掘优质项目,以提升项目判断的可靠性。而这些,是具有实业经验和能力的投资人才能达到的高度。
当本土大批PE人,尤其是投行特点的机构因环境变化茫然失措时,KKR们却频频出手,投资了不少项目。而KKR之所以在这个时点大量投资,是因为他们不靠企业上市退出,而是靠企业成长赚取回报的。所以,KKR创立三十多年来,走过了几个经济周期,其平均收益率居然还保持在26%左右的高位。(编辑 段晓燕)
作者:21世纪创新资本研究院
(来源:21世纪网)
![](http://www.gaodun.com/uploads/allimg/131111/3856-13111109352H28.png)
扫一扫微信,学习职场技巧
版权声明:本条内容自发布之日起,有效期为一个月。凡本网站注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”的所有作品,均为本网站合法拥有版权的作品,未经本网站授权,任何媒体、网站、个人不得转载、链接、转帖或以其他方式使用。
经本网站合法授权的,应在授权范围内使用,且使用时必须注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”,并不得对作品中出现的“高顿”字样进行删减、替换等。违反上述声明者,本网站将依法追究其法律责任。
本网站的部分资料转载自互联网,均尽力标明作者和出处。本网站转载的目的在于传递更多信息,并不意味着赞同其观点或证实其描述,本网站不对其真实性负责。
如您认为本网站刊载作品涉及版权等问题,请与本网站联系(邮箱fawu@gaodun.com,电话:021-31587497),本网站核实确认后会尽快予以处理。
严选名师 全流程服务
其他人还搜了
热门推荐
-
上市银行非标投资罕见收缩 债券投资交易性增加 2016-11-02
-
商业银行债转股操作路径:通过资管业务解决 2016-11-02
-
P2P成交量逼近3万亿关口 监管趋严是认可网贷合法身份 2016-11-02
-
校园贷多方围堵纠偏进行时 银行能否积极补位 2016-11-02
-
消费金融ABS仍在发行 德邦成立小米小贷计划 2016-11-02
-
华夏银行前三季净利润146.17亿 不良率升至1.6% 2016-11-02
-
解密方正集团CFO余丽的职业晋升之路 2016-02-16
-
CFO不是万能的:警惕“CFO帝国主义” 2015-11-26
-
从算账工具到财务人,CFO们教会小会计的三件事 2015-11-04
-
成功CFO必须避开的十大误区 2015-10-29
-
关于CFO的投融资控制 2015-10-29
-
价值整合者:未来CFO的新角色 2015-10-09
-
CFO的崛起 如何迈向未来 2015-10-09
-
“逍遥子”张勇:从CFO到CEO 2015-10-09
-
CFO魏萍:两度踏足纽交所的巾帼CFO 2015-09-30
-
CFO魏萍:两度踏足纽交所的巾帼CFO 2015-09-30
-
财务管理理念须与时俱进 CFO决策职责范围加大 2015-09-30
-
团队型CFO的沟通艺术 2015-09-30
-
CFO年会对话:金牌CFO是如何炼成的 2015-09-30
-
CFO必读:IFRS9的基本逻辑 2015-09-30
-
成功CFO的七个习惯 2015-09-21
-
财务总监如何获得及时与清晰的财务数据 2015-09-21
-
如何有效利用企业闲置资金 2015-09-21
-
CFO总监的岗位职责 2015-09-21
-
从平凡会计向超级CFO蜕变 2015-09-17
-
CFO实战:财务数据的图形化表达 2015-09-16
-
首席执行官CFO的"六忌" 2015-09-16
-
CFO眼中的老板与首席财务官关系 2015-09-16
-
初创型企业如何选好CFO 2015-09-16
-
CFO职场:20年厚积薄发贵在坚持和专业 2015-09-16