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从基金公司的角度分析CFO的投融资策略

来源： 高顿网校 2015-08-28
　　在融资方式上，张棣给记者详细介绍了股权融资和债权融资这两种融资方式。根据股权融资和债权融资的区别，CFO可为企业选择适合自身实际需求的融资途径。
　　说到企业投融资的经验，专做投融资的基金公司肯定有很多经验。那么，就让我们从一位基金公司高管角度出发，给企业CFO提出一些投融资建议。
　　股权融资和债权融资需“量体裁衣”
　　基金公司往往会帮助其他企业选择更合适的融资途径，茂丰(北京)投资控股有限公司董事长张棣就有不少好的建议。
　　在融资方式上，张棣给记者详细介绍了股权融资和债权融资这两种融资方式。根据股权融资和债权融资的区别，CFO可为企业选择适合自身实际需求的融资途径。
　　张棣表示，债权融资分为银行贷款、信托贷款、公司债融资、资产证券化融资、融资租赁、民资借贷等;股权融资，是指企业的原股东通过增资的方式引进新的股东。
　　据张棣介绍，股权融资和债权融资的区别主要体现在四个方面。
　　一是风险方面的区别。股权融资中，投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平而定，企业不存在还本付息的融资风险;债权融资风险相对比较高，因为贷款到期必须向债权人还本付息，在盈利水平出现波动时，企业有可能面临巨大的付息和还债压力。
　　二是成本方面的区别。张棣说，股权融资的成本高于债权融资。这是因为，一方面，投资者要求的投资报酬率比较高;另一方面，股息是在税后支付，没有抵扣企业所得税的作用，且其在融资过程中的成本比较高。而在债权融资中，因债权的利息费用在税前支付，因而具有抵扣企业所得税的作用。
　　三是控制权方面的区别。债权融资不会消减股东对公司的控制权，而股权融资会消减原股东对企业的控制权。
　　四是对企业作用方面的区别。股权融资属于企业永久的资本，直接计入权益科目，可降低企业的资产负债率，为企业债权融资提供支持;债权融资可以获得杠杆效益，因为只要支付债权人利息，利息可以作为成本费用，在计算税前利润时可以减去这一项。
　　CFO融资的关注点
　　企业应结合自身的需求，科学地制定融资策略。张棣从四个方面提出了自己的建议。
　　*9，尽可能降低企业融资成本。“对于企业，应优先考虑内部融资。比如采用整合自有现金、变现短期投资、调整股东红利等方式。
　　其次才考虑外部融资。比如借贷和股权融资等。特别提醒的是，债权融资的付息方式对企业的内部收益率影响较大。”张棣告诉记者。
　　第二，确定好融资规模。筹集资金过多，造成资金的闲置，会导致企业的融资成本增加;当然，筹集资金不足，会造成资金短缺，影响所投资项目的实施。所以，在企业进行融资前期，要根据企业的实际条件和需求规划好融资战略，确定融资规模。
　　第三，CFO绝对不能忽视的真理是：融资收益应大于融资总成本。因为融资成本包含利息成本、融资过程所产生的有关费用和不确定的风险成本，只有确定总收益大于融资总成本的时候，才有必要考虑融资。
　　第四，CFO需要注意企业a1融资时机的选择。企业对投融资战略要有超前的预见性，要了解金融市场的各种信息以及相关金融知识、国内外金融政策、汇率环境和各种影响企业融资的有利与不利环境，从而选择a1融投资时机。
　　融资前的准备工作
　　根据自身在投资项目选择和风险管理方面的经验，张棣告诉记者：“我们所遵守的更多的是多年的专业累积。”张棣说，融资合作归根到底是与人的合作、与公司的合作，拥有一定财务实力、项目成功经验、政府资源、内控能力的公司，才能有一定的抗风险能力。
　　“房地产是我们主要的投资方向，在选择投资标的时，我们会关注项目区位。比如好的城市、成长型的城市以及前些年房价没有过快增长的城市。选择的位置要在这个城市的成长地段，其前景不要过分容易受到冲击。我们希望这个项目销售是面向大众的，因为这样，现金流回笼才有保障，这才算是一个好的区位。”张棣举例说。
　　“我们对投资项目的要求是：成本低、利润水平高。如此一来，项目抗风险的能力自然会大大提高，即便遇到极端情况需要进行资产处理时，安全系数也会维持在很高水平。”张棣说。
　　在项目的风险管控中，张棣还会有一套监管的办法，并反映到有关的协议和实际操作中去。“这种监管的方式是一种集团化监管的模式，比如管大事不管小事，管风险不管日常的经营，但要参与日常经营的监督。”张棣说，集团会派项目代表和财务代表到施工单位进行监管，项目代表会进行质量管控，财务代表则会针对销售方案提出好的建议。

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