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CFO眼中的互联网金融別有奥妙

来源： 高顿网校 2015-09-08
　　香港H股市场中，内地金融上市公司不乏，但中国平安(72.00,4.19,6.18%)（集团）的年报披露却总在所有内地险企和银行中保持领先，且每一年披露时间还在不断提前。
　　担纲这样一家大型综合金融公司的副总经理、CFO兼总精算师，姚波的自豪自不用言表。这是因为，年报赶早披露，不仅能展露公司的自信，亦是公司效率、团队协作能力、资源调配能力、财务能力的集中体现。
　　姚波的媒体“曝光度”不高，这也恰如其分地映衬了他“大内总管”的身份。在中国平安[微博]，CFO的工作职责不止于财务。按公司说法，其主要工作早已从过去的“账房管家”转型到战略层面，成为“CEO的业务合伙人”。
　　这一定位，或许也正是姚波与中国平安总经理任汇川的办公室，一墙之隔原因所在—站在办公室，喊一嗓子，隔壁定能听见。
　　两人年龄相仿，一个长在西北，一个生于江南；两人也恰是平安两种文化融汇贯通的典型。若说任汇川是本土造就，自1992年进入平安后打最基层干起，已一步一个脚印深耕22载；于2001年5月加入平安集团的姚波，则是海归一族的励志表率。弹指间，他也栖身平安13年了。
　　曾在全球知名的德勤会计师事务所任职、同为北美精算师协会会员（FSA）和美国精算师协会会员（MAAA）的姚波，言谈中不时涌出上海人的睿智和精明。在同一天下午，先于任汇川接受《投资时报》[*{7}*]专访的他，用了大半时间与记者交流的却是互联网金融。在他的眼中，一家大型综合金融控股集团的互联网步履，别有奥妙（有关任汇川[*{7}*]专访报道详见本期《投资时报》14版《酷跑者任汇川：8000万人护城河攻防术》）。
　　年报披露内有玄机
　　《投资时报》：最近采访了很多传统型企业，发现它们都面临同一个困惑，它们已在互联网转型方面做得很好，但投资者并不认可，依然认定它的传统属性。比如说中国平安，早非保险公司，而是全牌照的金控集团，且在互联网业务拓展上领衔金融业界。可投资者偏只认为你是家保险企业，为何会这样？
　　姚波：有很多种原因。一个大的原因，与目前整个A股市场的环境有关，很多投资者说他是长期价值投资者，其实不一定。比如很多公募基金，天天被排名、压力巨大无比，某种意义上说，尽管他们强调自己是价值投资者，但平安这样一只大型股票，基金没有耐心持股。
　　当然，另一个原因，有对整个中国金融企业认同度的问题，包括业务模式的认同。
　　估值受制于很多因素，且很多因素非公司管理层可控。我们只能把业绩踏踏实实做上去，最终，价值会回归。
　　《投资时报》：你刚才提到对业务模式的认同，确实，我们注意到，无论中国平安，还是旗下如平安银行(15.20,0.10,0.66%)等，都会强调在集团框架下的综合金融优势，但投资者的确对此没有特别认可。
　　姚波：这需要一个过程。我们其实常被问到这个问题，无论是在国外还是国内。原因在于，目前在全球范围内，鲜有成功的综合金融案例，凭什么投资者相信平安就可以成功？比如汇丰的银行业务不错，但综合金融它没有，可以说，我们走在一条前人没有走过的路上。
　　最近一段时间，整个中国经济面临减速风险，很多投资者对风险的避险意识会放大。这种环境下，对投资者来说，投资标的“筐”大了，可能产生的风险点越大。
　　为什么前一段时间平安比同业估值相对要低？因为它除了保险业务，“筐”里还有银行业务，银行估值一般比保险要低，两相权重加起来，我们可能就比纯保险业务的公司低。虽然，我们的利润增长要好很多，所以说这有个过程。
　　当然，还有一个关键问题，是不是投资者对银行、保险这两个行业本身有担心，对平安的担心又有些过度？这需要我们进一步跟市场去沟通，做更好的信息披露，让投资者对我们的资产质量、业务模式等，更明确。
　　《投资时报》：平安在三季报对信托业务的披露相对很详细，这是否也算是给市场一些信心？
　　姚波：我们研究过，银行方面，整个信息披露比较充分。但信托行业，信息公开性不够，所以易让外界觉得信托都是影子银行，都是坏资产。平安旗下有信托，且管理着几千亿资产，我们认为在信托方面要更多地做信息披露，让它更加透明。
　　当然，这还是有个过程，有些人听进去，有些人还没有听进去；有些人相信了，有些人还有疑问。但不管怎样，我们正朝这个方面去努力，以很高的标准要求来提高信息披露的时效、内容等。马总对我们的要求是，在H股的金融企业当中，平安要*9家披露。
　　如果细心一些的投资者可以发现，我们的年报披露是在所有内地保险公司和银行中最早的。披露早，从某种意义上是因为我们自信，也是一种财务能力的体现。
　　我们每年的披露时间都在往前提。目前H股金融类企业中披露最快的是汇丰，它的年报一般在二月底或三月初披露，我们现在是在三月十几号。当然，你可以说早披露跟股价没关系，但对投资者来说，这是公司自信的体现，我们在这方面还会不断努力。你们分析得非常对，目前，我们的股价折扣依然较大。
　　《投资时报》：怎么对付这种折价？平安是不是能给自己一个时间表？
　　姚波：这个属于市场控制范围，我希望没折价，希望时间越快越好。其实从过去几年看，我们的业绩一直在增长。市场好时，折价幅度就会缩小。现在中国长期、真正的机构投资者还是很少，未来应该会有所改变。
　　保险业务持续增长从何而来？
　　《投资时报》：采访之前，我们与机构投资者做了很多交流，回归本源，他们都很想深度了解平安的具体业务单元如寿险、产险等到底怎样，有没有一些发展的新思路？
　　姚波：先看保险。过去几年，增长持续，我觉得关键是要持续，而不要出现今年上去、明年下来这样的大幅波动。比方说一家公司两年业绩增长分别是15%、15%，另一家是一年增长30%、一年为0，平均下来和前一家公司一样，年均增长率都是15%，你会选择哪家公司？肯定更需要前面那家。
　　有的投资者会问我们，今年业绩增长不错，到底发生了什么？其实，不是今年发生，特别是寿险业务，如对业务员培训、业务员的推动等，都是多年的努力成果。
　　我们现在业务员的人数增长比较稳定，每年增加7%~9%，某种意义上说，这反映了整个中国金融业向上的优势。我们的寿险业务员除推销保险产品外，综合金融的销售对他有什么好处？*9，客户关系会更加融洽；第二，对实际业务来说，他增加了收入。寿险业务员并不是高收入群体，属于中低收入人群，所以很多人离开了这个行业。但我们的业务员，除了寿险销售，还可以卖车险、卖信用卡、卖其他金融产品，他的收入来源增多。所以为什么我们的业务员人数过去三年持续增加。
　　《投资时报》：目前平安的业务员有多少人？怎么看人员增加会带来利润提升？
　　姚波：我们现在有六十多万代理人，逼近中国人寿(33.73,3.07,10.01%)，且人数还在不断增加，留存率也比同业一些大公司要高。寿险是种说复杂也复杂、说简单也很简单的业务，新保费的增加，就是两个乘数，一是业务员人数，一是业务员产能。人数这端保持增加8%、9%，产能怎么提升？真正的产能有两个，一是我这个人一个月卖多少件，还有一个产能就是我卖了一件，但单件产品价格提升。
　　比如我的产能是一个月卖一件保单，去年一件卖了五千块钱，但今年卖六千块，这就意味着保费产能提高20%。只要中国经济有持续稳定增长，产能自然而然会提升。
　　当然我们还需要提高。如果人数有稳定的8%左右增长，产能再增加8%左右（这不是很难，因为GDP的增幅基本也在这个水准上），我们就可以长期维持百分之十几的增长，这意味着我们有较为稳定的基本面，不是靠“今天停售，明天炒作”来拉升业绩。我们的寿险业务基础很坚固、很持续，其他保险公司或者还要转型，我们早过了这个阶段。
　　《投资时报》：我们了解到的数据是，平安今年的新单保费已经超过国寿，这是一个很重要的里程碑，因为这是最核心的一块价值。
　　姚波：是的。我们产险业务今年的保费增长也很不错。而且是产险的各个渠道，比如电销渠道、综拓渠道、寿险业务员渠道，都增长得挺好。平安集团对具体业务单位的业绩要求是要超越市场的，这是挺高的要求。
　　保险这块业务未来还会有产品和服务的创新，互联网对它是有影响的，我们会用科技手段、互联网手段去提升服务、提升产品，比如众安保险已在这样做。
　　互联网焦虑症你有吗？
　　《投资时报》：对，平安参与发起的众安保险是国内首家互联网保险公司，去年底成立以来现在运行怎样？
　　姚波：众安的产品创新做得挺好，当然，它的业务范围和我们不太一样，我们做的大量是车险，它是一些简单且又跟互联网性质有关的险种，然后会再利用淘宝平台发展。我们在产品创新、服务创新方面也会推我们的APP，现在授权业务员都是用MIT（MIT许可证是许多软件授权条款中，被广泛使用的一种）拓展业务，这都是科技手段、互联网手段。
　　可以说平安集团的三块传统业务（银行、保险、投资）今年发展都挺好，且系统趋势可以持续。就像你们所说，要弯道超车，就要利用你的优势，目前看，我们的大优势还在保险业务的个人客户。
　　当然，我们还有专门的互联网金融业务，互联网会带来大量零售用户，但“用户”还不是客户，这方面怎么再优化有策略，需要把它做好、执行到位。比较有想象力，或爆炸性的还在互联网方面。但我昨天看新闻，也谈到现在的互联网焦虑症。
　　《投资时报》：怎么讲？
　　姚波：每个人都有互联网焦虑症，连马化腾都有。
　　《投资时报》：他说他不敢出国，说去三个月回来怕公司不见了。
　　姚波：对。现在变化太大，包括互联网企业，虽然它也很大、很成功了，但每个企业的生长周期越来越短，成熟周期也短，这意味着衰退周期也可能更早到来。互联网领域以前有个“721”原则，大致是说在美国行业老大占市场份额的70%，第二占20%，剩下一堆是10%。但互联网行业在中国不是“721”，可能是更大一个比例。你说淘宝电商*9，京东第二，但可能不是“72”的分布；在社交领域，微信100%。
　　入门必读的互联网金融三要点
　　《投资时报》：平安的互联网焦虑症，会体现在什么地方？
　　姚波：从某种意义上讲，互联网企业大了之后还是有优势的，比如能对一些新兴、有潜力的公司展开并购。我们现在的危机还主要在金融方面，研究互联网企业对金融方面的影响。我们不是淘宝，也不是微信，不用担心社交在电商方面的影响，我们更多的是关注金融方面，“BAT”在干啥。
　　《投资时报》：其实你们现在也在搭平台，通过平台不仅卖保险，也销售其他理财产品，这不是与淘宝很接近吗？
　　姚波：我们关键还是围绕金融，以金融切入衣食住行，这是垂直领域，我不可能横跨太大生态圈，全方位去竞争，而是从几个垂直领域找到切入点。在这些垂直领域里，要想利用我们优势的话，还得跟金融挂钩。
　　比如说我们的陆金所，跟金融密切相关；万里通，也跟金融相关，最初它就是银行信用卡的一种积分。我们最近也在做平安好房，围绕它近期有很多传言，它的定位非常清晰，就是我们要搭建房地产金融。
　　《投资时报》：很多房地产开发商，也在构建房地产金融团队，平安与之有何区别？
　　姚波：最早，我们刚进入这一领域时，曾想是做成类似搜房的平台，还是做一个纯电商平台，可以买卖房、线上直接交易。后来找到了房地产金融的定位，我们不做交易，不做所谓的赚取佣金的交易，我们做金融。因为房产在金融方面的需求很大，无论新房还是二手房。
　　你们刚才提及其他的房产中介也想做金融，口号确实是这样提，但差异很大。就相当于平安做互联网和腾讯做互联网，存有差异。腾讯是互联网出身，它在这方面的认知度、能力、风控等是很强的，而我们本来就是金融业务出身，做金融必然和其他房企、房产中介完全不一样。
　　做互联网金融有三个关键点：一是牌照，因为有些限制现实存在。但牌照似乎不一定完全必须，比如余额宝[微博]就很特殊；二是资本，对金融行业而言很重要。比方说要做P2P、小额贷款等，都有资本的需求。从某种意义上看，传统的金融业太重资本，互联网太轻资本，但在互联网金融方面，还是需要有资本的；还有一个就是风控。我们做金融的，天然具有风控优势。
　　《投资时报》：你刚才提到用户跟客户一字之差，其实是有差别的，这是不是意味着将来的综合金融和未来的平台发展、模式的转变，也需要重新认知？
　　姚波：我们原来的业务就是三大块：保险、银行、投资。今年年初，我们把整个业务板块分成两大板块，一是传统金融，二是互联网金融。也就是说，“平安战车”里有四个前锋，传统的有银行、保险、投资，再加上互联网。如果再分得粗一点，一个是传统金融板块，一个是互联网金融板块。
　　互联网金融板块里，有好几个业务条线，比如陆金所、万里通、平安好房、平安好车等；传统金融板块，正在做“客户迁徙”战略，其中有6000多万属于保险，还有1000多万是银行的。这一战略有两重涵义：一是将8000万保险客户迁徙到银行，将银行客户迁徙到财富管理；二是将非金融客户迁徙到金融领域，这是平安的核心战略之一。
　　无论是万里通、陆金所，还是平安好房，积累了海量用户，下一个迁徙，就是怎么样把互联网用户“迁徙”成为客户，成为金融的客户。所以说，平安的客户、用户战略是两层的。
　　互联网这些特性你了解吗？
　　《投资时报》：你刚才提到业务员每年8%增长、加上产能提升，这个上升曲线可以看得很清楚，虽然不会是爆炸式增长，但也不会多差。但用户它有可能爆炸式增长也可能爆炸式消失。平安对用户的这种特质有没有考虑过？
　　姚波：这需要根据互联网的特性去做。所以管理团队很早就明确，不可能是保险业务条线的人去做互联网，我们现在的互联网业务都是从互联网公司找过来的人才，用互联网的文化去做互联网，所以这批人，办公也不在深圳。
　　《投资时报》：在哪？
　　姚波：上海。他们不能打着领带、不能穿得西装笔挺来上班的，这是金融业的风格，但不是互联网的文化。
　　我们大部分互联网团队都在上海，未来平安在这方面的潜力是很大的，但现在的估值还完全没有体现，海外投资者对这方面会更加保守一点。
　　《投资时报》：最近外界对平安一些好的互联网业务屡有分拆传言。
　　姚波：应该说，对股东有利的东西，我们都保持开放态度。但业务线只有做好，才有分拆可能，否则，得不到市场、也得不到投资者的认可。
　　当然，现阶段谈有些业务线还为时过早，只是说有可能性。我们还需要将它们的价值做起来，让价值体现，而且，业务模式也还要达到一定规模，像阿里，做了那么多年才上市。一项互联网业务从开始到成熟，再至上市，有些快一点，有些慢点，但至少三五年是很正常的，你说两年就可以上市，这个也不会的。

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