CFO眼中的互联网金融別有奥妙
来源:
高顿网校
2015-09-08
香港H股市场中,内地金融上市公司不乏,但中国平安(72.00,4.19,6.18%)(集团)的年报披露却总在所有内地险企和银行中保持领先,且每一年披露时间还在不断提前。
担纲这样一家大型综合金融公司的副总经理、CFO兼总精算师,姚波的自豪自不用言表。这是因为,年报赶早披露,不仅能展露公司的自信,亦是公司效率、团队协作能力、资源调配能力、财务能力的集中体现。
姚波的媒体“曝光度”不高,这也恰如其分地映衬了他“大内总管”的身份。在中国平安[微博],CFO的工作职责不止于财务。按公司说法,其主要工作早已从过去的“账房管家”转型到战略层面,成为“CEO的业务合伙人”。
这一定位,或许也正是姚波与中国平安总经理任汇川的办公室,一墙之隔原因所在—站在办公室,喊一嗓子,隔壁定能听见。
两人年龄相仿,一个长在西北,一个生于江南;两人也恰是平安两种文化融汇贯通的典型。若说任汇川是本土造就,自1992年进入平安后打最基层干起,已一步一个脚印深耕22载;于2001年5月加入平安集团的姚波,则是海归一族的励志表率。弹指间,他也栖身平安13年了。
曾在全球知名的德勤会计师事务所任职、同为北美精算师协会会员(FSA)和美国精算师协会会员(MAAA)的姚波,言谈中不时涌出上海人的睿智和精明。在同一天下午,先于任汇川接受《投资时报》[*{7}*]专访的他,用了大半时间与记者交流的却是互联网金融。在他的眼中,一家大型综合金融控股集团的互联网步履,别有奥妙(有关任汇川[*{7}*]专访报道详见本期《投资时报》14版《酷跑者任汇川:8000万人护城河攻防术》)。
年报披露内有玄机
《投资时报》:最近采访了很多传统型企业,发现它们都面临同一个困惑,它们已在互联网转型方面做得很好,但投资者并不认可,依然认定它的传统属性。比如说中国平安,早非保险公司,而是全牌照的金控集团,且在互联网业务拓展上领衔金融业界。可投资者偏只认为你是家保险企业,为何会这样?
姚波:有很多种原因。一个大的原因,与目前整个A股市场的环境有关,很多投资者说他是长期价值投资者,其实不一定。比如很多公募基金,天天被排名、压力巨大无比,某种意义上说,尽管他们强调自己是价值投资者,但平安这样一只大型股票,基金没有耐心持股。
当然,另一个原因,有对整个中国金融企业认同度的问题,包括业务模式的认同。
估值受制于很多因素,且很多因素非公司管理层可控。我们只能把业绩踏踏实实做上去,最终,价值会回归。
《投资时报》:你刚才提到对业务模式的认同,确实,我们注意到,无论中国平安,还是旗下如平安银行(15.20,0.10,0.66%)等,都会强调在集团框架下的综合金融优势,但投资者的确对此没有特别认可。
姚波:这需要一个过程。我们其实常被问到这个问题,无论是在国外还是国内。原因在于,目前在全球范围内,鲜有成功的综合金融案例,凭什么投资者相信平安就可以成功?比如汇丰的银行业务不错,但综合金融它没有,可以说,我们走在一条前人没有走过的路上。
最近一段时间,整个中国经济面临减速风险,很多投资者对风险的避险意识会放大。这种环境下,对投资者来说,投资标的“筐”大了,可能产生的风险点越大。
为什么前一段时间平安比同业估值相对要低?因为它除了保险业务,“筐”里还有银行业务,银行估值一般比保险要低,两相权重加起来,我们可能就比纯保险业务的公司低。虽然,我们的利润增长要好很多,所以说这有个过程。
当然,还有一个关键问题,是不是投资者对银行、保险这两个行业本身有担心,对平安的担心又有些过度?这需要我们进一步跟市场去沟通,做更好的信息披露,让投资者对我们的资产质量、业务模式等,更明确。
《投资时报》:平安在三季报对信托业务的披露相对很详细,这是否也算是给市场一些信心?
姚波:我们研究过,银行方面,整个信息披露比较充分。但信托行业,信息公开性不够,所以易让外界觉得信托都是影子银行,都是坏资产。平安旗下有信托,且管理着几千亿资产,我们认为在信托方面要更多地做信息披露,让它更加透明。
当然,这还是有个过程,有些人听进去,有些人还没有听进去;有些人相信了,有些人还有疑问。但不管怎样,我们正朝这个方面去努力,以很高的标准要求来提高信息披露的时效、内容等。马总对我们的要求是,在H股的金融企业当中,平安要*9家披露。
如果细心一些的投资者可以发现,我们的年报披露是在所有内地保险公司和银行中最早的。披露早,从某种意义上是因为我们自信,也是一种财务能力的体现。
我们每年的披露时间都在往前提。目前H股金融类企业中披露最快的是汇丰,它的年报一般在二月底或三月初披露,我们现在是在三月十几号。当然,你可以说早披露跟股价没关系,但对投资者来说,这是公司自信的体现,我们在这方面还会不断努力。你们分析得非常对,目前,我们的股价折扣依然较大。
《投资时报》:怎么对付这种折价?平安是不是能给自己一个时间表?
姚波:这个属于市场控制范围,我希望没折价,希望时间越快越好。其实从过去几年看,我们的业绩一直在增长。市场好时,折价幅度就会缩小。现在中国长期、真正的机构投资者还是很少,未来应该会有所改变。
保险业务持续增长从何而来?
《投资时报》:采访之前,我们与机构投资者做了很多交流,回归本源,他们都很想深度了解平安的具体业务单元如寿险、产险等到底怎样,有没有一些发展的新思路?
姚波:先看保险。过去几年,增长持续,我觉得关键是要持续,而不要出现今年上去、明年下来这样的大幅波动。比方说一家公司两年业绩增长分别是15%、15%,另一家是一年增长30%、一年为0,平均下来和前一家公司一样,年均增长率都是15%,你会选择哪家公司?肯定更需要前面那家。
有的投资者会问我们,今年业绩增长不错,到底发生了什么?其实,不是今年发生,特别是寿险业务,如对业务员培训、业务员的推动等,都是多年的努力成果。
我们现在业务员的人数增长比较稳定,每年增加7%~9%,某种意义上说,这反映了整个中国金融业向上的优势。我们的寿险业务员除推销保险产品外,综合金融的销售对他有什么好处?*9,客户关系会更加融洽;第二,对实际业务来说,他增加了收入。寿险业务员并不是高收入群体,属于中低收入人群,所以很多人离开了这个行业。但我们的业务员,除了寿险销售,还可以卖车险、卖信用卡、卖其他金融产品,他的收入来源增多。所以为什么我们的业务员人数过去三年持续增加。
《投资时报》:目前平安的业务员有多少人?怎么看人员增加会带来利润提升?
姚波:我们现在有六十多万代理人,逼近中国人寿(33.73,3.07,10.01%),且人数还在不断增加,留存率也比同业一些大公司要高。寿险是种说复杂也复杂、说简单也很简单的业务,新保费的增加,就是两个乘数,一是业务员人数,一是业务员产能。人数这端保持增加8%、9%,产能怎么提升?真正的产能有两个,一是我这个人一个月卖多少件,还有一个产能就是我卖了一件,但单件产品价格提升。
比如我的产能是一个月卖一件保单,去年一件卖了五千块钱,但今年卖六千块,这就意味着保费产能提高20%。只要中国经济有持续稳定增长,产能自然而然会提升。
当然我们还需要提高。如果人数有稳定的8%左右增长,产能再增加8%左右(这不是很难,因为GDP的增幅基本也在这个水准上),我们就可以长期维持百分之十几的增长,这意味着我们有较为稳定的基本面,不是靠“今天停售,明天炒作”来拉升业绩。我们的寿险业务基础很坚固、很持续,其他保险公司或者还要转型,我们早过了这个阶段。
《投资时报》:我们了解到的数据是,平安今年的新单保费已经超过国寿,这是一个很重要的里程碑,因为这是最核心的一块价值。
姚波:是的。我们产险业务今年的保费增长也很不错。而且是产险的各个渠道,比如电销渠道、综拓渠道、寿险业务员渠道,都增长得挺好。平安集团对具体业务单位的业绩要求是要超越市场的,这是挺高的要求。
保险这块业务未来还会有产品和服务的创新,互联网对它是有影响的,我们会用科技手段、互联网手段去提升服务、提升产品,比如众安保险已在这样做。
互联网焦虑症你有吗?
《投资时报》:对,平安参与发起的众安保险是国内首家互联网保险公司,去年底成立以来现在运行怎样?
姚波:众安的产品创新做得挺好,当然,它的业务范围和我们不太一样,我们做的大量是车险,它是一些简单且又跟互联网性质有关的险种,然后会再利用淘宝平台发展。我们在产品创新、服务创新方面也会推我们的APP,现在授权业务员都是用MIT(MIT许可证是许多软件授权条款中,被广泛使用的一种)拓展业务,这都是科技手段、互联网手段。
可以说平安集团的三块传统业务(银行、保险、投资)今年发展都挺好,且系统趋势可以持续。就像你们所说,要弯道超车,就要利用你的优势,目前看,我们的大优势还在保险业务的个人客户。
当然,我们还有专门的互联网金融业务,互联网会带来大量零售用户,但“用户”还不是客户,这方面怎么再优化有策略,需要把它做好、执行到位。比较有想象力,或爆炸性的还在互联网方面。但我昨天看新闻,也谈到现在的互联网焦虑症。
《投资时报》:怎么讲?
姚波:每个人都有互联网焦虑症,连马化腾都有。
《投资时报》:他说他不敢出国,说去三个月回来怕公司不见了。
姚波:对。现在变化太大,包括互联网企业,虽然它也很大、很成功了,但每个企业的生长周期越来越短,成熟周期也短,这意味着衰退周期也可能更早到来。互联网领域以前有个“721”原则,大致是说在美国行业老大占市场份额的70%,第二占20%,剩下一堆是10%。但互联网行业在中国不是“721”,可能是更大一个比例。你说淘宝电商*9,京东第二,但可能不是“72”的分布;在社交领域,微信100%。
入门必读的互联网金融三要点
《投资时报》:平安的互联网焦虑症,会体现在什么地方?
姚波:从某种意义上讲,互联网企业大了之后还是有优势的,比如能对一些新兴、有潜力的公司展开并购。我们现在的危机还主要在金融方面,研究互联网企业对金融方面的影响。我们不是淘宝,也不是微信,不用担心社交在电商方面的影响,我们更多的是关注金融方面,“BAT”在干啥。
《投资时报》:其实你们现在也在搭平台,通过平台不仅卖保险,也销售其他理财产品,这不是与淘宝很接近吗?
姚波:我们关键还是围绕金融,以金融切入衣食住行,这是垂直领域,我不可能横跨太大生态圈,全方位去竞争,而是从几个垂直领域找到切入点。在这些垂直领域里,要想利用我们优势的话,还得跟金融挂钩。
比如说我们的陆金所,跟金融密切相关;万里通,也跟金融相关,最初它就是银行信用卡的一种积分。我们最近也在做平安好房,围绕它近期有很多传言,它的定位非常清晰,就是我们要搭建房地产金融。
《投资时报》:很多房地产开发商,也在构建房地产金融团队,平安与之有何区别?
姚波:最早,我们刚进入这一领域时,曾想是做成类似搜房的平台,还是做一个纯电商平台,可以买卖房、线上直接交易。后来找到了房地产金融的定位,我们不做交易,不做所谓的赚取佣金的交易,我们做金融。因为房产在金融方面的需求很大,无论新房还是二手房。
你们刚才提及其他的房产中介也想做金融,口号确实是这样提,但差异很大。就相当于平安做互联网和腾讯做互联网,存有差异。腾讯是互联网出身,它在这方面的认知度、能力、风控等是很强的,而我们本来就是金融业务出身,做金融必然和其他房企、房产中介完全不一样。
做互联网金融有三个关键点:一是牌照,因为有些限制现实存在。但牌照似乎不一定完全必须,比如余额宝[微博]就很特殊;二是资本,对金融行业而言很重要。比方说要做P2P、小额贷款等,都有资本的需求。从某种意义上看,传统的金融业太重资本,互联网太轻资本,但在互联网金融方面,还是需要有资本的;还有一个就是风控。我们做金融的,天然具有风控优势。
《投资时报》:你刚才提到用户跟客户一字之差,其实是有差别的,这是不是意味着将来的综合金融和未来的平台发展、模式的转变,也需要重新认知?
姚波:我们原来的业务就是三大块:保险、银行、投资。今年年初,我们把整个业务板块分成两大板块,一是传统金融,二是互联网金融。也就是说,“平安战车”里有四个前锋,传统的有银行、保险、投资,再加上互联网。如果再分得粗一点,一个是传统金融板块,一个是互联网金融板块。
互联网金融板块里,有好几个业务条线,比如陆金所、万里通、平安好房、平安好车等;传统金融板块,正在做“客户迁徙”战略,其中有6000多万属于保险,还有1000多万是银行的。这一战略有两重涵义:一是将8000万保险客户迁徙到银行,将银行客户迁徙到财富管理;二是将非金融客户迁徙到金融领域,这是平安的核心战略之一。
无论是万里通、陆金所,还是平安好房,积累了海量用户,下一个迁徙,就是怎么样把互联网用户“迁徙”成为客户,成为金融的客户。所以说,平安的客户、用户战略是两层的。
互联网这些特性你了解吗?
《投资时报》:你刚才提到业务员每年8%增长、加上产能提升,这个上升曲线可以看得很清楚,虽然不会是爆炸式增长,但也不会多差。但用户它有可能爆炸式增长也可能爆炸式消失。平安对用户的这种特质有没有考虑过?
姚波:这需要根据互联网的特性去做。所以管理团队很早就明确,不可能是保险业务条线的人去做互联网,我们现在的互联网业务都是从互联网公司找过来的人才,用互联网的文化去做互联网,所以这批人,办公也不在深圳。
《投资时报》:在哪?
姚波:上海。他们不能打着领带、不能穿得西装笔挺来上班的,这是金融业的风格,但不是互联网的文化。
我们大部分互联网团队都在上海,未来平安在这方面的潜力是很大的,但现在的估值还完全没有体现,海外投资者对这方面会更加保守一点。
《投资时报》:最近外界对平安一些好的互联网业务屡有分拆传言。
姚波:应该说,对股东有利的东西,我们都保持开放态度。但业务线只有做好,才有分拆可能,否则,得不到市场、也得不到投资者的认可。
当然,现阶段谈有些业务线还为时过早,只是说有可能性。我们还需要将它们的价值做起来,让价值体现,而且,业务模式也还要达到一定规模,像阿里,做了那么多年才上市。一项互联网业务从开始到成熟,再至上市,有些快一点,有些慢点,但至少三五年是很正常的,你说两年就可以上市,这个也不会的。
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