伴随A股9月17日的暴跌，国债期货市场上演了一出“跷跷板”行情。然而，部分市场人士质疑这波诡异的行情被操纵，而矛头直指国债期货“大腕”缺失，操纵市场相对较易。

　　《中国经营报》记者获悉，国内商业银行介入国债期货的获批时间点初步确定在明年元旦，而超过300亿元的资金将入场。目前看来，国债期货对股市抽血效应有限，反而更多的是利好于A股市场。
 

　　9月17日，A股四大指数全部收绿，其中沪指收于2185.56点，跌幅达到2.05%，深成指报收8493.78点，跌幅为1.91%，大资金出逃现象再现。

　　与此同时，国债期货意外发力，主力合约TF1312率先放量拉升，盘中拉升幅度一度达到0.7%，刷新了上市以来高点。截至17日收盘，当天振幅0.76%，成交量22275手，*6触及94.558元，超过上市首日*6价，最终该合约收于94.234元，涨幅0.4%，成交量接近平日成交量的三倍。

　　次日，对于国债期货的声讨接踵而至，称目前国债期货是“一帮做股票的人在玩”。矛头直指银行等大机构的缺席。

　　据了解，国债期货于9月6日正式重启，当日TF1403与TF1406以及TF1312均是表现出冲高回落的姿态，首日三者合计成交量为36635手，给了后市一个“虚假”的参考坐标。

　　一位执掌资金超亿元的期货私募机构人士对记者表示，国债期货的首秀成绩单存在一定的水分，虽然与轰动一时的“3·27“国债事件相比，国债期货首日行情显得平淡无奇，但还是吸引了100多家媒体，一向低调的证监会主席肖钢也准时参加。即使剔除了银行、保险等大机构的参与，碍于面子，还是有部分“成绩单”是冲着国债期货的“首秀”去的，因此，高开低走不足为奇。

　　事实上，目前市场的趋势也印证了上述人士的说法，国债期货虽有一定量的反弹，但是对于整体市场的判断，有多位投资者仍然表示，现在还不到时候，只有银行和保险等大的金融机构完全进入市场之后，国债期货才能展现优势所在。

　　西部证券的一位分析师向记者表示，国债期货本来就是为银行、保险及一些金融机构准备的一台“大戏”，但是现在却把银行、保险这些“主角”挡在门外了，只让一些散户凑场，因此国债期货市场短期遇冷理所当然。

　　对于银行何时入场，有接近监管部门人士透露称，目前已经有超过20家银行积极准备，就等相关部门放权，届时将有超过300亿元的资金进入国债期货，同时也会吸引更多的投资者登台。该人士亦称，国债期货一旦重返市场获得成功，届时利率期货也会如期而至。

　　究竟银行方面对于国债期货的是否如上述人士所言，已经准备好了入市的银子。近日，记者向国内多家商业银行展开求证，但大多数银行机构表示，眼下银行的银根收紧，同业拆借尚且困难，大家普遍对斥巨资参与国债期货交易显得有心无力。

　　分析人士表示，国债期货的交易市场，不会让像商业银行机构等待很久，如在近日的中美战略与经济对话峰会上，监管层已经明确表示，我国将允许合格的外资银行参与中国国债期货交易。那么，外资银行尚且入局，国内商业银行便没有道理局外旁观。

　　记者多方求证获知，国内商业银行介入国债期货的获批时间点，在2014年元旦前后。

　　“银行作为交易方，他们准备充分了不一定代表中国金融期货交易所和监管层也准备到位，毕竟，银行介入国债期货交易后，或达300亿元的巨额资金如何监管，会否形成冲击波，都有待考证。”一位日前参与了证监会对光大证券“8·16”乌龙指事件闭门研讨会的学术界人士透露说。

　　他认为，就市场交易的本质看，光大证券因乌龙指而采取的在股指期货市场加大空单的行为，完全属于市场行为，但最终被罚。

　　“光大证券相比银行机构而言，其可调动的资金仅仅数十亿元。那么，一旦银行机构介入国债期货，并上演乌龙事件，则可能调入上百亿元甚至更大的资金量突然介入交易，对于此类可能发生的极端事件，显然，监管层需要未雨绸缪，确保万无一失。”他表示，换言之，缺了银行间高达300亿元以上巨资的参与，眼下的国债期货行情即便汹涌，对高达20万亿元总市值的A股市场而言，仍然只是“九牛一毛”。
 

　　“有一部分市场人士忧心近期不断上演的期货市场品种大扩容会给受众面更广的A股市场抽血不止，事实上，在银行仍然缺席国债期货之前，这一忧虑完全没有必要。”银河期货等多家期货公司的策略分析师认为，期货市场借助T+0交易模式可以使交易量瞬间井喷，但归根结底，其存量资金有限，外加参与门槛较高、操作难度较大，暂不构成对股票市场存量资金的直接分流。

　　“要说一点影响都没有，那不可能。”期货私募人士金涛说，每一个上市的商品期货品种，都关乎国计民生、行业影响力大，特别是对实体经济体资金运作方式等方面，会产生一定的客观影响。

　　金涛说，通常情况下，期货市场也存在类似于A股市场打新股的现象，即某一个商品期货上市之初，或主力合约换月之际，资本玩家可能会斥巨资玩一票，但这仅是昙花一现，并不构成长期效应。

　　“相反，商品期货上市后，直接对所属行业的上市公司提供了套期保值和发现价格的功能，本质上，对相关上市公司构成利好。”金涛说。

　　资料显示，国债期货上市前后，包括焦煤期货、沥青期货、动力煤期货、铁矿石期货均已悉数获批。可预见，在2014年元旦之前，上述品种将陆续亮相，保守估计吸引包括期货市场、证券市场在内的各类资金流会超过500亿元，甚至更多。

　　对此有证券分析师表示，商品期货市场不断推出新品种，一方面让投资者选择投资的品种增多，另一方面，其吸引的资金，更多仍然来自于期货市场，即便有上市公司因为套期保值介入交易，其所占用的资金，也是该类上市公司原本用于囤积原材料或产品营收款项资金，换言之，后者此类资金此前根本不可能踏入证券市场进行投机交易，这对资本市场而言，属于注入了新鲜资金流，属于好事。

　　分析师们认为，不排除届时的资金流向将会呈现出多渠道，甚至在此前有投资者担心一旦重启国债期货，A股市场资金外流将不可避免，而且这种资金分流的量还会很大，因为截至2011年末，国债现货已达到7.7万亿元，这意味着一旦重启国债期货，势必会引发分流大量的股市资金。

　　然而，国债期货推出之后的低迷打破了“谣言”，那么商品期货的扩容是否会分流大量的股市资金。对此，金银岛煤炭分析师戴兵向记者表示，新品的上市或多或少都会吸引一部分的资金进入，但是对于分流大量的股市资金，这种担忧显然是多余的。

　　戴兵表示，每推出一种新品，作为承接商品交易所都会相应地推出一些利好的政策来吸引资金，例如减免手续费等。甚至有些商品交易所愿意和一些大的商品关联企业合作，共同来完成新品上市的“首秀”甚至后期活跃度的维护。

　　对于新品种首秀出色的交易所或许在下一个新品种的竞争中概率会更大，因此随着期货市场的不断扩容，交易所之间也会形成竞争，这种竞争一般主要表现在交易所的服务以及手续费的优惠上。

　　数据显示，9月份以来，股指期货市场资金出现大规模的流入，截至9月16日，资金存量规模已经增至597亿元，较8月底480亿元增长近120亿元，增幅24%，已经超过了年初以来的均值587亿元。

　　另一方面，国内的现货股指资金并没有呈现出大量的外流现象，截至9月16日，沪深两市净流入资金仍然达到93.36亿元。

　　对于上述数据，前述西部证券分析人士表示，新品种上市一般情况下会活跃市场，因为每一种新品的上市都会引起品种关联企业的关注，譬如动力煤期货一旦上市之后，势必会引起煤炭企业和电力企业的关注，届时电力企业和煤炭企业以及相关企业都会选择利用动力煤期货规避风险，同时将原本用于动力煤现货交易的大量资金，进而直接注入资本市场。

　　“现实中，秉持零和游戏原则的期货市场新品种大扩容背后，也意味需要大量资金介入参与，我们知道，在资金总量不变的前提下，唯有‘一荣俱荣’的A股不断上涨，这部分资金才可以溢价出来，变成新鲜血液。”金涛称，期货大扩容时代的A股市场后市可期。