9月以来，包括上海家化、贵州茅台、招商地产、歌尔声学等在内的多只基金核心重仓股接连上演跌停秀，基金抱团持股策略遭遇机构多杀多，重仓相关个股的基金净值也相应下跌。
 

　　上周三，中秋节前最后一个交易日，上海家化公告董事长葛文耀退休，灵魂人物的离开导致该股一字跌停。作为国内日化行业龙头，上海家化是众多基金的核心重仓股，在今年中期141只各类主动基金持有上海家化，合计持股近2.64亿股，占上海家化流通股本的40.58％，持股市值合计达到118亿元，按持仓市值计算，上海家化位列基金第六大重仓股。其中嘉实基金、华商基金和汇添富基金持有上海家化比例较高。

　　而在上海家化之前，先后有贵州茅台、歌尔声学和招商地产等基金核心重仓股因种种原因出现跌停。9月2日，中报业绩大幅低于预期的贵州茅台出现上市以来*9个跌停，上周该股继续暴跌，一度跌破140元大关，9月以来累计跌幅已达15.93％。9月11日，苹果新品上市表现低于预期，导致其供应商歌尔声学天量跌停。9月17日，招商地产复牌天量跌停，因市场质疑其定增项目定价过高。

　　半年报显示，今年中期共有224只基金持有贵州茅台，其中110只基金重仓，合计持有市值达174亿元，贵州茅台为基金第三大重仓股，位列伊利股份和万科A之后。歌尔声学同样为基金核心股，今年中期被249只基金持有，其中112只基金为重仓，基金持股市值近130亿元，占该股流通股本的30％。持有招商地产的基金则达到170只，其中46只为重仓，基金持仓占该股流通股的43％，按照持仓市值计算，招商地产在基金重仓股中排名第二十二位。

　　也就是说，在基金持股市值*6的6只核心重仓股中，有3只在9月份相继出现跌停，这在基金投资中是非常少见的。
 

　　上述多只基金核心重仓股的跌停给相关基金造成较大损失，特别是那些持股比例较高的基金受到的冲击*5。

　　在上周三上海家化跌停当日，多只基金净值随之出现下跌。其中汇添富策略跌幅达到1.28％，嘉实红利、嘉实策略、嘉实增长、博时新兴、长信银利等重仓上海家化的偏股基金单位净值跌幅也都在0.7％以上。而今年中期重仓上海家化比例*6的汇添富焦点、嘉实精选和华商盛世在上周三分别下跌0.36％、0.18％和0.6％，受到的冲击似乎并不大，说明这些基金很可能已经大幅减持了上海家化。

　　上周二招商地产复牌跌停，二季末重仓该股比例*6的东吴新经济、中欧小盘和东吴嘉禾当天单位净值应声下跌2.44％、3.59%和2.61％，二季末这3只基金分别持有招商地产市值达净值的9.08％、9.04％和8.99％。广发内需增长、申万优势等持有招商地产比例较高的基金单位净值则分别大跌2.67％和3.84％。

　　相比而言，被更多基金重仓和持有的歌尔声学和贵州茅台跌停对基金杀伤力更大。9月11日歌尔声学跌停当天，重仓该股比例较重的汇添富社会责任、华泰领先、国联安红利、汇丰科技、中海消费等基金单位净值分别暴跌4.38％、3.86％、3.71％、3.64％和3.54％，跌幅居前，这些基金在二季末多持有歌尔声学达净值的6％以上，不少是头号重仓该股。

　　贵州茅台的拥趸在9月2日品尝到的不是美酒的醇香，而是坚守的苦涩。二季末工银红利和工银平衡持有贵州茅台市值分别达净值的9.77％和9.72％，在所有基金中*6，这两只基金在9月2日单位净值分别大跌2.88％和2.33％，跌幅也*5。
 

　　由于核心重仓股基金扎堆严重，当利空消息曝出之后，往往上演机构多杀多的情形，从而导致跌停，基金抱团持股的流动性风险被集中放大。

　　根据沪深两大交易所公布的上海家化、歌尔声学和招商地产跌停当日成交信息显示，机构成为跌停日买卖的主力，换句话说，正是机构的疯狂出逃导致了跌停，从而对基金净值造成损失，机构的多杀多行为对基金净值的损失构成间接影响。

　　以上海家化为例，上周三该股买入前五大和卖出前五大全部为机构专用席位，显示葛文耀引退之后，机构对上海家化未来走向分歧严重，不过，短期空头占据了优势，卖出前三大席位均成交4835万元，折合100万股，而买入最多的两个机构席位均买入3384.5万元，折合70万股。在今年二季末，共有54只基金持有上海家化超过100万股，其中有8只持有超过1000万股，易方达价值成长以1789万股的持股量位列基金*9。

　　在上周二复牌跌停的招商地产同样上演机构夺路而逃一幕。当日卖出前五大席位均被机构席位占据，其中卖出最多的席位成交1.03亿元，按照均价计算，折合卖出股份约400万股，其余四个机构席位均成交5000万元以上，卖出股份在200万股以上。而当日买入招商地产的前五大席位有三个为机构，不过买入额均不大，机构短期做空态度十分坚决。在二季末，共有24只基金持有招商地产在400万股以上，交银成长以1410万股排名*9。一些机构的抛售显然严重影响到了其他基金的净值。

　　歌尔声学在跌停板上同样上演机构多空对决一幕，当天买入和卖出五大席位被机构包揽。卖出最多的机构席位成交8823万元，约合股份237万股，买入最多的机构席位则成交7448万元。歌尔声学绝对是基金的大众情人，二季末持有该股超过200万股的基金达到55只，嘉实稳健以1860万股的持股量排名*9。

　　深圳一位基金经理认为，今年基金抱团取暖十分明显，多家基金持续买入某些热门股票一度获得净值上涨好处，但一旦出现重大利空或者黑天鹅事件，这种做法就会受到很大挑战，那些持股较多的基金往往很难短期内卖掉，将会是踩踏风险的*5受害者。