随着证券公司年报的陆续发布，IPO业务的惨淡业绩也尽显无疑。

去年，共有225家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降41.7%；合计融资约1680.2亿元，同比下降59.0%，融资金额创下2009年以来新低。

2012年，IPO募集金额在100亿元以上的券商有中信证券（600030.SH）和国信证券2家，分别以170.12亿元和168.12亿元的承销金额，以及17.1%和16.9%的市场份额遥遥领先于业内。

而在2011年，IPO募集金额在100亿元以上的券商有6家，其中排名前两位的平安证券和国信证券成绩都在200亿元以上。

以平安证券为例，2011年平安证券以297.95亿元的IPO募资和11.11%的市场份额独占鳌头，而在2012年却滑出前三位，承销金额缩水79.35%，仅有14个IPO项目落袋，而在2011年有34个。

不过，在IPO市场惨淡之下，债券市场的承销收入则为券商投行收入做出了重大贡献。粗略估算，债券业务给券商贡献了137.7亿元的承销收入，远超IPO业务贡献的收入。与IPO多家公司颗粒无收相比，今年只有少数几家券商在债券发行上落空。

在投行的发展遭遇了寒冬之时，更多的证券公司开始谋求转变。事实上，在目前阶段下，不仅仅是经纪业务，包括投行业务在内，各券商之间都面临严重的同质化竞争。如何寻求差异化的发展、个性化的产品与服务，也将是各券商面临的挑战。

兴业证券总裁刘志辉认为，以前更多的是关注上市公司、IPO业务，但随着实体经济的发展，实体经济也需要整合过程，尽管实体经济没有上市，但是它依然有并购的需求。未来对实体经济的并购，将更进一步拓宽投行的服务范围。

事实上，在政策不断松绑的背景下，大多数券商都在进行不同的尝试。

深圳一大型券商的投行人士告诉记者，自己正在做的业务不是保荐类的业务，是非通道业务，比如结构融资、机构融资，对多种创新业务都在进行探索。结构性融资是指通过改变公司的股本结构、债权结构达到融资的目的。

“准备完IPO财务核查，我们现在做的主要是一些债券和并购。”一家中小券商的投行人士告诉记者。