上证所指出，近期，证监会基金监管部发布了《多空分级基金产品注册指引》，上证所已联合多家基金公司向证监会上报了上证LOF和分级基金的募集申请，市场业务和技术也已就绪，预计近期将有上证LOF和分级基金产品正式推出。

　　在上海证券交易所[微博](上证所)上市的开放式基金交易效率将大为提高。

　　近日，上证所发布了《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》(以下简称《办法》)，根据《办法》，分级基金的母基金份额和子份额均可申请上市交易，而深交所分级基金仅子份额上市交易。

　　目前，分级基金分为两大类，即股票分级基金和债券分级基金。国内股票分级基金一般分成三个份额，即母基金份额、优先类份额(即约定收益份额)、进取类份额(即杠杆份额)。其中母基金份额和一般的股票基金并没有太大的区别，不过可以按比例转换为约定收益份额和杠杆份额。优先份额一般净值收益率是确定的，比如一年定期存款利率＋3.5%。杠杆份额投资者则向优先类份额支付一定利率，“借入”资金去购买股票。

　　上证所《办法》还指出，投资者当日买入基金份额，当日可提交赎回申报，这将提高一二级市场间的套利效率。《办法》还支持分级基金场内实时分拆、合并，即分级基金的母基金份额可实时分拆成子基金份额卖出，子份额也可实时合并成母基金份额卖出或赎回。上证所认为，实时分拆、合并有利于平抑基金二级市场折溢价，完善分级基金母、子份额之间的套利机制，提高定价效率。

　　据悉，新《办法》自发布之日起实施，原《上海证券交易所开放式基金认购、申购、赎回业务办理规则(试行)》同时废止。
 

　　据悉，《办法》所指开放式基金包括沪市上市开放式基金(简称“上证LOF”，编注：LOF是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的开放式基金。)和原上证基金通基金(在上证所挂牌进行认购、申购、赎回，但不上市交易的开放式基金)等开放式基金，但不包括交易型开放式指数基金(ETF)和交易型货币市场基金。

　　与《试行规则》相比，开放式基金认购与申购的门槛均有所提高。

　　《办法》规定，开放式基金认购采用“金额认购”的申报方式，认购申报价格为1元；认购金额为1元的整数倍，且不低于1000元；而在原《试行规则》中，仅要求申报每笔认购金额必须是100元或其整数倍。

　　《办法》还规定，开放式基金申购、赎回和转托管，分别采用“金额申购”、“份额赎回”、“份额转托管”的申报方式，申报内容应当符合基金合同和招募说明书的相关约定，同时开放式基金申购金额应当为1元的整数倍，且不低于1000元；赎回和转托管申报份额应当为整数份额。而原《试行规则》则规定，每笔申购金额必须是100元或其整数倍，每笔赎回量必须是整数份额。

　　上证所表示，采用场内“金额认购”、“金额申购”、“份额赎回”、“份额转托管”的申报方式，和场外开放式基金的申报方式一致，更符合投资者的交易习惯。

　　特别值得一提的是，《办法》规定，分级基金的母基金份额和子份额均可申请上市交易。母基金份额和子份额之间可以通过分拆、合并进行配对转换，但仅有部分子份额上市交易的情形除外。而在深交所，分级基金仅子份额上市交易。

　　上证所指出，母基金份额的上市交易可为母基金份额持有人提供便捷的退出通道。

　　不过，上证所的分拆合并门槛高于深交所。《办法》指出，分级基金份额分拆、合并以份额申报。分拆、合并申报不得变更或撤销。其中，分拆、合并申报数量应当为100份的整数倍，且不低于50000份(以母基金份额计)。上证所可视市场情况，调整分拆、合并申报的数量要求。而相比之下，深交所分级基金分拆合并份额仅要求不低于100份。
 

　　可见的是，在交易门槛提高的同时，上证所还提高了开放式基金交易的效率。

　　《办法》规定，投资者申购的基金份额，清算交收完成后方可卖出、赎回或转托管；投资者当日买入的份额，同日可以赎回或转托管，但不得卖出。这意味着一二级市场间的套利效率提高。

　　此外，《办法》还支持分级基金场内实时分拆、合并。根据《办法》，当日买入的母基金份额，同日可以分拆；当日申购或通过转托管转入的母基金份额，清算交收完成后可以分拆；当日合并所得的母基金份额，同日可以卖出、赎回或者转托管，但不能分拆；当日分拆所得的子份额，同日可以卖出，但不能合并；当日买入的子份额，同日可以合并。

　　而在深交所，当日分拆母基金，次日获得子份额才可以卖出；当日合并子份额，次日获得母基金份额才可赎回。

　　对此，申银万国[微博]证券研究所研究报告指出，上证所的规定相当于变相实现了T+0交易，同时，折溢价套利策略更加丰富，套利效率提升。具体而言，二级市场母基金份额可与子份额实现T+0折溢价套利，一级市场母基金可与二级市场母基金、子份额实现T+2溢价套利，一级市场母基金与二级市场母基金、子份额实现T+0折价套利。深交所分级基金仅能实现一级市场母基金与子份额之间的T+3溢价套利，一级市场母基金与子份额之间的T+2折价套利。

　　此外，上证所还指出，近期，证监会基金监管部发布了《多空分级基金产品注册指引》，上证所已联合多家基金公司向证监会上报了上证LOF和分级基金的募集申请，市场业务和技术也已就绪，预计近期将有上证LOF和分级基金产品正式推出。