分析称美联储退出QE方向不变耶伦面临三大挑战

　　偏宽松派耶伦已确定为美联储下一任主席，将于2月1日起继任。现年67岁的耶伦将是美联储百年历史上的首位女性主席。专家分析认为，尽管耶伦比现任主席伯南克有更宽松的倾向，但美联储的退市大趋势已开始，预计节奏可能放慢，但不会改变方向。耶伦将面临如何处理三轮宽松留下4万亿美元的资产负债表、美元利率上升以及以何种节奏退出QE的挑战。

　　隔夜汇市及美股对这一反应比较平淡。其中，汇市方面美元指数小幅下跌，美元兑日元跌幅较大至0.6%，昨日美元指数在80.7附近波动；股市方面，隔夜三大美股指数均小幅下跌。

　　“自9月提名以来，市场对耶伦上任的预期已被充分消化了，因此市场反应并不大。”招商银行[0.57% 资金 研报]总行金融市场部高级分析师刘东亮表示。“尽管耶伦个人更偏向宽松，但美联储是集体决策，美国经济形势是确定退市的关键。预计在耶伦主导之下，退市的大方向不会改变，但步伐可能会放慢。”

　　分析师认为，耶伦将面临的主要政策挑战包括三个方面。

　　*9面对庞大的资产负债表，以何种节奏退出QE。经历过三轮QE措施后，美联储的资产负债表规模膨胀至约4万亿美元，创下纪录水准，而正常时期仅约1万亿美元。耶伦面临的难题是，如何在不扰乱金融市场或妨碍经济复苏的情况下缩减购债计划。

　　第二，美元利率上升，如何促进美国经济的持续复苏。如果投资者开始预期加息时间早于美联储的计划，那么借款成本全线升高可能拖累经济成长。耶伦以后如何在引导市场预期方面发挥主要作用是一个问题。

　　第三，失业和通胀面临上下行双向风险，该采取何种政策也是一大挑战。
 

　　本周二，耶伦获美联储主席提名被参议院通过，在此之前的美国交易时间段（北京时间周一晚10时14分），纽约市场黄金期货主力合约价格再次上演“过山车”行情：由约1246美元/盎司的近3周高点瞬间下跌33美元至1212.6美元，之后又瞬间上涨至1240美元高位，反弹幅度超过2.5%，整个过程在1分钟内完成，急跌过程只有6秒钟。

　　从技术面来看，该类类似股市“乌龙指”的事件，均是“止损位”引发多米诺骨牌现象的结果。不过，本次纽约“过山车”事件发生在较晚时间段，并没有对周一的中国夜市产生任何影响。

　　但从基本面来看，耶伦即将上任，显然对黄金市场产生了较大的影响力，不排除纽约市场投机者投机“耶伦上台”信息，故意瞬间打压套利的可能性。

　　多数机构依然坚持认为：宽松派的耶伦上台对于黄金市场具有中长线的利好促进作用。不过，短线来看，由于耶伦上台与美联储重要经济数据公布交相出现。耶伦的上台，使得机构预期产生分歧，金价的走势也存在一定的不确定性，将面临大幅波动的可能性。
 

　　昨日，欧元兑美元在1.3620附近，2014年几个交易日已经累计跌近1%；英镑兑美元在1.64附近；澳元兑美元在0.8950附近；美元兑日元在104.30附近。

　　分析普遍认为，2014年，美元会走强，而看空非美元货币，其中欧元面临超调的风险*5，而日元贬值的大方向不会改变。

　　汇丰银行认为，一方面欧洲央行在2014年初可能进一步放宽货币政策；另一方面从欧元区成员国构成或是GDP构成来看，欧元区经济复苏也是无深厚根基的，因此仍继续看空欧元，2014年底欧元兑美元或至1.25。

　　麦格理集团的一份报告表示，2014年[*{6}*]看跌货币是澳元和日元。“澳大利亚和日本央行所推出的货币刺激措施已促使两国货币跌至至少三年来低位。预计两国决策者将实施更多刺激措施，澳元及日元汇率年内的累计跌幅将分别达近9%和逾5%。美元兑日元2014年底将升至110附近，澳元兑美元2014年底预估则低至0.82水平。”报告称。

　　德意志银也认为，美元的强势预计将延续至2014及2015年，而这仅是连续数年升势的一部分。澳元对美元及纽元对美元预计将进一步承压。该行预计，澳元对美元2014年末目标为0.8500，纽元对美元2014年末目标为0.7750水平。