蛇年里，三位大佬折腾出的动静可谓惊天动地，物流、互联网金融、社交媒体，三马在多领域跑马圈地。马年，三马大战继续左右着资本市场的走向，互联网金融则成三马争夺的高地，对于投资者来说，唯马首是瞻，则可以看到未来资本市场的趋势。

　　在过去的2013年，互联网金融在中国是最火热的话题之一：3月，央行行长周小川表示支持以科技促进金融业发展;11月，“余额宝”规模接近2000亿元; 12月《互联网金融专业委员会章程》以及《互联网金融自律公约》颁布。作为国内最早的移动互联网领域个人财务管理应用的挖财，在2013年也倍受资本市场青睐：9月份IDG资本投资千万美元，10月鼎辉创投投资300万美元。

　　仔细回顾这一年发生的事件，我们发现互联网金融这个词并没有一个权威的定义，似乎只要是互联网企业提供金融服务，或是金融机构提供互联网服务，都会被划归为互联网金融，研究学者和企业家对互联网金融或多或少有自己独特的见解。这种百花齐放的理解，从侧面反映出互联网金融蓬勃发展的事实：互联网金融像是一位在迷宫入口的勇士，面前有很多条叉路，而和他一样曾经穿过这些叉路走出迷宫的勇士名字中有云计算、微博和电商……

　　我理解的互联网金融，是一个“由总入分”再“由分入总”的过程。就好比武侠小说中的绝世武功，它分外功内功，而内外兼修才能习得绝世功夫。互联网金融也分“外功”互联网和“内功”金融，只有“内外兼修”融合互联网思维和金融思维，才能成就真正互联网金融。
 

　　互联网思维最重要的两点是“流量”和“入口”。“流量”强调用户是最宝贵的资源，而“入口”更进一步要求企业通过开放的用户触点增加用户粘度。在这里，我认为互联网金融有三种主要的形式。

　　(1)“根”：自带入口和流量的大平台。这些有庞大用户量的平台，可以通过信息和数据的优势切入金融服务，譬如“巨无霸”BAT、京东和苏宁。同时，传统金融机构也在这一块摸索，去年8月底问世的民生电商便是其中之一。

　　(2)“茎”：集中流量买卖的优势，做某一垂直领域的“搜索”或者“市场” 。这一类公司还在成长阶段，不过可以预计在不久的将来，我们将会看到贷款服务的“去哪儿”，理财产品的“携程”和各种“网上保险超市”等等。

　　(3)“叶”：依托互联网平台的流量，展开金融产品服务。众多的P2P网贷公司，还有在“淘宝理财”上开设网店的各类基金、保险和理财产品属于这一范畴。

　　“内功”，即金融本身

　　真正的金融业务，不可能只停留在渠道的层面，必须深入到产品结构的内层，特别是风险识别和风险管理。这一点，我们可以借鉴美国的互联网金融模式，例如美国 P2P网贷平台Lending Club的用户评级系统和信用评估公司ZestFinance的信贷风险指数。这些公司和核心竞争力，是对金融特别是金融风险的理解。反观中国，互联网的 “野蛮人”也在自己最擅长的地方开始练习内功，总结起来，也有三种模式。

　　(1)“水上漂”：这种模式强调互联网的渠道优势。互联网公司通过比拼流量，扎实根基。在金融服务的市场化的驱动下，渠道成本优势凸显出来，这种情况下，银行和金融机构会在流量需求的驱使下，把业务转到“水上漂”的通道。

　　(2)“铁布衫”：这种模式的玩家主要是那些支付通道和电商平台。除了天然的渠道优势，他们把握资金流，能及时知道和钱相关的信息(业务流水周转)。这些是银行难以比拟的优势，只要辅以合适的风控技术，他们有可能在相关的供应链融资、消费信贷、货币市场基金等方面发展。

　　(3) “散打”：这种模式鱼龙混杂。许多P2P网贷平台便属于这一类。这种模式以结果为导向，做成生意即可，渠道和风控并不拘泥于互联网，可以由线上向线下延伸。采取这种模式的公司中有招式练得非常扎实的，比如陆金所、有利网这种风控 + 担保模式，也有不少不伦不类完全依靠局部资源的。一些金融界资深人士对这种模式持观望态度，有人甚至诟病其为“野蛮人”的模式。

　　顾晨炜认为挖财专注做一个普通用户日常都能用到的工具，从“外功”来说，敲无声息地在做"根"上的生意。
 

　　互联网与金融全新融合的新生态以惊人的速度打开了人们的想象空间。借助“余额宝”攀上2500亿高位，天弘基金站上公募业龙头之际，BAT三大网络巨头，以及传统金融巨头中国平安，在马年来临前夕均已悉数亮出法宝。日前，苏宁云商就推出了号称是余额宝“孪生兄弟”的“零钱宝”，微信则开放“理财通” 体验，在互联网大鳄的步步紧逼之下，银行也开始反击，工行交行等率先推出类余额宝产品。各类“宝宝”虽然名字有些差异，但对接的都是表现较优秀的货币基金。近期7日年化收益率水平多在6%之上，比活期储蓄多出约16倍。不过，流动性出现极端紧张情况时，货币基金也会有一定风险。

　　而在此之前，互联网金融产品推广环节“踩红线”的行为接踵出现，多家第三方机构已经收到罚单。互联网金融风险，不仅不可能因为互联网巨头的强大实力而得到完全消减;反而会因其资金流量巨大以及其混业金融的业态，更容易引发系统性金融风险。据悉，监管层正在拟定相应的“负面清单”，监管层对于这一新生事物的监管格局正在逐渐成熟。
 

　　与其说，互联网或者金融巨头之间充满竞争的敌意，倒不如说现阶段大家还处在一起做大棋盘的阶段。无疑，机会的大小将大致等同于挤占传统银行的规模。银行在国内一直是储蓄和放贷两端的垄断者，食尽金融利差。

　　尽管引入了互联网基因，BAT模式仍然处于公募基金的“销售端”的改革，这也使得目测范围内的“余额宝”、理财通、百度百发等，均有赖于国内货币基金的整体收益表现。

　　其中一个简单的逻辑是，货币基金仍是通过传统金融通道，主要进入银行的资金池，通过各种渠道进行“放贷”赚取利差，这一点并未更改传统金融格局下的游戏规则。

　　传统金融巨头中国平安的突围在未来一年颇待观望。按照平安内部的说法，该款电子钱包意在打通平安集团旗下所有金融业务，不仅包括银行、保险(放心保)、证券、基金，还可能会包括目前在陆金所上市的P2P产品。这也意味着这款产品未来可能会直接打通投融资双方。

　　2014开年，交行先后携手交银施罗德与易方达基金推出了“货币基金实时提现”业务，工行浙江分行联合工银瑞信推出了“天天益”快速赎回业务。

　　交行和易方达联合推出的“实时提现”业务关联的是易方达天天理财A基金，在交行的手机银行、网上银行和柜台均可实现快速申购和赎回。客户持有的货币基金份额可在数秒钟入账，可实现7×24小时资金T+0到账，单一客户单日提现额度高达20万元。记者通过交银施罗德官网查询到，近日该基金A的7日年化收益率为5.443%，今年以来的7日年化收益率均在5.4%以上。

　　浙江工行和工银瑞信合作的“天天益”挂钩工行代销的货币基金“工银现金宝”，可以在浙江工行网银“特色服务菜单”或手机银行开通，客户可以通过手机客户端进行申购赎回操作。据透露，为T+0赎回做的垫资是由工行提供的，目前该业务仅在浙江工行范围内开展，仅9、10日两天累计申购就达数亿元。从近期的年化收益率来看，去年12月年化收益率在5.3%左右，1月12日以来的7日年化收益率均在6%以上，其7日年化收益率达到了6.037%，其收益性可与同期理财产品相比。

　　据悉，建行也正在筹备代销渠道T+0业务的上线，另有多家股份制银行和城商行在与易方达、广发等基金公司接触，银行全面反击“余额宝”的大幕或已拉开。

　　作为旧时代的赢家，银行自然是反扑的一股主要力量，目前零售银行上的创新，仅银行系电子商务营销平台的建设上，就有建行的 “善融商务”、交行的“交博汇”、农行的“E商管家”，以及正在酝酿中的工行“融e购”、中行的“中银易商”等。

　　此外，大中型基金公司如华夏、嘉实和汇添富，以及工银瑞信等银行系基金公司，也在探索自有的互联网金融品牌的搭建。银行系基金公司，在与银行合作突出相应的金融功能上，仍具备一定的竞争优势，不过牵涉到银行系统内部的角力，目前尚无更多消息流出。

　　另有消息显示，中国移动、中国联通和中国电信等三大运营商，也正与公募基金的电商部门积极接触，按照业内人士分析，预计合作模式仍是通过已有的客户优势渗入金融领域。

　　无论是传统银行，亦或者零售商和运营商，其大数据应用如何对接金融功能，将是未来金融领域创新的另一个看点，目前尚难预估这股力量的实力。
 

　　无论是货币基金销售端改革带来的风波，亦或者平安模式可能通过“投融资一站式对接”选择另一种竞争模式，互联网金融模式在2013年突然崛起本身，均与A股市场的货币成本持续走高有关。

　　以华夏现金增利为例，2005年-2006年，收益率维持在2%左右的水平，2007年-2008年达到4%上下，2009年-2010年又达到一个低谷，降至2%上下，从2011年期接近4%，2012年-2013年，年收益率飙升至4%以上。作为A股市场最早的货币基金之一，华夏现金增利基本反映了A股市场的货币成本走势。

　　按照中国社科院金融所一位经济学家受访时的逻辑，目前我国M2余额110.65万亿元，并不存在所谓的缺钱。融资成本过高，在于股权和发债等直接融资不畅，间接融资以及中介机构融资垄断了国内资金的货币成本。

　　这也反映出互联网在另一个维度的本质，打破银行单一金融机构在资金端的垄断，从国内市场融资成本不畅中获取阶段性收益。

　　尽管如此，货币基金的高收益仍然只是一个阶段性机会，互联网基金的竞争格局亟待监管层厘清。

　　从火爆的P2P模式，到各类机构对于互联网金融的其它功能创新，都意味着互联网金融将走出“销售端”，金融机构需要面对的是依靠牌照优势，与网络巨头牵手或者改变市场角色。

　　从百度百发，到淘宝店售基，以及东方财富网等平台销售基金，均涉及传统的监管红线，其中东方财富旗下天天基金网，以及数米基金网等销售平台已经拿到罚单。

　　按照金融监管相关人士的说法，在强调和规范监管红线的同时，法不禁止即可为，这也反映出监管层对于这一新生事物市场化的监管态度。针对资金流量更大、系统连带风险更广的新一轮互联网金融，监管部门在度过一定的观察期之后，应会未雨绸缪尽快制定可操作性的监管标准，并强化新一轮互联网金融的监管实践，以避免P2P网贷乱象的重演。
 

　　网友“桑达”：

　　近期，百度理财、网易理财用补贴形式制造了高额的年化收益率，运营方是如何赚钱的?这种相对于传统金融产品的高额收益模式是可持续的吗?

　　网友阿增-此间少年来稿：

　　做互联网金融可以笼统的分两种商业模式类型，直接盈利和间接的盈利。

　　直接盈利就是金融机构的资金池通过网络众人的力量积沙成丘，然后通过其他形式盘活资金，盘活后的资金利润减去用户的成本和利润所得为金融机构的利润。

　　近年来智能终端的普及、用户使用习惯变得碎片化、数据处理技术也迈入了大数据时代这些都给我们互联网金融机构带来前所未有的机遇。

　　智能终端的发展使得用户获取信息更加快速，理财产品的交易和状态获取随之变得更加方便快捷，理财也变得更加容易，这是互联网金融爆发的直接原因;使用习惯碎片化使得用户随着使用时间的增加，对于理财产品的品牌更加了解，增加了对其品牌的依赖感，同时也使实时看到理财资金增加的快感更加强烈;大数据的处理，使得金融机构的风险控制迈进了自动化、智能化时代，进一步提高了金融机构的风险控制能力，使风险控制过程更加透明画、可视化。

　　这些都是传统金融机构的金融产品所没有的优势。而这些互联网金融机构获得资金通过小额贷款、创业基金、项目入股等相对收益率高方式获取更高的收益。这样就可以利用两者利差实现盈利。

　　直接盈利模式实现盈利与资金池大小、资金的动态流动风险控制、高收益的投资行为转化选取有直接的关系。需要保证好任何一个环节，就可以维持高收益的持续性，任何一环节出现崩盘将直接损害金融机构的利益，进而危及高收益的持续性。

　　互联网金融机构以补贴形式制造了高额的年化收益率正是扩大资金池获取用户的一种方式，这种方式是否可以持续还要继续观察，因为毕竟这只是直接盈利模式中性命攸关的三大环节中的一个，只有动态的调整好之间的相对关系才能实现持续性的高收益。

　　间接盈利就是金融机构出于增加品牌的认知度、获得互联网入口、增加金融类产品的活跃度等目的而进行的互联网金融。而高收益模式能不能持续则依靠其商业模式的合理性。

　　间接盈利模式是一种长期性战略规划。余额宝的出现就是一种典型的间接盈利考虑。天弘基金成功是因为他抓住了支付宝的痛点，那就是它的用户不够活跃，而天弘基金就是奔着支付宝的痛点去的，所以说有了后来的余额宝。也有了会生钱的钱包，让支付宝切实有了钱包的意思。

　　这就是一个间接盈利的模式，因为通过用户的活跃度提升，支付宝的移动互联网战略更近了一步，这样就可以就为后续商业模式的设计留下了可以操作的前景和空间。从这看，企业的行为不是短期行为，更是一种战略性的行为。

　　互联网金融机构若朝着这样的方向和模式发展也会有很大的市场前景，比如搜房网、挖财APP、51信用卡管家等他们都有间接理财的需求，从而可以发展相应的互联网金融机构，达成战略性需求。间接盈利的模式是一种长期的战略性行为，如果使用得当将会使机构获益无穷，激发更大的想象力。同时也能让用户获得持续性的高额收益。

　　条条大路通罗马，适合自己的模式就是*4的模式。互联网金融的运营方要选择合适的路，让大批量的用户受益，让高额收益模式持续。