欧元区1月通胀率降至0.7%凸显了通缩风险。尽管已经一只脚迈入通缩，但这仍然不足以让欧洲央行采取行动。

　　在2月6日的*7货币政策会议后，欧洲央行决定将欧元区主要再融资操作利率（基准利率）维持在0.5%这一历史最低水平不变，隔夜贷款利率1%和隔夜存款利率0均不变。符合市场预期。

　　欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上再次强调，欧元区并没有通缩，与上世纪90年代的日本并无相似之处。但他也重申，通胀前景恶化、意外的货币市场状况紧张将促使欧央行采取行动。

　　此外，德拉吉还称，欧元区经济正在温和复苏，尽管仍然面临下行风险。新兴市场可能会对欧元区经济状况产生潜在负面影响，市场条件也可能会使经济承压。

　　同一天议息的英国央行也决定按兵不动，仍然维持基准利率在0.5%的历史低点、量化宽松(QE)规模在3750亿英镑不变。*7数据显示英国失业率降至7.1%，逼近7%的英央行加息门槛。
 

　　持续的低通胀正成为欧洲央行如今的心头大患，这也是去年11月欧洲央行降息的最主要理由。

　　根据欧洲统计局的*7数据，1月份欧元区通胀率降至0.7%，还不到2%目标的一半，失业率仍维持在12%的高位。这令人们对欧元区陷入“日式通缩”的担忧加剧。

　　德拉吉在周四的新闻发布会上表示，1月通胀率的确低于预期。但他表示，欧元区未来数月通胀率仍将大致维持在当前水平，且中期通胀前景风险仍为“广泛平衡”。这意味着欧洲央行没有改变对通胀前景的评估——当央行认为中期通胀评估结果变为更差时就意味着将会采取行动。

　　他还指出，欧元区通胀率没有比美国低很多，低通胀由食品、能源价格和低需求引起。

　　另一方面，德拉吉在1月下旬的冬季达沃斯论坛上曾解释说，尽管欧元区整体通胀较低，但各国之间差异较大。目前，核心经济体通胀并不低，但外围国家的低通胀风险令人担忧。通缩将加剧外围国家的债务压力，也会拖累商业和家庭的消费支出。

　　与此同时，欧元区市场利率已经攀升，核心与外围成员国之间的商业和家庭借贷利率的息差正不断扩大，这更加剧了欧元区的两极分化。
 

　　德拉吉表示，欧洲央行在本次会议上广泛讨论了所能采取的紧急性行动，讨论聚焦于能够使下行风险实质化的各项因素。他重申了上个月新闻发布会上提出的两大紧急情况：意外的货币市场紧张和通胀前景恶化。

　　他在发布会上重申，将在必要情况下一直采取宽松的货币政策立场。他强调“如果有必要，将采取果断行动”，并且欧洲央行“考虑了所有可能工具来应对意外事件”。但他也说，这一次决定不采取行动的理由是“需要获取更多信息”，而且“（去年）第四季度GDP数据也是欧洲央行等待观望的一个关键因素”。

　　多数分析师预计欧洲央行要等到三月议息会议上*7经济增长与通胀预测数据出炉后再做打算。分析师们认为，欧洲央行可用的政策选项包括降息、停止证券市场计划(SMP)冲销操作、推出新一轮低利率的LTRO（长期再融资操作）。

　　如果欧洲央行要再降息，可能的选项是把主要再融资利率从0.25%的基础上再下调10至15个基点，或者将目前已经为零的隔夜存款利率降至负数。欧洲央行一直都未排除“负存款利率”的可能性，但欧央行对此极为谨慎。而且降息将引发一些央行官员的反对，因为在去年12月的通胀报告会议上，一些官员认为降息并未给经济带来实质性的改善。

　　然而除了降息以外，一个较为可行的政策选项是，停止SMP冲销。在欧债危机期间，欧洲央行通过SMP计划买进主权债券，目前SMP计划已经告终，央行正收回这部分资金。若停止冲销将为欧元区重新注入1750亿欧元的流动性，此前这个提议已经被德国央行所默许。