看到心仪的那支股票噌噌飞涨，可是囊中资金有限，而券商融资门槛太高，是不是只能望之兴叹？非也！

　　在火热股市的催生下，不少P2P平台推出了股票配资业务，即撮合资金出借人借款给投资者用于炒股，运作模式与券商融资业务类似，但门槛更低，即使是“屌丝”投资者也可以利用该杠杆成倍放大自己的炒股资金。

　　不过，在4月16日中国证券业协会召开的证券公司融资融券业务情况通报会上，证监会相关负责人表示，证券公司不得以任何形式参与场外股票配资活动，不得为场外股票配资提供数据端口等服务或便利。

　　尽管板子并未直接打向P2P网贷平台，不过业内人士表示，P2P平台从事股票配资业务的政策风险明显增加，而要想赢得宽松的监管空间，阳光化是必由之路。

　　投入1万元即可操作6万元股票账户

　　股市的火热，促使两市新开户人数屡创新高。不过，对于很多投资者而言，要想扩大资金杠杆，使自己的炒股收益*5化，只能求助于外力，而券商的融资业务(投资者向券商提供担保物，借入资金买入证券，到期偿还本息，通俗讲就是向券商借钱买股票)的门槛有些太高。

　　依照券商融资融券相关管理规定，要想获得券商融资资格，个人证券资产需达到50万元，而根据两市股民开户情况统计，市值在10万元以下的股民占比总数高达72.8%，这就意味着绝大多数投资者都无缘券商的融资业务。

　　与此同时，在赚钱效应的驱使下，即使有投资者符合券商的融资业务资格，但认为券商2倍以内的杠杆有些太低，他们希望有其他高杠杆配资路径。

　　这让P2P平台看到了商机。从去年7月份以来，一些P2P平台也开始推出了类似于券商融资业务模式的股票配资业务。在该业务中，P2P机构也多扮演平台角色，为出借人和有配资需求的投资者提供借贷撮合服务，借款期限一般为1至6个月，平台收取一定比例的账户管理费。

　　法治周末记者在采访中了解到，相对于券商的融资业务，P2P平台的股票配资门槛更低，一般2000元就可参与；而杠杆则较券商融资业务高，券商融资杠杆比例一般为1：2以内，而P2P平台杠杆一般为3到5倍，有的甚至更高。

　　通俗地说，如果投资者拥有1万元资金，平台可以根据其风险承受能力给予1到5倍的配资金额，以5倍为例，投资者就可以获得5万元的配资，最多可操作6万元的股票账户。

　　如果该投资者满仓操作，只需要股票上涨10%，就可赚取6000元的收益，投资收益率接近60%(收益中需要扣除借入资金的利息成本，P2P平台一般为15%至20%，较券商融资利息8%高)。当然，由于杠杆效应的存在，一旦股市下挫，投资者损失也会非常惨重，有市场人士估算，只需要所购股票价格下挫15%左右，就可能血本无归。

　　从2014年7月以来，股市的高歌猛进吸引了很多投资者进场，从事股票配资业务的P2P平台也逐渐增加。

　　上海盈灿投资管理咨询有限公司(网贷之家)研究员陈晓俊对法治周末记者表示，根据网贷之家的统计，目前共有约20余家P2P平台提供此类业务，如投哪儿网、PPmoney等，另有米牛网等6家专门从事股票配资业务的平台。

　　“目前P2P网贷配资每月成交规模约为20亿元，而截至4月29日券商融资余额已达1.82万亿元，相对于券商的融资规模，P2P融资规模还较小。”陈晓俊说。

　　平仓成了控制风险的“杀手锏”

　　鉴于股票配资业务是一种高风险业务，P2P平台也采取了很多风控手段予以应对，如要求投资者不得买入ST股票、新股，以及恢复上市首日无涨跌幅限制的股票，不得投资股指期货、期权等。

　　除了上述举措外，平台还掌握有风控杀手锏—平仓机制，即平台会根据投资者自有资金额度及配资的杠杆比例，确定警戒线和平仓线，当股票交易账户的总资产低于警戒线时，平台会限制投资者买入，只能平仓不能建仓；而当股票交易账户总资产低于平仓线以下时，平台有权进行平仓。

　　以PPmoney为例，当投资者账户内的总市值低于借款额110%为警戒线，当借款账户内的总市值低于借款额107%时为平仓线。以投资者自有资金1万元为例，如果平台给予5倍配资额度，即撮合提供5万元的借款，那么当该投资者账户内市值为55000元时为警戒线，当股票市值为53500元为平仓线。

　　为了及时地监控投资者股票账户的资产情况，一些平台还运用先进的监测技术。以一家纯股票配资平台为例，其宣称公司系统可以每隔15秒钟扫描一次账户，一旦触及平仓线，能在30秒内发现并强制平仓，所以即使遭遇股价跳水，也不会让平台的出借人蒙受损失。

　　一位互联网金融资深人士许卫民(化名)对法治周末记者表示，股票配资是股市向好时必然出现的市场需求，对于P2P平台从事股票配资业务也要分情况来对待，如果其是将出资人的资金归集起来自己进行炒股，那么就是自融，将存在非法吸收公众存款的法律风险。

　　“如果其仍然扮演中介角色，只是撮合出资人和配资者之间借贷资金，这其实和其他P2P业务并无差异。而这些风控技术和手段的引入，也有助于保障出资人的利益。”许卫民说。

　　P2P强行平仓被认为于法无据

　　尽管股市一路向好，不过，大成律师事务所肖飒表示也要关注该业务在股市震荡或者可能出现下挫时的风险。肖飒对法治周末记者分析，目前股市形势较好，股票配资业务参与方都能获取利益，当如果大盘摇摇欲坠，散户血本无归的时候，保证金一定会有人来争抢。肖飒预测，届时将有大量诉讼发生。

　　对此，投哪儿网副总经理李志刚对法治周末记者表示，其实从事股票配资业务的投资者很多都是原先P2P平台的投资者，他们抗风险能力比较强，大都经历过2008年的股市低迷的行情，对股市风险有明确认知。

　　“在投资之前，平台会对参照券商的做法，对投资者的风险承受能力进行评估，并会明确告知交易规则以及平仓的要求。”李志刚介绍，基于明确的告知，目前尚未发生相关的纠纷。

　　PPmoney联合创始人胡新也对法治周末记者表达了类似的观点，PPmoney今年3月份上线股票配资业务，目前为止也没有收到类似的纠纷。

　　而中国人民大学法学院教授叶林在接受法治周末记者采访时表示，如果投资者和平台都能遵守约定，那就没有问题，但一旦出现纠纷，无论是平台，还是投资者，其提出的诉求可能难以获得法律的支持。

　　以平台的强制平仓为例，叶林介绍，从法律上讲，目前只有期货交易、券商融资融券业务中规定有强制平仓，而交易所、券商也都是获得法律授权的，如果P2P平台强行平仓，而又被投资者认为是违背自己意志，该平仓行为本身可能会面临着缺乏法律依据的风险。

　　“P2P平台从事股票配资业务，是没有获得证监会批准的，也就意味着P2P机构在进行强行平仓时，合法性可能会受到质疑。”叶林对法治周末记者说。

　　而首创证券研发部副总经理王剑辉这对此持不同观点。他对法治周末记者表示，法律之所以在融资融券业务中规定券商拥有强行平仓的权利，主要在于投资者参与该业务的资金或者股票主要来源于券商，为了防范券商风险，防止交易者透支，强行平仓是一种必要的手段。

　　而当资金主要来源于P2P网贷平台的撮合的资金时，王剑辉认为，平台参照券商运用强制平仓方式，有助于保障平台资金出借人的利益，也是平台进行风控的必要手段。

　　“别人家的孩子”不受约束

　　北京易通贷CEO康文也关注过P2P行业兴起的股票配资业务，但是他对法治周末记者表示：“易通贷绝对不会碰股票配资业务的。”而他态度之所以如此坚决，就是因为“政策风险太大了”。

　　康文对记者介绍，配资业务其实从上个世纪90年代就已经出现了，由于杆杠效应的存在监管机构对此一直颇为谨慎，一直到2010年才允许券商试点融资融券业务，并多次发文对该业务进行规范。

　　根据两融业务的相关规定，券商从事融资融券业务必须治理结构健全、内部控制有效、风控指标符合规定，财务状况和合规状况良好，此外还必须取得证监会的批准。而为了保护投资者权益，监管机构也要求券商做好投资者的适当性管理，如开户需达到半年并有交易记录，且保证金比例不得低于50%，并且要进行风险评估等。

　　肖飒对记者表示，目前P2P平台从事高杠杆的配资业务，其实就是一种监管套利，但是对于P2P平台从事的股票融资业务，证监会并没有提出表态意见。

　　不过，相关的政策风险正在表现出来。4月16日，中国证券业协会召开证券公司融资融券业务情况通报会。证监会主席助理张育军在会上对证券公司开展融资融券业务提出了七项要求，其中包括证券公司不得以任何形式参与场外股票配资活动，不得为场外股票配资提供数据端口等服务或便利。

　　“按照国务院对于互联网金融的管理安排，P2P平台由银监会来牵头制定相关规范，也就是说P2P不是证监会的孩子，如此一来，证监会只能是约束自己家的孩子不要跟P2P平台玩。”肖飒对法治周末记者说。

　　对于监管机构的表态，李志刚认为，证监会只是要求券商不得为场外股票配资提供便利，但是对于哪些服务属于“提供便利”并没有作明确的界定，是不能为平台介绍客户？还是不能提供股票交易服务？还是其他便利？目前尚不清晰。

　　“如果‘不得提供便利’是指券商不得为配资者提供股票交易服务，那么就意味着所有的场外配资业务都无法开展此类业务，那么P2P平台也只能关闭这项业务。”李志刚对法治周末记者说。

　　胡新在接受法治周末记者采访时表示，证监会的表态对PPmoney这样已经开展股票配资业务的平台暂时不会产生影响，但是可能会对其他新开展此类业务的平台构成影响。

　　在王剑辉看来，证监会的此番表态并非打压包括P2P平台等在内的民间配资业务，而是要求券商在场外配资业务中扮演的是中立角色，而非参与其中，最后导致风险向券商集中，在更大范围内出现系统性风险。

　　“根据规定，券商要定期向交易所和监管机构报告客户融资融券交易信息，这是一个阳光通道，监管机构可以及时掌握业务情况，但是对于场外配资业务而言，往往是一个信息不透明的灰色地带，监管机构会担心出现监管死角，一旦出现问题将难以及时应对。”为此，王剑辉认为，P2P平台参与股票配资业务要尽可能阳光化，让监管机构及时掌握相关信息。

　　许卫民也对记者表示表达了类似的观点，他认为，对于以中介角色从事股票配资业务的P2P平台而言，还是要给予其发展空间，监管机构可以让其参照券商融资业务，做到信息公开透明，并向配资者和出资人充分披露风险。

　　文章来源：法治周末