5000亿的试点规模，已经超过2005年以来的信贷资产证券化产品的累计发行总额。

　　“以央行的注册制和银监会的备案制为标志，资产证券化的发展已进入了春天，步入了一个常态化发展，但还是处于一个早春的阶段。”江苏银行董事长夏平近期指出。

　　资产证券化是本届政府“盘活存量”的政策思路应有之举，而对银行来说，利率市场化倒逼其必须重视资产证券化，以释放更多信贷资金，但国内资产证券化的市场及制度建设亦将刚刚起步。

　　央行数据显示，截至4月末，M2余额为128.08万亿，而目前我国商业银行信贷资产存量已高达90万亿。

　　在本届政府“盘活存量调结构”的政策思路之下，国内货币存量以及银行信贷资产存量增速虽有所减弱，但仍面临“资产存量大，结构单一”的问题。在2013年7月份国务院“金十条”提出的“盘活存量”十项重点措施中，“逐步推进信贷资产证券化（ABS）常规化发展”位列其中，这是去年11月以来央行以及银监会资产证券化备案制等各项制度的背景。

　　“利率市场化加快推进，银行面临息差收窄，竞争加剧的困境，其他金融机构表外资产也受到严格监控，资产证券化可以提高资本充足率，改善银行资产流动性。”华东一家上市银行高管说，目前，大力推动发展资产证券化已经非常迫切。

　　工行前行长杨凯生日前也表示，要保证银行业有新的信贷投放能力，重要的甚至是*10的出路就是要让银行的信贷资产、贷款资产具有流动性，使银行的贷款可转让、可变现。具体的方法即将信贷资产证券化。

　　近期的国务院常务会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，但亦要求资产证券化试点银行要将“腾出的资金用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设”。

　　“监管层一直通过各种政策鼓励银行信贷资源向小微、涉农等领域倾斜，但收效不大，大量企业仍要承受民间借贷高利率成本，信贷资产证券化有利于优化信贷结构，有针对性支持重点、薄弱领域。”上述华东地区上市行高管表示。

　　作为27家信贷资产证券化试点银行之一，浦发银行曾于今年发行国内首单以工程机械贷款为基础资产的信贷资产证券化，总规模为14.66亿元，贷款客户为通过各类工程机械设备参与相关工程或道路等基建设施建设的个体工商户。“除了创新基础资产种类外，此单资产证券化产品在一定程度上亦是用金融创新解决小微企业的融资难题，盘活后的资金还可用于小微企业贷款。”浦发银行投行部相关人士表示。

　　自去年11月，监管部门推出资产证券化备案制、注册制新规，以及简化发行流程、提高审批效率之后，截至上月末，今年以来市场仅发行了18单总规模518亿元资产证券化产品，与去年同期的10单520亿元几乎持平。如此计算，5000亿资产证券化试点规模今年仅完成十分之一。

　　银监会的统计口径显示，今年1-4月份，共有22家机构完成了27单信贷资产证券化的备案工作，备案金额也仅1122亿。

　　截至去年年底，我国M2余额已经和美国持平或超过美国，信贷余额约为美国的四分之一，但从信贷资产证券化率上，截至去年年底，我国信贷资产证券化率尚不足0.5%，美国已达17%左右。

　　我国信贷资产证券化起步较晚，美国次贷危机之后又有较长时间停滞，造成了我国资产证券化发展极不充分，但即使从现在来看，我国信贷资产证券化的制度及市场环境建设仍较滞后。

　　“监管层鼓励是一方面，银行作为商业机构，不能不考虑成本-收益的各项因素。”一家上市股份行投行部副总经理说，从目前情况来看，基础资产种类较少，资产证券化产品流动性不足，风险定价体系不够完善等问题客观上来讲还没得到解决。

　　就信贷资产证券化在国内的发展，多位业内人士向记者表示，目前急需解决的是基础资产池品种稀少，以及证券化产品流动性不佳两大瓶颈，“基础资产池适度放开，资产证券化规模就上去了，流动性解决了，产品定价的问题也将得到解决。”上述华东地区上市银行高管表示。

　　首先是信贷资产证券化基础资产池方面，我国目前仍以对公贷款为主，占比90%左右，而主流的信贷ABS基础资产应是住房、汽车、信用卡、学生贷款等标准化程度高的零售产品，在美国，2014年末以零售贷款为基础资产的ABS余额占全部产品余额的89%。

　　“零售贷款资产池笔数多，同质性较高，可以通过大数法则，获得资产池相对稳定的违约率并进行定价，而对公贷款类ABS定价机制不完善，本身潜在的风险因素尚待实践检验，流动性也不够。”央行副行长潘功胜在近期发言中指出。

　　值得注意的是，银行间交易商协会上周五正式发布了个人汽车贷款、住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引，这是我国首次针对资产证券化发布专门的信息披露指引。“专门针对车贷，房贷发布信息披露指引，是因为这两类资产是信贷资产证券化产品基础资产的主力，亦表明监管层将鼓励这两类基础资产的证券化。”江苏一家城商行投行部资产证券化负责人说。

　　其次是资产证券化产品流动性方面，目前我们银行间债券市场合格投资者除了银行类金融机构外，还包括信托产品、证券公司的资管计划、基金管理公司及其子公司特定客户资管计划和保险资管公司资管产品，但资产证券化产品仍非常缺乏流动性，市场吸引力不强，银行间互持现象较多，风险难以分散。

　　“国内证券化资产多为优质信贷资产，本身违约风险较低，发行人不可能将其匹配较高收益率，在资本市场刚性兑付尚未打破的背景下，对机构吸引力有限，这是国内信贷ABS遇冷的最重要原因。”上述上市股份行投行部副总说，目前，信贷类ABS发行多为银行间相互“抬轿子”，风险并未分散至行业外。

　　对此，夏平指出，解决流动性问题需要多个方面的努力，比如加强信息披露、创新产品设计、进一步壮大发行规模和投资者群体、完善质押回购融资功能、尝试引入做市交易等。

　　“从目前情况来看，今年5000亿的信贷资产证券化额度全部用完可能性不大，但表明了从政府到监管层大力推进资产证券化发展的决心，从银行自身来说，也有发展这块业务的迫切性和必要性。”上述江苏城商行投行部资产证券化负责人表示，资产证券化大时代已经来临。

　　文章来源：证券时报