编者按：8月18日的市场表现基本正常，并不需要政府出手。今天的市场表现表明，政府之手应该尽早离开市场，否则后果严重。另外，在证金公司的护盘下，经过一个月的交易，无论是证券公司还是基金等机构投资者及其他投资者对流动性风险的防范工作已经作了充分的准备。

　　8月14日（周五）收盘后，中国证监会发布今年21号公告称：今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。此举意味着证金公司持续一个多月的入市护盘行为暂告一段落。

　　新的一周（8月17日）股市开盘后出现小幅下跌，但随后一路走高，上证指数红盘告收，似乎脱离了国家队的护盘后市场仍然处在乐观的氛围中。但周二（8月18日）所有指数均下跌超过6%，很多股票出现跌停板，并且成交量有所放大。对于市场的表现，很多投资者有开始将希望寄托在证金公司再次入市。

　　笔者认为，8月18日的市场表现基本正常，并不需要政府出手。今天的市场表现表明，政府之手应该尽早离开市场，否则后果严重。

　　证监会的21号文件说得很清楚，只有“在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，必须及时果断采取多种措施稳定股市”。那么，今天的市场大跌是否意味着系统性风险依然存在？笔者以为，导致7月初的断崖式下跌的表现属于系统性风险，当时不仅股市出现流动性枯竭，而且风险波及到债券市场、商品期货市场及外汇市场。之所以出现这种局面，根本原因是股市投资者的高杠杆引发的强制平仓行为。经过一系列措施之后，高杠杆的配资已经基本被消灭，场内融资融券也减少了40%，总体杠杆比例已经大幅度下降。

　　另外，在证金公司的护盘下，经过一个月的交易，无论是证券公司还是基金等机构投资者及其他投资者对流动性风险的防范工作已经作了充分的准备。7月27日，指数曾经出现了8%的下跌，但并没有出现类似7月初许多股票连续跌停板的现象，这表明股市的流动性风险已经化解了。8月18日的大跌类似7月27日，应该不会出现7月初的流动性风险。

　　根据市场的经验，当市场下跌超过30%以后，已经没有获利盘，如果继续下跌则大多数投资者都会亏损。我国是一个散户为主的市场，散户的特点是亏损以后就产生惜售心理，因此，即使市场还将下跌，但下跌的速度会比较缓慢，风险可控。政府重新入市护盘的已经没有必要。

　　不存在流动性风险，并不表明市场所有风险已经释放完毕。股票的总体估值还在高位，尤其是中小板和创业板的估值还在相当高的水平，因此，中长期看股价下跌的压力依然存在。

　　尤其需要关注的是，无论是7月27日的大跌，还是今天的大跌，都是上证指数达到4000点时开始的，这表明市场对此点位高度警惕。

　　从证金公司入市一个月的市场表现看，有几个结论似乎可以总结

　　首先是，证金公司是否起到了稳定市场的作用？答案应该是肯定的。7月初的市场恐慌性下跌，如果没有政府资金介入，会导致连锁反应，市场将出现崩溃。

　　但也不要夸大政府资金的作用，政府资金介入较多的应该是金融类股票，但自证金公司买入之后，这些公司就持续下跌，50指数已经创近期新低，说明政府资金介入后，证金公司成为市场出货的对象。因此，证金公司入市的时间越长，投入的资金越多，就越被动，尽快退出是明智的选择。

　　其次要看到政府救市的负面作用。对于政府救市的负面作用，一般从道德风险的角度观察较多，除此之外，结合最近市场的走势，我认为政府资金对价格形成机制的干扰同样不可忽视。

　　例如：当有些公司披露了证金公司成为公司股东之后，这些股票闻风大涨，最典型的是梅雁吉祥这只股票。该公司早已经没有固定大股东，在7月份之前，*5股东持股只有2%左右，主营业务多年已经没有什么进展，公司一直在亏损的边缘挣扎，仿佛是一个没有娘的孩子。8月4日，该公司公告称“法人股东中国证券金融股份有限公司持有本公司股份合计9，826，800股(占总股本的0.52%),为目前公司*9大股东”。于是，该股连续10个涨停，从4元涨到*610.8元。如果没有政府救市而使证金公司成为该公司的大股东，就不会有后面的大幅度上涨。8月18日，该股价从涨停到跌停，当天换手44%。

　　从投资价值看，公司一直在亏损边缘，而且看不到什么发展的希望。即使重组的希望也十分渺茫，因为总股本为19亿元，近200亿的市值，难以被重组。证金公司继续增持成为控股股东的可能性几乎不存在，而且证金公司已经明确宣布退出救市了（说不定证金公司已经将该股票全部抛掉了）。那么，未来该公司股价将如何？

　　可见，政府救市资金的介入，对市场产生了巨大的冲击波，随着证金公司的退出，其影响将逐渐显现出来，梅雁吉祥从涨停到跌停就是生动的洗照。

　　来源：新浪财经