财经观察员文昊在撰文中提到，美联储将开始新一轮的新的紧缩周期，若美国真的投下这枚“经济核武器”谁将意外躺枪？这一问题值得思考。

过去两年中的很多时间里，美联储自2006年以来首次加息的前景就好像一颗定时炸弹，时刻在对各国政策制定者提供警示。

目前，市场上的机构、分析师普遍预测，16日加息是板上钉钉、势在必行，将成为今年最重要的全球经济事件。

英国金融时报进行的*7调查显示，经济学家预计美联储在本周宣布加息后，明年还会有两到四次加息。其中24%的受访经济学家预计明年加息两次，每次25基点，39%预计加息三次，30%预计加息四次。

此外，受访者中有两位经济学家预计美联储将在今后两年大幅加息300基点；一位经济学家则认为美联储可能在12月加息后，未来两年仅再进行一次加息，幅度为25基点。

整体而言，经济学家们认为今后两年美国经济发生技术性衰退的几率大约为15%，美联储不得不重新降息至零的可能性是20%。

巴克莱14日发布报告预计，美联储将于本周宣布加息25基点，2016年加息三次，到明年底，美国联邦基金目标利率区间将提升至1.00%-1.25%。该机构预计美联储主席耶伦将在本周议息会后的新闻发布会上强调，未来加息步伐是逐步的，并将视经济数据而定。

摩根士丹利预计，由于无法确定2%的通胀目标能否达到，美联储将以非常缓慢的速度实施紧缩政策。

预计在今年12月首次加息后，美联储会暂停加息直到明年6月再次行动，此后的9月和12月还将各加一次，到明年底利率将升至1.125%。2017年会有四次加息，到2017年底利率升至2.215%。

事实上，政策制定者们仍然没有忘却当年的一场噩梦。1994年，艾伦-格林斯潘治下的美联储以超过市场预期的加息周期杀死了KidderPeabody公司，使得加利福利亚的橘县破产，使墨西哥陷入混乱以及为三年后的亚洲金融风暴买下了伏笔。交易员将这一切称为债券市场大屠杀。

美联储将短息利率翻番直接导致债券市场6000亿美元的损失，这在当时是一个非常让人震惊的巨大数字。

2013年，当时任美联储主席伯南克准备逐步退出零利率政策时，当时的韩国央行行长承认“1994年的鬼魂”仍让他失眠。

高盛首席执行官劳埃德-布兰克梵恩仍忍不住回首1994年的情绪。例如美银美林的策略师MichaelHartnett更是发表了题为“1994年时刻的重演”的研报。

格林斯潘的利率震动亚洲是因为美联储的加息决定推涨了美元。亚洲各国货币钉住美元的货币政策对此无法进行防卫，以美元结算的公司债务压垮了众多公司。

泰铢在美元不断上涨的压力下首先脱钩，在1997年大幅贬值。危机从曼谷蔓延到雅加达到首尔再到华尔街，甚至在1998年俄罗斯违约事件中扮演了一定角色。

现在的问题是，美联储将开始新一轮的新的紧缩周期，若美国投下这枚“经济核武器”谁将意外躺枪？

在美国以外，受美联储加息直接影响*5的可能是那些依赖短期资本流入为经常账户赤字融资的经济体。

美银美林的董事总经理戴维•豪纳(DavidHauner)表示：“受影响*5的将是巴西、俄罗斯和南非等大宗商品出口国，它们受到美元强势和中国经济疲弱的夹击。”

美国货币政策的不确定性，加上中国股市大跌，已导致印尼盾大幅贬值。自今年以来，印尼盾对美元累计下跌了11%。

全球经济表现不佳，大宗商品需求持续下滑。从某些指标来看，大宗商品价格已经回到十年前中国加速启动城市化进程之前，部分先行指标甚至跌至2001年的水平。

近期，衡量全球商品航运市场费用的波罗的海干散货指数(BDI)已经连续12日出现下滑，较8月份高点更是跌去近50%，这一“风向标”不断下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。

兴证期货研究员林惠表示，BDI指数下跌，最主要原因还是当前市场大宗商品市场需求不足，导致对运力的需求偏低；同时，前段时间海上囤货船舶的释放，也导致船运市场运力过剩，加剧了BDI指数下行趋势。煤炭海上贸易回落，铁矿石发运量减少，导致海运市场供需失衡，从而促使BDI指数不断下行。

“自BDI指数编制以来，尽管其与大宗商品、特别是工业品的涨跌幅度不同，但趋势基本吻合，可视为大宗商品走势的领先指标。通常在市场对大宗商品比较悲观之际，BDI指数会同步甚至率先回落。最近3个月BDI指数下挫近50%，换言之就是市场再次对商品看空。”北京新工场投资顾问有限公司宏观策略分析师张静静表示，利空因素主要来自两个方面：中国因素和美国因素。

值得注意的是，近期美元指数大幅走强，也对大宗商品形成明显压制。最近，美元指数直破百点关口，表现十分强势。

从历史走势可以看出，美元指数与大宗商品价格呈现一定负相关性。分析人士表示，由于大宗商品大部分都以美元进行定价，因此当美元走强时，大宗商品的价格就相对较弱。因此近期美元指数不断走强，对于大宗商品价格起到一定利空影响，后期大宗商品或将承压运行。

美元指数近日走强的逻辑也是美联储加息预期的升温。12月美联储加息的概率确实很高，一旦坐实则美元指数将再次上冲100点，在此过程中相关商品或将再创新低。

进一步看，此轮美元牛市或将延续至2018年前后，则此间多数工业品都将难以摆脱熊市命运。

高盛仍看空工业金属，原油的预期价近期还有下行风险。若这种风险成为现实，将拖累整体通胀，压低通胀，掩盖核心CPI加速上升的趋势；卢布和墨西哥比索的汇率都会走低；扩大其他石油主要生产国美元高收益债券的信用风险；更有可能推升所有资产的风险溢价。

高盛预计，最终我们将不能无视能源价格中期走低、储蓄向发达经济体转移的现实。在高盛推荐的交易之中，受原油价格下跌直接影响*5的是做多美国10年期通胀挂钩国债收益率，以及新兴市场外汇篮子交易。

也有分析指出，中国深受其害。人民币接连几天贬值，导致资本外流增加，而引发央行进一步降准预期，而降准预期又反过来加剧人民币贬值。

据国际金融协会(IIF)报告，中国2015年资本外流规模将达到创纪录的逾5000亿美元。今年第四季中国资本外流可能为1500亿美元，第三季资本外流为创纪录的2250亿美元。

中国央行12月7日公布的数据显示，11月底外汇储备余额为3.438万亿美元，较10月末的3.526万亿美元下降872.2亿美元。这是中国外汇储备2013年2月份以来的最低水平，也是1996年有数据以来第三大月度跌幅。

外汇储备和外汇占款双双大降通常意义上被看做是资本外流压力的体现，招商证券(600999,股吧)宏观研究主管谢亚轩上周分析认为，发达国家货币政策外溢作用是影响中国跨境资本流动的重要原因。

10月美联储联邦公开市场委员会会议以及11月初公布的强劲就业数据，强化了市场对12月美联储加息的预期，美元指数明显走强，多个新兴经济体出现资本外流。在此国际因素影响下，中国出现资本外流并不意外。

12月11日晚间，外汇交易中心正式发布了CFETS人民币汇率指数。据外汇交易中心计算，2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%。

对此，有分析认为，根据公布的货币篮子权重,人民币兑一篮子货币保持相对稳定的情况下，兑美元可能出现贬值。可能意味着中国会接受人民币进一步走软，来增强出口竞争力。

BBH称，中国参考一篮子货币的汇率指数被视为是一种良性的外汇政策举措。中国外汇交易中心发布的参考13种货币的人民币汇率新指数是“一种良性举措，就是中国外汇政策发展的一部分”。

更有分析认为，这是人民币宣布脱钩美元的举措。因为，在美联储加息大背景下，人民币与美元紧密联系将不利好于中国。

尽管中国在2005年正式取消人民币与美元的联系汇率，但是北京多多少少将人民币与美元联系在一起。中国对于贸易非常依赖，同时美国和亚洲各国也极度以来与中国的贸易。中国政府试图将经济增长模式从依赖出口和投资转变为依赖服务业的努力仍然进行中。

中国经济增速从8%下降至7%以下正在不断测试人们对于改革的有限耐心。任何人民币的上行压力都将可能重创其亚洲主要的贸易伙伴。高盛表示，美元每升值10%，中国经济增长就可能会被削减1%。

同样，巴西的日子也会不太好过。巴西*7数据显示，该国经济已经连续第三个季度出现萎缩，机构普遍预计其今年经济将萎缩超过3%。

巴西地理统计局于当地时间12月1日公布的*7数据显示，今年第三季度巴西国内生产总值(GDP)为1.481万亿雷亚尔，环比萎缩1.7%，同比萎缩4.5%。

工业增长乏力和投资不足，是导致巴西今年第三季度经济下滑的重要原因。

与去年同期相比，今年第三季度巴西工业下降6.7%，其中制造业下降11.3%。特别是汽车、电子计算机、橡胶、金属、纺织以及医药等行业下降幅度较大。

今年第三季度，巴西投资率仅占GDP的18.1%，低于去年同期的20.2%。而储蓄率今年第三季度为15%，也比去年同期低。

这也是自1996年以来，巴西首次出现连续三个季度GDP萎缩的情况。具体数据显示，今年前三个季度巴西GDP分别环比萎缩0.8%、2.1%和1.7%。今年1至9月，巴西GDP累计萎缩3.2%，过去12个月累计则萎缩2.5%。

业内人士强调，GDP连续两个月萎缩就意味着经济出现技术性衰退，而连续三个季度萎缩，为巴西近20年来首次，表明巴西经济衰退进一步加深。目前如何刺激经济增长，并提振投资者信心，是巴西政府的当务之急。

巴西雷亚尔也成为年内表现最差的货币之一，兑美元汇率今年以来已累计贬值46%。由于经济不景气，税收减少，致使今年巴西财政预算赤字已飙升至GDP的逾9%，创下20年来*6。

市场分析师表示，在全球经济不景气的大背景下，今年巴西经济可能出现3%的萎缩。而巴西央行*7公布的金融市场的预测是，巴西今年经济将萎缩3.19%，明年萎缩2.04%。

巴西经济衰退到如今的地步，究其原因，主要是由于该国经济迟迟没有转型没有升级，从而导致经济滞后。巴西并没有通过建立真正的市场经济制度来刺激拉动民间资本。

另外，巴西对于大宗商品的出口有很大的依赖性。该国铁矿石、铝的出口量位居全球第二。而大豆、咖啡、玉米等商品产量也居全球首位。随着时下商品价格的持续低迷，再加上美联储年底加息基本已成定局，未来大宗商品还将继续走低。

口袋贵金属表示，这种局势对于巴西极为不利。巴西作为资源输出型国家，未来将面临越来越多的危机和风险。

巴西或成为时下美联储加息周期中，*9个倒下的大型经济体。而一旦巴西经济出现崩溃，全球经济或将面临巨大冲击。

巴西总统罗塞夫一直在努力尝试通过削减支出和增税的方式改善政府的财务状况。但经济局势的低迷使增税变得十分困难。

并且随着经济局势的恶化，巴西本币雷亚尔也成为了今年全球表现最差的货币之一。雷亚尔兑美元今年已累积贬值46%。

更为糟糕的是，标准普尔将巴西的信用评价下调至“垃圾级别”，这或表明，愿意借钱给巴西的金融机构数量将越来越少。

而美联储首次加息很可能加大巴西资本外流趋势，使其本就脆弱的经济雪上加霜。

此外，近期美联储加息预期导致美元汇率上涨、紧张的地缘局势对贸易和投资者信心的影响等因素都将对俄经济构成影响。

俄罗斯经济部日前表示，俄罗斯今年1月至10月GDP较去年同期萎缩3.7%。市场人士指出，如果油价继续下跌，跌至每桶30美元以下，俄罗斯经济将面临更加恶化的局面。

美国加息几乎必然会让美元变得更加强势，这将让俄罗斯央行更难以重建其外汇储备——俄罗斯外汇储备已降至3649亿美元。

关于美国可能进行的加息会对俄造成何种影响，各种预测分歧很大。西方去年实施的制裁、油价下跌以及由此导致的卢布大幅贬值，已对俄经济造成严重破坏，今年前三个季度，俄经济分别收缩了2.2%、4.6%和4.1%。

瑞银(UBS)新兴市场策略师巴努•巴韦贾(BhanuBaweja)指出，认为新兴市场国家累积了足以偿还债务的外汇储备的观点并不正确，因为“那些拥有资产的人和那些背负债务的人是不同的”。

这将意味着，随着利率上升，存量巨大的新兴市场债务将受到压力，即便外汇储备保持不变。

资本市场制裁的结果是，美国的银行现在在向俄企业提供新贷款方面起的作用要小得多，许多机构投资者削减了对俄敞口，而俄罗斯的对外贸易已大幅萎缩。

关键问题在于，美国加息对全球贸易造成的影响将如何冲击俄罗斯。

将近20年来一直投资俄罗斯的一名美国企业高管表示：“俄严重依赖石油和天然气出口，这意味着，其经济抵御各种外部冲击的能力要更弱一些。

因此，问题在更大程度上在于，美国加息对所有新兴市场和世界经济有何影响，如果它给新兴市场和世界经济造成重创，俄罗斯遭受的苦难将最为严重。