高顿项目

国内财会

国际财会

金融证书

公务员

考研

考研

继续教育

继续教育

在职硕博

学历学位

国企求职

军队文职

军队文职

职业提升

语言培训

出国留学

海外留学

报考指南

报考查询

招生简章

分数线

考试日历

资料中心

备考经验

择校择专

院校排名

全部

贵阳管理会计实务：并购应力戒实“购”而虚“并”的方法

来源：高顿网校 2014-08-05

高顿网校友情提示，*7贵阳管理会计实务相关内容并购应力戒实“购”而虚“并”的方法总结如下：

　　近悉，国内食品业*5的国资企业中粮集团，联合厚朴基金，分别向蒙牛购买股份。据了解，在分别完成相关收购后，中粮集团与厚朴基金将共持20%的有蒙牛股本。相比之下，原董事长牛根生等一致行动人的股权则降至15.18%.迄今为止，这笔总价值相当于61亿港元的并购案例，在中国食品行业尚属*5宗并购案例。

　　作为当今中国乳品业的主力之一，全球金融危机并未对蒙牛带来更多的"外生"压力，而蒙牛的压力恰恰是由自身所"内生"而出的。无论是三聚氰胺事件，还是特仑苏牛奶的OMP物质安全性受到置疑，都使得蒙牛警醒，只有把住奶源关，才能够从根本上把住质量关。从这个意义上讲，无论是在国内收购，还是靠进口，都不如建立自己的奶源基地踏实。从经济学角度看，在"契约"方式缺乏效率的情况下，"产权"方式往往能够发挥更大的作用。

　　道理谁都明白，但要将扩大奶源基地这件事做起来却并不容易。据悉，蒙牛自建牧场的资金缺口预计达120亿元。然而，经过去年的一番"折腾",蒙牛也的确伤了一些元气，去年的亏损已经超过了前年的赢利。在这种情况下，要采取"产权"方式控制更多奶源，蒙牛的确是心有余而力不足，需要借助中粮贵人相助。从某种程度上讲，为了从产权上控制更多奶源，蒙牛的代价是将自身的很大一部分产权让予中粮，也就是以卖产权来增强买产权的购买力。

　　应当看到，蒙牛的问题也不仅仅是钱的问题，还有一个长期发展战略的问题，而从长远来看，更要强调优势互补。现在的问题是，除了在购买股份上"不差钱",中粮还能够向蒙牛注入什么？如果不解决好这个问题，蒙牛依然不会成为真正意义上的蒙牛猛牛。

　　在当今世界，大大小小的并购案例层出不穷。联合国发布的《2008年世界投资报告》表明，2007年全球仅跨境并购价值就达16370亿美元，如果算上境内并购则案例更多。现在看来，其中的绝大多数的并购都伴随着产权买卖双方在经营上实现一体化，一方面是通过同行之间水平一体化来寻求垄断地位与规模经济，另一方面是通过建立上下游产业间的垂直一体化来实现优势互补。就中粮入股蒙牛案例而言，两家企业素来没有太多业务瓜葛，既不存在水平上的同行关系，也不存在垂直上的客户关系。如果硬要找中粮与蒙牛之间的"搭界"之处，或许只能将两位老板在高尔夫球场上的球友关系勉强扯上吧。

　　虽然中粮与蒙牛以往在业务上的"不搭界",但在并购完成后，就迫切要找到"搭界"之处。否则，中粮入主蒙牛就缺乏"抓手",而这点恰恰是笔者有一些担心的。前些年，国内许多企业盲目扩张，在与原主营业务几乎毫不相干的领域高多元化，但最后下来，不仅业务没有"多元"起来，原来的主营业务也被拖垮。如果不信，不妨看一看10年前在沪深两地上市的某些企业，当时搞了与主营业务"不搭界"的多元化，10年后到底成功率有多少。

　　当然，我也并不认为企业的业务上"不搭界"就意味着没有并购机会，像原来做VCD的万科后来进入房地产领域就活得很滋润，但这样做属于"高难度动作",需要在天时、地利、人和方面满足苛刻的条件。现在不知道的是，中粮亿美元能力做这样的"高难度动作".

　　迄今为止，中粮尚未披露其入股蒙牛之后到底打算怎样动作。据悉，入股之后，中粮集团坚持"三不政策",即不直接参与蒙牛的具体经营管理，不改变现有的经营团队的连续性和稳定性，也不改变目前的战略方向。不难看出，中粮入股蒙牛也并不仅仅是为了满足"占有欲",而是希望借助蒙牛这个平台扩张自己的业务，在更大程度上是为了满足其"利用欲".

　　事实上，几乎所有人都会猜测到，只要有利于蒙牛的长远发展，中粮多年以来构建的国际商务平台都会向蒙牛开放，即使暂时没有直接的业务"搭界"之处，也有必要主动去"人造".正如中粮掌门人宁高宁所言，蒙牛是中粮"全产业链"的自然延伸。毕竟，蒙牛已经成为了中粮的"自家人",蒙牛的利益就是中粮的利益。

　　通过中粮入股蒙牛这起并购案例不难看出，在并购方面，拿不出钱是万万不能的，但也不能一切"向钱看",因为金钱往往并不是万能的。世界投资大师邓宁曾经将投资动机归纳为市场寻求、要素寻求、战略寻求等诸多类型，而要想使并购成功，无论并购双方是否在水平的与垂直的业务关联，最起码要"图"其中的一种类型。否则，即使再"不差钱",最多也只能够算得上是实"购"而虚"并",而没有恰当的业务结合点，也很难使"并"的环节落在实处。对并购双方都没有好处。中粮并购蒙牛的案例如此，其他并购案例亦如此。

　　扫一扫微信，学习实务技巧

　　高顿网校特别提醒：已经报名2014年财会考试的考生可按照复习计划有效进行！另外，高顿网校2014年财会考试高清课程已经开通，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，可以帮助考生全面提升备考效果。

版权声明：本条内容自发布之日起，有效期为一个月。凡本网站注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”的所有作品，均为本网站合法拥有版权的作品，未经本网站授权，任何媒体、网站、个人不得转载、链接、转帖或以其他方式使用。经本网站合法授权的，应在授权范围内使用，且使用时必须注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”，并不得对作品中出现的“高顿”字样进行删减、替换等。违反上述声明者，本网站将依法追究其法律责任。本网站的部分资料转载自互联网，均尽力标明作者和出处。本网站转载的目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述，本网站不对其真实性负责。如您认为本网站刊载作品涉及版权等问题，请与本网站联系(邮箱fawu@gaodun.com，电话：021-31587497)，本网站核实确认后会尽快予以处理。

展开全文咨询在线

严选名师全流程服务

其他人还搜了热门推荐