资本市场概述
　　资本市场是筹集长期资金的场所，主要包括中长期借贷市场和证券市场。在当前市场体系中，证券市场已经成为其中一个重要的组成部分，市场的交易对象主要是股票、债券和投资基金。
　　1．股票市场
　　(1)股票的定义
　　股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，足一种能够给持有者带来收益的有价证券，其实质是公一J的产权证明书。股票足一种权益性工具，因此股票市场又称权益市场。
　　(2)股票的分类
　　根据股东享有权利和承担风险的大小不同，股票分为普通股股票和优先股股票两大基本类型。按票面足否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。按有无票而金额．股票分为有票面金额的股票和无票面金额的股票。按业绩的好坏，股票分为绩优股和垃圾股。绩优股一般指业绩好，收益稳定的股票；垃圾股指业绩差，公司经营不稳定的股票。在我国股权分置条件下，股票分为国家股、法人股、公众股和外资股。
　　2．债券市场
　　(1)债券的定义
　　债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证，表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日偿还本金的责任。债券要素包括期限、面值、票面利率、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权条款等。
　　(2)债券的特征
　　债券具有以下四个特征：①偿还性。②流动性。③安全性。④收益性。
　　债券的收益来源有三个：
　　*9，利息收益。第二，资本利得。第三，债券利息的再投资收益。
　　(3)债券的分类
　　根据发行主体不同，债券可以分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等几大类。公司债券品种繁多。按债券性质划分为信用债券、不动产抵押债券、担保债券、收益债券、可转换企业债券、附新股认股权债券和可赎回债券。按债券的期限可划分为短期债券、中期债券和长期债券。按利息的支付方式可划分为附息债券、一次还本付息债券和贴现债券等。
　　(4)债券的要素
　　①发行额。
　　②债券的期限。
　　③面值。
　　④票面利率。
　　⑤债券的偿还方式。
　　(5)债券市场的功能
　　*9，债券市场是债券流通和变现的理想场所。
　　第二，债券市场是聚集资金的重要场所。
　　第三，债券市场能够反映企业经营实力和财务状况。
　　第四，债券市场是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。
　　3．证券投资基金市场
　　(1)证券投资基金的定义
　　证券投资基金是通过发行基金份额或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按持有者投资份额分配给持有者的一种利益共享、风险共担的金融产品。
　　(2)证券投资基金的特点
　　投资基金是资本市场的一个新形态，本质上是股票、债券和其他证券投资的机构化。它具有如下五个特点。①规模经营。投资基金通过发行基金受益凭证或基金股票聚集资金，形成集合财产。通过进行规模经营，降低交易成本，降低发行费用，从而获得规模收益的好处。②分散投资。投资基金将巨额资金分散投到多种券和资产上，分散投资风险。同时，可以投资到多个市场，通过有效的资产组合*5限度地降低非系统风险。③专业化管理。投资基金由专业人员管理。他们具有良好的专业背景、丰富的实践经验和心理素质，他们对宏观经济形势、行业和企业的发展状况都有很好的了解。他们掌握投资组合的构造技术，能够更好地利用各种金融工具，抓住投资机会，提高收益率。④服务专业化。投资基金从发行、收益分配、交易、赎回等都有专门的机构负责，可以将收益自动转化为再投资。⑤费用低。基金的管理费用低于购买股票的费用。由于基金集中了大量的证券交易，在手续费方面可以得到证券商的优惠。很多国家对基金的税收给予优惠，使投资者承担的税赋低于直接投资于证券的税赋。视各国监管体系的具体情况不同，投资基金的投资对象既可以是资本市场的上市股票和债券、货币市场的短期票据和银行同业拆借等，也可以是金融期货、黄金、期权和不动产等，有时甚至还包括虽未上市但具有发展潜力的公司债券和股权。
　　(3)投资基金的分类
　　投资基金按受益凭证是否可赎回，分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金与封闭式基金的区别是：①基金规模的可变性不同。②基金单位的买卖方式不同。③基金单位的买卖价格形成方式不同。④基金的投资策略不同。证券投资基金依据其法律地位的不同，可分为公司型基金和契约型基金。公司型投资基金与契约型投资基金的区别：①法律依据不同。②公司型投资基金本身是具有法人资格的股份有限公司；契约型投资基金不具有法人资格。③ 投资者的地位不同。④融资渠道不同。⑤资金运营不同。依据投资目标的不同，证券投资基金可划分为成长型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成长型基金与收入型基金的区别：①投资目的不同。②投资基金不同。③资产分布不同。④派息情况不同。券投资基金根据其标的资产结构的不同，可划分为以下几类：股票基金、债券基金、货币市场基金、杠杆基金和创业基金等。按募集方式的不同，可以分为公募基金和私募基金。此外，按投资的币种分类，投资基金分为美元基金、日元基金和欧元基金。根据投资地区的不同，投资基金可分为国内基金、国际基金和国家基金。
　　2．3．2 资本市场的交易机制
　　1．股票市场的交易机制
　　(1)股票的发行与交易
　　股票发行市场又称股票的一级市场，是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场。股票的出售是通过股票承销商(证券公司)进行。
　　证券交易遵循时间优先和价格优先的原则。价格优先原则是指价格*6的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。时间优先的原则是指存买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。此外，如交易所内有经纪商兼自营商的，遵循客户优先的原则，即应该优先执行客户的委托指令．再进行自营交易。
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　　(2)股票发行的定价方法
　　①市盈率法。它是股票的二级市场价格与每股净利润的比率，计算公式为：
　　市盈率=股票市场价格÷每股净利润
　　在这种方法下，新发行股票的定价为：
　　新股发行价格=经过调整后的预测每股净利润×发行市盈率
　　③可比公司竞价法。
　　③市价折扣法。
　　④贴现现金流量法。股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型等。
　　(3)股票价格指数
　　股票价格指数简称股价指数，是用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格的变动状况的指标．是股票市场总体或局部动态的综合反映。用以反映股票市场价格总体变动状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。
　　世界上*9个股票价格平均数是道·琼斯股价平均数，在1928年10月1日前，就是使用简单算术平均法计算的。下面是股价平均数的计算：
　　①简单算术股价平均数法。简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的。
　　②修正的股价平均数法。修正的股价平均数有两种：一是除数修正法，又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1 928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数,以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体做法是：以新殴价总额除以旧股价平均数．求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，得出修正的股价平均数。
　　新除数一变动后的新股价总额／旧股价平均数
　　修正的股价平均数一报告期股价总额／新除数
　　二是股价修正法。股价修正法是将股票分割和分红等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。
　　股票指数的主要计算方法有三种：一是简单算术平均法；二是综合股价平均法；三是加权股价平均数法。
　　①简单算术平均法。也就是报告期股价平均数相对于基期股价平均数的百分数。人们可以了解报告期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率．股票指数是一个相对指标。
　　②综合股价平均法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总， 然后相比求出股票指数。
　　③加权股价平均法。加权股价平均法是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数(Q)可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。
　　我国的主要股票价格指数有：上证综合指数、深圳综合指数、深圳成分股指数、上证30、指数、上证180指数和沪深300指数。
　　境外主要股票价格指数有：道·琼斯股票价格平均指数、标准普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、《金融时报》股票价格指数、恒生股票价格指数和日经225股价指数(Nikkei 225)。
　　2．债券市场交易机制
　　(1)债券的发行与交易
　　国债的发行：国债市场分为两个层次，一是国债发行市场，也称一级市场。二：是国债流通市场，也称为二级市场。一级市场就像批发市场，二级市场就像零售市场。 一般说来，国债发行有四种方式：直接发行、代销发行、承购包销发行和招标拍卖发行。直接发行方式是财政部面向全国，直接销售国债。这种发行方式，共包含三种情况：一是各级财政部门或代理机构销售国债，单位和个人自行认购。第二种情况，也就是20世纪80年代的摊派方式，属带有强制性的认购。第三种是所谓的“私募定向方式”，国债发行的第四种方式是招标拍卖方式。招标有两种具体方式，竞争性招标和非竞争性招标。通过非竞争性的招标拍卖方式发行国债，在中标价格确定上，有两种有代表性的招标规则：“荷兰式”招标和“美国式”招标。所谓“荷兰式”招标，是按投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标者的国债认购价格是投标人报出的最低价——单一价格，所有投资者按照这个价格，分得各自的国债发行份额。“美国式”招标，投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标单位以投标人各自出标价认购国债。
　　公司债券的发行：按照国际惯例，只有股份有限公司才能公开发行债券。我国《公司法》规定三类公司可发行公司债：股份有限公司、有限责任公司和国有独资企业或国有控股企业。我国《公司法》对发行公司债券作出如下规定：*9，公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；第二，公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；第三，经资信评级机构评级，债券信用级别良好；第四，公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定，且未被设定担保或者采取保全措施的净资产不少于本次发行后的累计债券余额；第五，最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；第六，本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。债券的交易形式有：①现货交易。②期货交易。③回购交易。
　　(2)债券价格的确定
　　债券的发行价格：债券的发行价格是指在发行市场(一级市场)上，投资者在购买债券时实际支付的价格。通常有四种不同情况：①按面值发行、面值收回，其间按期支付利息。②按面值发行，按本息相加额到期一次偿还，我国目前发行债券大多数是这种形式。③贴现发行，即以低于面值的价格发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。这是国库券的发行和定价方式。④公司债大多是附息债券，即定期支付利息，到期一次还本并支付最后一期利息。
　　市场交易价格：债券发行后，一部分可流通债券在流通市场(二级市场)上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。一般来说，债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买人债券的投资者所得到的实际收益率越低；债券价格越低，从二级市场上买人债券的投资者所得到的实际收益率越高。另外，债券的市场价格同市场利率成反比。市场利率上升，债券持有人变现债券的市场价格下降；反之则相反。
　　3．证券投资基金的交易机制
　　(1)基金的设立与发行
　　证券投资基金在运作机制上，一般通过设置信托的方式进行投资运作，委托基金管理人管理和运用资产，委托基金托管人保管基金资产。基金投资者是委托人和受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。在基金的治理结构中，有三个基本的当事人，即基金投资人、基金管理人和基金托管人。在我国，证券投资基金的发行方式主要有两种：上网发行方式和网下发行方式。
　　(2)证券投资基金的交易封闭式基金和开放式基金的交易方式不同：封闭式基金的单位买卖价格以基金的净资产为基础，基金单位价格随行就市。市场供求关系是主要的影响因素。 此外，股票市场走势和基金税收政策也对交易价格有所影响。
　　证券投资基金的运作流程：①投资者资金汇集成基金。②该基金委托投资专家——基金管理人投资运作。③投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建高顿托协议，确立投资者、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系；基金管理人与基金托管人，(主要是银行)通过托管协议确立双方的责权。④基金管理人经过专业理财，将投资收益分配给投资者。
　　(3)证券投资基金的价格和费率基金发行价格是指基金受益凭证在发行市场出售的价格。
　　发行价格=基金单位金额+发行手续费
　　发行手续费=基金单位金额×发行手续费率
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