2016银行从业《个人理财》：资产组合理论
1.组合史话(补充)
(1)萌芽阶段：17世纪，日本米市交易商率先采用技术分析方法确定价格。
(2)技术准备阶段：1897年，美国证券分析的祖师爷查尔斯。道，发表道琼斯指数成为投资分析方法和理论的分水岭。
(3)朴素组合思想的产生：1929-1933年的大萧条，提出不要把鸡蛋放在一个篮子里。
(4)现代投资组合理论建立和发展：1952年，马柯维茨提出《资产组合选择——投资的有效分散》。
2.资产组合理论基本原理
投资者可以在市场上众多证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益*5，或者单位收益水平上的风险最小，从而得到一个有效组合——*3组合。
3.资产组合的两个核心变量：收益(期望收益)和风险(方差)
(1)组合期望收益：可以由各单一资产的期望收益率计算
(2)风险：可以由各单一资产的方差进行计算
4.资产组合的风险和收益
(1)组合期望收益：可由各单一资产期望收益率计算
5.资产组合风险和相关关系
谨慎的忠告：
相关关系——组合效果的隐形杀手!
6.系统性风险和非系统性风险
两个重要概念：系统性风险和非系统性风险
(1)系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资项目(产品)都产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
(2)非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
7.*3资产组合
(1)选择资产组合的基本原则：
在收益水平既定条件下，寻找风险水平最低的投资组合;
在风险水平既定条件下，寻找预期收益*6的投资组合。
(2)投资者的个人偏好
①概念：是指为实现既定的投资目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。
②风险偏好类别：
风险追求者(进取型)：认为A组合增加的投资收益超过了对增加风险的补偿;
风险中立者(中庸型)：认为A组合增加的投资收益恰好补偿了增加的风险;
风险回避者(保守型)：认为A组合增加的投资收益不足以补偿增加的风险;
(3)关于无差异曲线
①概念：对于一个特定的投资者，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同(无差异)的资产组合，这一系列满意程度相同的资产组合就是该投资者的无差异曲线。
②投资者的无差异曲线
③无差异曲线的特点：
a、同一条无差异曲线上的投资组合具有相同满意程度;
b、不同的无差异曲线不会相交;
c、无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高;
d、通常，无差异曲线是一簇互不相交的斜向上的曲线;
e、向上倾斜的曲线表明风险越大，要求用更高的边际期望收益率予以补偿。
④无差异曲线的形状：
a、投资者对风险毫不在意，只关注收益率;
b、投资者对收益率毫不在意，只关注风险;
c、陡峭的无差异曲线相对平坦的无差异曲线要激进一些，相同风险情况下，要求更多的风险补偿。
(4)*3资产组合的确定
8.*3投资组合管理的五个步骤：
(1)资产分析：各资产风险、收益、相关性等;
(2)组合分析：预测各组合的收益和风险;
(3)组合选择：根据投资的偏好选择a1组合;
(4)组合评价：对组合的实际表现进行评估;
(5)组合调整：调整组合中资产种类、比例等使之达到a1状态。

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