主题策略十八届四中全会：“依法治国”将降低中国风险溢价十八届四中全会将于十月召开，意义重大预计十月中下旬的概率较大，将是继十八届三中全会之后又一次值得市场关注的党的全会。
 
　　本届四中全会大致日期及主要议题早在七月底就被宣布（与去年的十八届三中全会宣布时间形成鲜明对比），表明[*{a}*]层对此早有计划且准备相对充分，预计争议较少并将取得如期的成果。
 
　　本届[*{a}*]层自上任以来一直强调“依法治国”的重要性，十八届四中全会以“依法治国”这一难点问题为主要议题，表明此届[*{a}*]层“迎难而上”，将是对十八届三中全会提出的改革总目标（“国家治理体系和治理能力的现代化”）的具体化和落实。
 
　　“依法治国”可能至少包括两大内容，一方面是全社会的司法体制的改革，另一方面是党内纪检制度的改革。司法体制改革预计主要包括司法去地方化、法院去行政化、法官职业化、司法公开等五大方面的改变，以实现公正高效权威的司法制度，实现公平正义；而党内的纪检制度改革在前期已经有宣布，预计将在“不敢腐”取得初步成效后，继续将反腐制度化以实现“不能腐、不易腐”。
 
　　预计除了依法治国等话题之外，可能还会包括部分人事任免、公务员薪酬等话题。
 
　　“依法治国”降低企业经营环境不确定性，降低中国资产的风险溢价“依法治国”表面上看与股票市场关系似乎不大，而实则意义重大。目前，中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位，所反映的是中国经济当前面临经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题，这些问题的重要根源之一就在于中国企业和居民所面临的制度环境。目前政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰的界定，无章可循或有章不循，导致经济运行成本高企，活力不强，可持续性遭疑。“依法治国”有望有针对性地逐步解决这些问题。
 
　　维持对中国市场的乐观看法我们自去年年底以来开始对中国市场变得乐观。自那以来，中国在反腐、国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、金融市场改革等领域取得了明显进展，投资者对中国的改革关注度明显上升。
 
　　“依法治国”的贯彻执行，将进一步针对当前中国政府与市场关系不清晰的核心问题，将有助于降低企业经营成本、提高效率，降低企业经营环境不确定性，鼓励创新，增强整体经济和盈利增长的可持续性，最终将降低目前市场中隐含的较高的股权风险溢价。
 
　　文章来源：和讯研报

 
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