近年席卷A股市场的并购狂欢，如今看来，其后遗症正在不断显现。尽管仍有公司为并购带来的超额收益欢呼雀跃，但也有越来越多的上市公司已经不得不吞下并购标的业绩不达标的苦果。而其中，近两年热捧的影视、娱乐并购或将成为重灾区。
 
　　中青宝业绩腰斩拉响手游警报
　　中青宝2月3日发布2014年度业绩预告，预计2014年全年净利润为2602万元至4133万元，同比降幅为19.01%至49.01%。
　　如果仅以此评价一家创业板公司，数千万的净利润也算说得过去。可是，对比中青宝过去两年动作频频的收购，业绩预减近半显然不是市场预想的样子。
　　对于业绩下滑的原因，中青宝认为，主要是报告期内陆续推出的多款游戏尚未产生规模效应，同时，2014年公司研发费用化支出增加以及新增流动资金借款形成利息支出增加也是导致净利增速下滑的原因。此外，截至2014年12月31日，报告期内非经常性损益金额约为3500万元，对净利润也有一定的影响。
　　受此影响，中青宝2月3日早盘大幅低开，跌幅一度接近6%，接近午间时，受益于大盘整体拉升，才勉强翻红。
　　作为上市公司手游龙头，中青宝一直备受市场关注，此前股价在2013年涨幅达10倍，引发市场轰动。彼时，中青宝斥资数亿元收购美峰数码51%股权、苏摩科技51%股权，成为市场上追逐“手游概念”的弄潮儿。
　　然而，2014年以来公司疲态渐显露，业绩增速减缓，虽然2014年一季度净利润同比增长约94.82%，但是中报和三季报时净利润的同比增速已经下滑至9.07%和2.33%。相较之下，公司2013年业绩同比增速曾高达205.7%。
　　业绩惨淡与收购标的不达标有着密切关系，转让方承诺苏摩科技2013年-2015年度经审计的净利润分别不低于2450万元 、4000万元及5200万元。但是，*7的数据显示，苏摩科技2013年10-12月实现净利润700万元，2014年1-9月实现净利润512万元，离业绩承诺相差甚远。
 
　　“并购狂欢”过后留下一地鸡毛
　　昔日收购标的却成今日沉重包袱。回顾过去两年A股上市公司的并购热潮，再对比这些公司的业绩表现，不难发现，中青宝其实并不孤单。
　　1月29日，禾盛新材宣布修改2014年业绩预告，称修正后报告期利润变动范围为亏损1.4亿至1.7亿元。而在2013年，公司实现盈利约3000万元。
　　拖累禾盛新材的正是其在2014年花费巨资购入的跨界影视资产——金英马影视。彼时，公司以21862.50万元收购滕站所持金英马26.5%股权，其估值系按金英马2013年净利润的11倍计算。股权出让方曾承诺，2014年至2016年，金英马扣除非经常性损益后净利润分别不低于1亿元、1.35亿元和1.69亿元。
　　可惜，这些飞上天的业绩承诺却成了一纸空文，在*7公告中，禾盛新材表示金英马无法完成2014年业绩承诺，并且考虑到以滕站个人和金英马的现状，两者都没有能力履行利润补偿承诺，所以需要对金英马长期股权投资计提大额减值准备。这直接导致禾盛新材由盈转亏。
　　此外，禾盛新材诚信度也受到市场人士的质疑。在去年4月份发布的收购预案中，禾盛新材强调“截至本预案签署日，金英马不存在没有解决的诉讼，也不存在被关联方非经营性占用资金及为关联方提供担保的情况”。在收购金英马26.5%股权的同时，禾盛新材原计划通过定向发行股份，收购金英马影视剩下的多数股权，交易完成后持有金英马98.88%的股权。然而2014年6月，金英马影视就曝出未披露的担保事项，2014年10月禾盛新材宣布终止定增收购资产。
 
　　跨界并购后遗症正逐渐显现
　　据记者统计发现，影视、娱乐等前期热门行业，正在成为上市公司业绩变脸的重要导火索。部分公司尽管未出现亏损 ，但仍业绩承压。
　　这与2013年、2014年A股跨界并购密不可分。统计数据显示，2013年A股掀起游戏并购浪潮，共发生30多起网络游戏并购案例，共涉及39项游戏资产，所涉总金额超过250亿元，其中大部分公司为半路出家的新手。
　　影视行业同样如此，2013年A股涉及影视行业的并购事件仅有7起，而2014年猛增到54起，涉及资产价值超过300亿元。 其中，主营业务并非传媒而实现跨界并购的公司占比为54.16%。
　　对此，有分析人士表示，目前看虽然多数公司收购影视标的的业绩承诺较为美好，但不得不防其后遗症并发，影视行业作为一个高风险高收益的行业，每年的最终收益具有很大的不确定性。
　　正因如此，影视传媒及手游领域的并购也在降温，并出现了因实际业绩不及承诺而提前“喊停”的现象。
　　为收购旭游网络，天润控股给出了6.1亿元的价格，对应地，旭游网络原股东给出的业绩承诺为2014年至2016年净利润分别不低于4000万元、5000万元、6250万元。虽然按照2014年的盈利预测计算，本次并购市盈率为15.25倍，并不算高，但从过往业绩来看，旭游网络2012年、2013年、2014年前三个月的净利润仅分别为375万元、1829万元、683万元。 相比之下，业绩承诺显得颇为大胆，这也为日后重组失败埋下了隐患。
　　2014年12月，天润控股宣布：因旭游网络的两款手游产品未按时上线，考虑到旭游网络所处市场竞争日益加剧，以及其手游产品是否能成功上线尚不确定等因素影响，原预估值可能会发生较大调整。但交易双方最终对估值调整、成交价格调整的事项未谈拢，导致重组失败。

　　文章来源：中国证券网

 
展开全文