碧桂园决意将融资成本减半以年率3.7%的超低息获得45亿元贷款，上任不到一年，碧桂园首席财务官吴建斌就凭借其在资本市场上的娴熟融资技巧，为碧桂园进行了四次大规模融资，不但缓解了碧桂园的资金压力，而且大幅度降低了碧桂园的财务成本，证明碧桂园从中海地产挖来的这个财务总监的确物超所值。
 
　　碧桂园距离融资成本减半的目标已经越来越近了。
 
　　12月18日，碧桂园控股有限公司宣布，与7家本地及国际银行签订协议，以俱乐部贷款方式，获得一笔港元/美元双币种相当于45亿港元的四年期贷款，年利率3.7%。
 
　　自今年4月份碧桂园首席财务官吴建斌履新以来，碧桂园已经进行了四次融资活动，包括两笔债券、一次供股和一次俱乐部贷款，多样化的融资方式使得碧桂园一步步向融资成本减半的目标推进。
 
　　“利率水平很低，有点超出我们的预料。未来预期市场利率会有所上升，碧桂园这次融资的时机把握得很好。”国泰君安分析师余立峰表示，吴建斌正在不断展示他于资本市场的个人才能，如果碧桂园明年能够减少资本支出、加速销售回笼现金，那么公司获得投资级评级的愿望也并非不可企及。
 
　　俱乐部贷款
 
　　公告显示，该项俱乐部贷款分别由恒生银行有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司香港分行、摩根大通银行香港分行、高盛、中国银行股份有限公司澳门分行、德意志银行新加坡分行7家银行参与。
 
　　香港一位业内人士介绍，俱乐部贷款是指单一借款人与有限几家银行达成的借款协议，共同提供贷款的银团成员之间未形成严谨的法律关系。这种贷款很大程度上取决于企业与银行的关系，特点在于项目执行过程较快，无需评级，交易成本和融资成本较具吸引力，取款和还款条款也具灵活性。但缺点在于期限较短，而且“需要花大量时间和每一家银行谈判，以达成一致的融资条款”。
 
　　早在今年8月19日的中期业绩发布会上，碧桂园首席财务官吴建斌便对本报记者透露，正在筹备一笔银团贷款。从目前来看，虽然花了四个月时间，但这笔俱乐部贷款最终还是成行了，而且年利率低至3.7%。
 
　　“此次俱乐部贷款的财务成本远低于集团现有债务的加权平均成本。”碧桂园方面表示。据了解，2014年上半年，碧桂园的加权融资成本为8.2%。
 
　　某上市公司资本部负责人介绍，由于期限较短，俱乐部贷款的融资成本较低，可以用来满足企业在短期内的资金需求，而且到期后还可以通过续期不断滚动，是企业融资组合中的重要组成部分。“但这种融资方式需要良好的业界关系，对公司的现金流和负债状况也有一定要求。”截至目前，已组织过俱乐部贷款的内房股包括中国海外、龙湖地产等。
 
　　碧桂园透露，该笔贷款将用于偿还及或预付集团的财务负债及其一般企业用途。“相信公司会用来替换高息的债务，降低整体融资成本。”余立峰说。
 
　　投资级评级
 
　　有望达成
 
　　在分析人士看来，碧桂园能够获得低息贷款与之前的三次融资安排密不可分。5月14日和16日，碧桂园分别向李兆基私募2.5亿美元及公募5.5亿美元，利息分别为7.5%和7.875%。融资所得用于赎回将于2017年到期年息为11.25%的优先票据。8月27日，该公司宣布建议进行十五供一，发行12.71亿~12.72亿股，供股价2.5港元，较上个交易日收报折让30.94%。集资总额31.8亿港元，所得净额31.54亿港元，拟用于现有债务再融资及一般营运资金。
 
　　余立峰表示，这三笔融资在一定程度上缓解了碧桂园的资金压力，也使得公司的负债水平和融资成本得以下降。加上今年预售回款理想，现金充裕等因素，使得公司能够以较好的经营指标争取较低的融资成本。
 
　　作为首席财务官，吴建斌希望未来能将公司目前大于8%的融资成本降低到4%~5%，并在明年的评级中获得投资级别评级。目前，惠誉是给予碧桂园BB+（展望平稳）的企业信用评级和债券信用评级；标准普尔把公司的企业信用评级由BB上调至BB+（展望平稳）及债劵信用评级从BB-上调至BB+（展望平稳）；穆迪也维持对公司的企业信用评级和债券信用评级为Ba2（展望平稳）。
 
　　据介绍，目前获得两家机构投资级评级的内房股只有中海、华润、越秀地产和万达商业。
 
　　对一家民营企业而言，投资级评级是极为珍贵的荣誉，但获取的难度也可想而知。在这之前，万达商业地产公司以中国持有*5投资型商业房地产的开发商，同时又是世界第二大不动产持有业主的身份，获得了三大评级机构的投资级评级。
 
　　“卖得快，工程节点卡得准，银团贷款做得多。”余立峰认为这是中海获得投资评级的主要业务模式，以吴建斌的能力并不难在碧桂园复制。“只要减少购地支出，控制发展规模，加速销售，碧桂园也有可能达成这个目标。”
 
　　实际上，碧桂园今年对销售规模的追求已经不再那么积极。数据显示，今年1~11月，公司合约销售仅同比增7.6%至1039.5亿元，相当于2014年合约销售目标的81.2%。吴建斌此前在接受媒体采访时表示，希望能完成1280亿元的销售目标，但如果完不成，也不会太担心。他透露，今年上半年碧桂园已经放缓了700万到800万平方米物业的建设。因为将未开发的土地闲置，比搁浅一个正在进行中的项目耗资更少。名词解释俱乐部贷款
 
　　俱乐部贷款是指单一借款人与有限几家银行达成的借款协议，共同提供贷款的银团成员之间未形成严谨的法律关系。这种贷款很大程度上取决于企业与银行的关系，特点在于项目执行过程较快，无需评级，交易成本和融资成本较具吸引力，取款和还款条款也具灵活性。但缺点在于期限较短，而且需要花大量时间和每一家银行谈判，以达成一致的融资条款。

 
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