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通胀缓升 如何调整你的资产配置

来源： 高顿网校 2014-06-27
　　CPI连续两个月上涨超3%，十年期国债利率飙升，企债指数连跌6个月，黄金击穿1250美金支撑位，多城市二套房首付上调至七成……临近年底，各大类资产价格走势更加扑朔迷离。
　　国家统计局日前公布的10月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，涨幅创8个月新高，这一数字已超过一年期银行存款3%的基准利率，在通胀缓升、“负利率”隐现的当下，如何实现各类资产的a1配置，再次提上投资人案头。
　　资金价格或至阶段性高点
　　近期，最受市场关注的莫过于各类资金价格的飙升——无论是银行间隔夜拆借利率，还是在交易所上市的国债指数和企债指数，还是普通投资人感知最明显的国债逆回购利率、银行理财产品收益率以及货币基金收益率。
　　以在沪深交易所上市的国债逆回购为例，最近一天期收益率多在7%以上，即便是28天期和91天期收益率也在5.3%以上。此时，将资金借出去实现近乎无风险的高收益，无疑是一个不错的投资机会。
　　资金面紧张局面也成为拖累债市连续6个月下跌的罪魁祸首，让一直被视为稳健投资者[*{6}*]的债券，也出现了一定程度浮亏。不过，在经历近六个月调整后，债券市场的投资价值也开始渐渐凸显。
　　在国开泰富债券基金经理洪宴看来，目前国债、国开债利率近期高点将是阶段性高点，是不可持续的，“从中长期看，利率肯定是要下行的，现在这个阶段已是利率恐慌性上升的末梢了，现在债券已进入了一个配置型机会。”
　　在洪宴看来，之所以近期利率高企，一个重要原因是地方融资平台和房地产成为资金的“吸金石”。“非标”对企业融资挤压的负面效应，已引起监管层的注意，如果“非标”规范并允许违约，那么其投资价值未必有标准债那么高。
　　“通胀无牛市”，对于股市而言，通胀必将倒逼货币政策收紧，自然也会对股市的流动性产生负面效应。2011年年中的“股债双杀”的情形，至今仍历历在目，尽管短期市场有改革红利的支撑，但出现的大行情概率很低。
　　通胀缓升下的资产配置建议
　　记者在通过对近十年通胀周期及期间各大类资产价格表现分析发现，在以往出现通胀缓升、“负利率”隐现的情况下，房地产、大宗商品、艺术品等实物资产会通常会有不错的表现。
　　“资金具有天然的趋利性，当钱不值钱的时候，自然会有人去追逐稀缺性的资产，从而造成某种程度的泡沫。”北京一位资深投资人表示，在过去几年中，他通过投资北京的房地产实现了资产近500%的增长。
　　时势变迁，在限购、限贷等房地产调控政策下，如今希望再通过购房来抵御通胀的逻辑正在遭受很多投资人的质疑，特别是在房价历经十数年上涨之后，房地产的投资属性正在渐渐远去。
　　在光大银行北京世纪城支行行长年栗看来，从租售比等指标上看，一线城市的房地产投资回报率已明显低于国际平均水平。“几年前，我建议有钱买房，现在我建议有钱不妨多考虑些黄金、红木，甚至海外资产的配置。”他说。
　　如何在人民币对内贬值、对外升值的当下，实现资产的合理配置?年栗给他的私人银行客户这样的建议：黄金一定要配置一些，艺术品类推荐红木，海外资产配置[*{6}*]到澳大利亚置业。
　　对于未来一段时间的大类资产配置建议，申银万国证券近日发布的一份资产配置报告建议，2014年投资时钟整体稳定在复苏阶段，风险资产仍将好于无风险资产，下半年开始可能会出现经济周期的轮动，*5可能是经济与通胀双降。
　　鉴于明年QE退出是趋势，利率市场化过程尚未结束等因素，如果只是温和回落，依然在政府预期区间内，投资时钟将依然处于复苏状态，资产切换空间不大;反之，大类资产热点将切换到债券中的利率品。
　　而投资人最关心的股票方面，报告认为，中长期看，改革带来的制度红利依然是驱动股市表现的重要力量，改革的制度红利将提升股市中长期收益率。而短期看，2014年股市表现不悲观，不妨积极寻找结构性机会。

 
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