限购之后，通胀之下，究竟能买什么？
　　房产，限购了。黄金还是白银？前者涨到了历史高位，后者半年涨了7成。股票和基金？看不懂的投资没有理由去做。艺术品？那和咱老百姓更不沾边了……本期《财道》的理财主角是一名来自遭遇限购的买房人，手里攥着200万现金，却不知道该买什么——也许，这正是当前不少现金大户的困惑。
　　普通人理财能否挑战高企的CPI？能否实现“人民币保卫战”？本周，《财道》邀请北京银行营业部零售业务部经理、国际金融理财师赵博华，详解低风险下的投资组合之法。
　　钱无处可投
　　“我这可真是纸上富贵。200万现金，现在又不能买房了，又不知该买啥好了。”来京仅仅两年的金领人士王澍对理财师赵博华讲述起自己的理财难题。
　　“年前刚相中北五环外立水桥的一套房子，年后正准备拿下，可好，限购令下来了，不能买了。”35岁的王澍说。
　　刚一来北京，对房价颇为敏感的他就开始筹划买房，从2009年楼市寒冬的尾巴一直看到楼市发高烧。最终，家庭“内部融资”，再加上自己的“储备”，王澍有了200万元的现金。
　　但王澍没料到的是，2月16日新出台的“京十五条”房地产调控政策限制，一下子就断了他在北京购房的梦想。从杭州工作调动到北京，到目前他仅有两年在北京的工作时间。也因此，他所能提供的社会保险缴纳证明仅为两年。
　　起初，王澍还打算通过中介代办社保，可后来看到媒体报道，决定不冒这个风险。“担心手续费交了，最后事儿还没办成。”王澍说。
　　到底还能买什么？黄金白银？前者涨到了历史高位，后者半年涨了7成，王澍说，他这个小散户早已经看不懂了。股票和基金？王澍摇摇头，经过2007-2008年的暴涨暴跌，他已经了解了自己的能力，所以并不打算把辛苦攒下的买房钱投进去。“赚了当然皆大欢喜，可亏了怎么办？特别是哪天买房突然又不限购了，却发现在股市里套牢了，这不两头难受吗？”
　　王澍说，他要寻找的是低风险甚至无风险收益，保卫自己的人民币。“能挑战CPI就成！”
　　无风险收益在哪里？
　　理财师赵博华首先对王澍的需求和资金状况进行了全面了解。
　　“按照目前的政策，只能先暂时搁置购房的计划，将现有资金进行a1配置，目标是三年后仍然可以买房。”赵博华分析说。
　　理财师认为，限购令的取消暂时无法预估，而王澍的资金又因为“购房储备”的特性，属于风险回避型投资者，且投资目标明确，投资期限为三年。因此，选择投资产品对于风险的弹性较小，且客户要求选择有保本条款或是固定收益类产品，回避权益型产品，如股票、基金、贵金属投资等。
　　王澍提出的收益要求是：在三年左右的时间里，避免出现本金损失的风险，同时尽可能获得高收益，尽可能超越CPI，年化收益在6%左右。
　　既要求保本，又要跑赢CPI，王澍的要求是否很高？
　　理财师赵博华表示，通过精心设计投资组合，应该能够实现王澍的目标。他为王澍提供的组合建议都是低风险产品，理念是回避本金损失，并在此基础上追求较高收益。
　　短期
　　让SHIBOR飞一会儿
　　理财师赵博华首先在组合中配置了一部分短期产品。
　　“短期产品并不是投资组合中的核心资产，而是战术资产的构成。”赵博华说，主要为购买银行发行的票据、债券类理财，或是近期备受关注的利率挂钩产品（SHIBOR挂钩产品，挂钩上海同业拆借利率）。
　　他对王澍分析说，此类产品期限一般在一到三个月左右，均衡年化收益率在4%至5%左右。战术资产投资规模不宜太大，建议在25%左右，即50万元。目前处于加息周期初期和准备金率频调的阶段，近来14天、1个月的同业拆借利率屡创新高，春节前曾达到8.1%。
　　“你看，本周一因准备金率上调的影响，再次达到6.9%的高点。相应的理财产品收益率也水涨船高。”赵博华向王澍展示的数据显示，北京银行在春节前推出的三款产品年化收益率都曾超过7%，*6达到7.8%的水平。
　　赵博华解释说，在资金愈发紧张的背景下，与市场动向密切相关的产品收益也逐步提高。最主要的是，此类资金的作用既可以作为家庭备用金，以备不时之需；也可以在遇到低风险、稀缺的投资产品时及时购买；并且可以应对2011年加息的预期，投资超额收益的产品。
　　在组合中，理财师按照投资期三年、年化收益4%进行了测算，结果是每次投资期限为3个月，50万元本金可获得56.3万元。
　　中期：跑赢CPI
　　理财师告诉王澍，对于王澍这样想跑赢CPI又不愿增加风险资产投入的人，集合信托理财其实是获得超额收益的a1选择。
　　赵博华介绍说，集合信托理财参与门槛较高，根据银监会出台的《信托公司集合资金信托管理办法》要求：单个信托计划的自然人人数不得超过50人，自然人是指投资金额在100万元至300万元的客户。
　　目前，市场上常见的信托产品期限从1年到2年不等，根据王澍的情况，理财师建议选择期限在1年至1年半的信托产品，期限与预期投资期限容易进行匹配。总资金的50%来投资信托资金，而100万元的门槛刚好达到自然人的要求。
　　理财师提醒说，信托并不意味着“零风险”——历史信誉、盈利前景、项目担保方的实力、信托资金投向等，都是投资者需要了解的。
　　按照计划，理财师为王澍选择了期限1年半，年收益率为9%的产品。
　　这款产品为固定收益型产品，信托资金用于向某公司发放贷款，其母公司为其做连带责任担保，并 将其持有的一家上市公司股票进行质押，质押率40%，付息方式为半年支付一次。根据产品结构设计，本产品风险较低，实现足额收益的概率较大。到期后可继续购买同类型产品，收益水平相当，期限同样为1年半。
　　这样，王澍每年可获得9万元的收益，一年半共获得13.5万元的收益。因收益支付方式为半年支付，王澍在半年和一年获得利息收入时可以并入短期投资资金50万元进行投资，并待100万元信托资金到期后合并继续购买信托产品，获得复利增长的效果，三年获得本息合计130万元。
　　“如果房价每年上涨不到10%，那么这笔房产储备金到时基本是不缩水的。”王澍对信托产品的配置表示认可。
　　长期：防御性进攻
　　“相对长期而言，三年也是相当短的。”理财师赵博华告诉王澍，他的投资期限限定在仅为三年，因此建议王澍选择期限同样为三年的保本型基金。
　　“保本型基金，与市场上的基金有何不同？”王澍说，他还是*9次听说这种投资渠道。
　　理财师解释说，首先，基金持有三年时间承诺本金不受损失。其次，保本基金通过保本策略，建立三年期的投资模型，可以在保本的基础上获得一定的超额收益。
　　“一般来说，三年时间可以走完一轮经济的波峰波谷，经历完股市的一轮起伏，因此三年投资期结束后完全可以实现保本，并且可以有可观的收益。”赵博华以2010年市场上表现较好的银华保本基金测算，过去3年的总投资收益为14.53%，成立7年总回报率为76.46%。
　　例如，今年2月17日起广发基金公司发行一只新的保本基金——广发聚祥保本基金，规模50亿元，期限3年。“当前市场上新发行的处于保本期内的基金仅为广发聚祥一只，其他基金均不在保本期内，因此相对而言当前保本基金产品非常稀缺。”赵博华说，持有三年到期，可获得约20%的收益，跑赢CPI应没有问题。
　　理财师点评
　　最终，王澍确定了自己的投资组合：
　　50万元短期银行理财产品、100万元集合信托理财、50万元保本基金。
　　“根据测算，三年总投资收益约为46.3万元，总投资收益率为23%，年化收益7.7%。基本符合王澍的预期。”赵博华分析说，短期银行理财产品和集合信托产品期限都不长，可以在购房政策出现调整时，及时支付购房款。而当股市出现牛市行情，或是2009年上半年的快速上涨行情时，也会收获较高的收益。
　　“这个投资组合最适合中低风险偏好投资者选择：适合想优化资产配置、降低资产组合系统风险的普通投资者；既想保证本金无损失，又想获得较高收益的投资者。”赵博华说。

 
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