这是一场争分夺秒的生存游戏，挺过来，就有可能成为亿万富翁；如果没有坚持下来，就只能和资本盛宴遗憾地说再见。

导演这场游戏的是被称为史上最严的IPO（首次公开募股）核查风暴。

此次专项检查，主要分为中介机构自查、证监会检查的复查以及抽查三个阶段。在自查阶段，证监会要求保荐机构、会计师事务所结合发行人具体情况，逐项说明相关问题的核查程序、核查过程和核查结论，核查过程应明示具体核查人员、核查时间、核查方式、获取证据等相关内容。

距离拟IPO公司上报财务自查报告大限日期——3月31日渐近，在证监会所在地富凯大厦3公里范围之内，仿佛都与此有关。

自去年下半年实质性暂停IPO之后，依旧还有800多家公司排队上市，被称为“IPO堰塞湖”。它们中的绝大部分将会在3月31日之前密集进京递交核查报告。而截至3月27日本刊记者发稿时，自财务核查启动，已有48家企业终止审查，撤回IPO材料。

繁忙的打印社

“你再问一下罗总，对应收账款的核实情况。”在四层楼梯间，一中年男子打电话说道。

“这一项有没有相关税务局的证明？”……

3月26日下午，北京荣大财经印务（下称“荣大”），所有人在这里的谈论，似乎都与财务有关。

春江水暖鸭先知。被称为“券商之家”的荣大是绝大多数券商打印材料的[*{6}*]，它因为长期为券商打印材料，对材料的格式可谓驾轻就熟，再加上距离证监会较近，在业界颇有口碑。

荣大对于集中上报IPO核查报告的日子早有预案。《中国经济周刊》记者在店里很醒目的位置看到“致尊敬的客户”的说明，说明表示，由于客户众多，荣大将3至4层设置为开放式公共办公区，用于安排众多客户拼桌办公共同使用。

打印制作间，机器不停运转。

记者在荣大前台了解到，针对不同的项目，他们都有专人负责跟进，分为VIP、超级VIP等级别，可以根据项目来安排房间。

一位处于落实反馈意见阶段的企业保荐代表告诉记者：“从去年底到现在我们小组的人员基本上大部分时间都在外出差，做这项核查。”

两公司最受伤

在此次终止审查、撤回IPO材料的48家企业中，有两家被投行人士大呼可惜，它们分别是2008年已经过会的遵义钛业股份有限公司（下称“遵义钛业”）和2012年4月过会的江苏斯菲尔电气股份有限公司（下称“斯菲尔电气”）。

一般而言，过发审会是企业上市进程中最难的一关，一旦通过，就剩下等待证监会的发行批文，安排上市事宜。

据《中国经济周刊》调查了解，两家公司未跑到终点，业绩下滑是主要原因。

资料显示，遵义钛业在2008年和2009年的业绩与通过发审会之前的会计年度业绩相比，下滑幅度巨大，2007—2009年，归属于母公司所有者的净利润从1.92亿元下滑到2351.8万元，至2012年前三季度，竟然亏损7542.2万元。

斯菲尔电气董秘沈炯接受《中国经济周刊》采访时表示：“我们之所以撤回材料，是因为业绩下滑，不满足发行条件了，根本不可能上，如果业绩好的话，我们没有任何理由撤材料。”

沈炯表示，这次撤回材料和媒体质疑的资产二次上市没有关系。如果是因为媒体报道的问题而撤材料，那么上会时项目就会被枪毙掉了。会前，证监会的预审针对媒体的报道都会核查，特别是还事涉另外一个上市公司，证监会更会严格核查。

观察两家公司上市之旅发现，上市节点对企业最终能否上市影响也较大。遵义钛业在2008年过会之后，恰逢金融危机，IPO暂停，之后在IPO重启之后却又受困于业绩。斯菲尔电气同样如此，在斯菲尔电气去年4月份过会之后，下半年以来，IPO实质性暂停，这让斯菲尔电气一直未能等到发行批文，却迎来了2012年度的业绩下滑。

“去年整个国家经济和制造业都很糟糕，斯菲尔电气所处行业受到影响，业绩没有达到增长目标，不是我们不想上市，而是不能。”沈炯表示，“我们这次丧失了一次与资本平台接近的机会，但不代表未来没有机会。现在还是要做好我们的实业。”

此外，在终止审查的名单中，有4家已预披露招股书，也很接近上市。它们是深圳市财富趋势科技股份有限公司、福建安溪铁观音集团股份有限公司、深圳市赛瓦特动力科技股份有限公司、浚鑫科技股份有限公司。

创业板成重灾区，

制造业企业撤退多

终止审查的48家企业中，有36家企业拟登陆创业板，12家企业拟登陆主板和中小板。

上述企业保荐代表告诉记者，证监会要求“在对创业板公司自查时，若创业板首发公司2012年度经营业绩出现下滑，导致不符合发行条件的，发行人和保荐机构应尽快撤回发行上市申请”，这样的表述，有劝退的意味。

一家终止审查的创业板公司董秘告诉《中国经济周刊》，创业板企业的审核要比主板和中小板更为严格。对于拟在主板上市的企业，业绩保持增长并不是硬性条件。他坦承，在已经撤回材料的拟登陆创业板的公司中，会有一些公司是因为对自己的财务真实性不自信而选择撤回材料，但大部分还是因为业绩下滑所致。

仔细分析这48家企业所处行业，根据证监会公布的申报企业行业细分，属于软件及应用系统的企业有5家，属于专用设备制造业的企业有3家。

而从大行业来看，属于制造业的企业则较多。

申银万国的研究报告认为，从A股上市公司公布的2012年业绩预告情况看，业绩增长为负的企业中，超过20%的企业集中在机械设备行业，其次约有14.9%的企业集中在化工行业，另外电子、公共事业、交通运输等行业负增长集中度均接近10%，不排除处于这些负增长较为集中行业的拟上市公司或将面临较大业绩下滑的可能性，而业绩导致它们将有可能被劝退或自动退出上市申请排队之列。

企业终止审查，自然也会波及其背后的保荐券商。记者统计，这48家终止审查的企业中，民生证券有5个企业项目赫然在列，可谓券商中最受伤。