徐斌分析称新一轮信用扩张体现在股市泡沫，这篇财经业界评论是12月10日新鲜出炉的哦。
　　旁白：大牛市来了，那真是一个叫排山倒海啊：

　　沪深两市今日暴涨，沪指涨幅达120点，收盘接近2900点，深成指突破万点关口，以券商为首的金融股大爆发，券商个股全部涨停，中石油、中石化也双双涨停报收，截至收盘，沪指涨4.31%，报2899.46点，深成指张4.00%，报10029.83点，创业板涨1.08%，报1621.85点。行业板块方面，券商、煤炭、银行、采掘服务、贸易、通信服务、电力等板块涨幅靠前。

　　旁白：每次石化?双熊?拉涨停，股民都一哆嗦，因为这或许意味着行情终结，但这次没准不一样，这次行情的成交量，简直太可怕了：

　　如今深沪一天成交量抵上1994年全年涌入两市的资金似乎?没有最多，只有更多?，排山倒海般的成交量昨天再创历史新高。14点55分，沪深两市成交一举突破9000亿元，大约在30分钟前总成交创纪录突破了8000亿元，平均每分钟成交38亿元。截至收盘，沪市成交5297.77亿元，深市成交3850.84亿元，两市共成交9148.61亿元。9000亿，不仅创下A股有史以来的*6纪录，而且创造了全球单日成交额*5值。之前，这一纪录为美国股市所保持。2007年7月26日，美股创造了995亿美元的单日成交量峰值，按2007年的汇率7.579折算，应为人民币7541亿元。目前美股日均成交量大约250亿美元左右，不足A股一半。2007年上证指数冲击*6点6124点，当时沪深两市当日总成交不到2300亿元；而在去年6月25日，大盘创出1849点的近年历史低点后神奇反转时，当天成交量为1047亿元。回溯历史，沪市1994年总成交5626.73亿元，1995年总成交3042.63亿元，1996年总成交9020.24亿元，如今沪市一天成交量已接近1994年一年成交量，沪深两市总成交超过1996年沪市一年成交量。

　　旁白：如此夸张的成交量，很大程度上是两融刺激出来的大爆炸。这意味着过往十年来在房地产市场才出现的信用扩张，开始转移到资本市场，而且是以核爆的形式出现：

　　6年之前的2008年11月3日，上证指数收于1719点，沪市成交仅237亿元。6年之后，两市成交逼近万亿元的事实仍让人感觉不可思议。哪怕10天前的11月24日，两市合计成交才5800亿元，此后A股单日成交一路创出新高，经历7年低迷的中国股市正爆发出无法抑制的激情。数据显示，为A股日成交近万亿撑腰的不只有各类机构，还有占比不低的两融资金。统计数据显示，两市融资买入额占A股成交额已超18%。此前2013年12月到今年7月间，这一占比一直徘徊在8%到11%之间。7月中旬以后，尽管A股成交显著放大，但随着两融成交成倍增长，两融占比仍然迅速爬升。以上周数据为例，两市融资买入额达到5131亿元，而前周这一指标仅为2426亿元。周净买入额方面，上周达到614亿元历史天量，前周仅为168亿元。融资余额方面更是突破8000亿元，达到8253亿元，而8月底，这一指标仅刚刚突破5000亿元。在融资买入额急剧增长、看多气氛暴涨的同时，融券卖出量也在迅速增长，这同样喻示看跌的人在同步增多。上周A股融券卖出量达80亿股，卖出额同步达到天量500亿元，而前一周，这两个指标分别为54亿股、276亿元。

　　旁白：两融这么夸张，大领导是几个意思？不管么？话说被打爆仓的空头们就四处放风说，大领导要管两融，不会这么搞下去，会出泡沫会死人滴……。但金牌分析师义正词严的说：这是扯淡，是没影的事情：

　　对于机构近两天热议的证监会窗口指导券商融资业务的传闻，新财富排名*9的银行业分析师国泰君安邱冠华明确表示，暂时还没有窗口指导这个事，未来会不会再紧密跟踪。他同时表示，增量资金的大头来自银行版融资。近期，融资账户炒股以及券商融资余额上限的测算问题成为市场关注焦点。11月28日当天，沪深两市创出7000亿的成交量纪录。而在12月3日，沪深两市成交量一举突破8000亿、9000亿天量大关，创下了9148亿新纪录。有基金甚至特地为此要求券商组织进行伞形信托电话调研会。会上，有信托公司介绍，?从我们了解的同业来说，伞形信托是券商主打产品。早开始做的券商，这一块100亿元以上。保守估计，市场规模1500亿元。当市场脉冲式增长时，伞形信托发展很快。我们了解到，一家银行这块业务下半年相比上半年有4倍增长。?

　　旁白：其实空头们完全忘记了一件事，那就是目前此轮股市暴涨，完全是中央有意促成的。非如此，就不能完成企业间接融资到直接融资的转变，经济结构调整、乃至国企混合制改革的大举动，只能指望一场牛市，确切说是大牛市来解决。不明白的，看看工行前老大的说话：

　　工行原行长杨凯生在3日在全国政协?加快发展多层次资本市场主题座谈会?上表示，我国经济增长对银行信贷依赖过度，需发展资本市场。由于今年以来经济增速下滑，不少人认为还需进一步加大银行信贷投放力度。但杨凯生指出，实际上今年前三季度新增人民币贷款达到7.68万亿，明显高于2012、2013年同期的6.72万亿和7.28万亿，10月份依然延续了这个势头，新增5483亿贷款，同比多增423亿。今年以来全社会金融机构新增贷款与新增存款之比超过90%，四大行今年以来新增贷存比更是高达140%，显然太高。问题是在这样的信贷投放条件下，GDP增速下滑势头仍然比较明显。于是稳增长的要求就更加突出地显现出来了，加之国际市场仍然不够理想，国内消费活力增长的制约因素还不少，稳投资或者说加大投资力度，几乎就成为一个主要办法。杨凯生认为当前稳住投资是重要的，但关键是要汲取教训，稳投资要有新方式、新要求，不能再增加过剩产能、不能仅靠国有资本、不能主要依靠银行贷款，为此，必须推进多层次资本市场的发展。杨凯生说，发展资本市场还有一个重要原因，就是要把银行资本充足率维持在一个安全水平上。他说，如果按照前两年的贷款增长速度，到2015年末和2016年末，将有一些银行资本充足率低于监管标准，严格地说，到时候这些银行将丧失贷款投放能力。而在当前股本融资难度大以及银行盈利能力下降的情况下，杨凯生建议必须加快银行信贷资产证券化的进程。

　　旁白：退下来的大领导，才会讲真话，尤其是那些有资格和中央大佬一个桌子上喝酒打哈哈的，公开场合绝不会乱说话的。大家仔细品味杨同志的讲话，再明白不过了：银行这么搞，不行，得搞股市，不然不仅不能保增长，银行业承受的系统风险太大。这么说，大家明白了吧？所以注册制推行在即，大家别怀疑啦，大领导这次就要股市大跃进：

　　中国证监会副主席姚刚昨日表示，证监会已经按照中央要求，于11月底将股票注册制改革方案上报至国务院，将在讨论完善细节后，明年向社会公开征求意见。姚刚是在参加?加快发展多层次资本市场主题座谈会?上作出上述表述的。他指出，目前我国多层次的股权市场体系已基本成型，包括交易所市场已形成不同的市场板块，其中，全国中小企业股份转让系统实现了较快的发展，预计年底前全国中小企业股份转让系统的挂牌企业将超过1500家。姚刚表示，按照政府职能转变的要求，证监会正在放开前端管控，加强事中事后监管，明年还将进一步推进这项工作。在加快多层次股权市场的建设方面，姚刚表示，证监会还将讨论取消股票发行的持续盈利条件，降低小微企业和创新性企业的上市门槛。进一步推动创业板改革，拓宽创业板市场的覆盖面，丰富全国中小企业股份转让系统的市场交易方式和融资方式，研究降低投资者适当性门槛。

　　旁白：这炒股啊，大家都说是跟市场走，其实呢，你不揣摩上意，不吃透政策精神，最后还是白搭，所谓?满仓踏空?就是这个意思，这轮大行情，最惨的，就是公募基金：

　　11月21日以来，大盘蓝筹股迎来一轮飙升行情。公开数据显示，截至11月20日，成立满3个月(基本完成建仓)的主动管理的偏股型基金共有768只。据统计，11月21日到12月2日的8个交易日内，沪深300指数大涨15.25%。而同期768只偏股基金中，仅有15只的累计单位净值增长率超过15.25%，也就是高达753只基金净值增长跑输沪深300指数，跑输的基金占比高达98.05%。平均来看，768只偏股基金的平均收益为5.63%，跑输沪深300指数近10个百分点。单只基金方面，期间海富通国策导向基金收益*6，净值增幅为24.77%；交银主题优选、富国高新技术位居其后，净值增幅分别为21.99%、21.98%；信诚深度价值、金元惠理核心动力等5只基金净值增幅也超过20%。值得注意的是，还有6只偏股基金收益为负，主要以保本混合型基金和养老主题、医疗主题基金为主。公募基金整体大幅跑输大盘，与低配金融股有着密切关系，而金融股正是近期带动股指暴涨的主因。根据银河证券基金研究中心的数据，截至今年9月30日，主动管理的股票基金持有金融股462.86亿元，只占基金主动持股市值10195.15亿元的4.54%。而在沪深全市场行业分布中，金融股的占比高达20.69%。对于踏空，深圳一位基金经理告诉证券时报记者，目前他也是比较纠结，蓝筹股的飙升来得太快，之前金融股持有比例很低，想调仓，又觉得前期涨得太多，不调仓又担心继续踏空。

　　旁白：巴菲特说，牌桌坐下后，看看一圈人中谁是肉头，你要找不到，那你就是那个肉头。现在牌局坐下，大家拿眼瞅瞅，基本确定肉头是谁了——公募基金。不过目前也不好说，毕竟行情还没结束，央行还在宽松货币，公募基金经理要是醒悟得早，掉头没准还来得及：

　　据交易员透露，4日，央行将不在公开市场进行任何操作，连续第三期暂停。至此，若不计今日国库定存投放资金量，本周公开市场连续第三周实现净投放，净投放量300亿，而周四单日净投放资金100亿。与此同时，4日早间，央行和财政部通过国库现金定存向市场投放资金600亿，期限为3个月。?短期来看，周五存款类机构面临补缴准备金，央行还需短期维稳。?某券商交易员表示，这样后，短期对资金面影响有限，但本周跨年资金需求升温，或带来资金面的紧张预期抬头。