编者按：中国股市每次牛市跟熊市都是反过来的，基本上一涨就是一年几倍，然后一跌8成没了。美国人是这样定义牛市熊市的，那就是20%，涨20%就算牛市，跌20%就算熊市。

　　管理层反复在呼唤着慢牛行情，那意思是牛市你就慢慢的涨，*4涨个好几年，然后遇到一个小熊市，跌个20%也就差不多了，然后再涨好几年。但恰恰是事与愿违，中国股市每次牛市跟熊市都是反过来的，基本上一涨就是一年几倍，然后一跌8成没了。一轮牛熊切换下来3年都用不了，接着就是长达7年的漫长熊市。我们很想问一句，这一切都是为什么？为什么美国人有的慢牛，我们就总是得不到呢？

　　美国人是这样定义牛市熊市的，那就是20%，涨20%就算牛市，跌20%就算熊市。从29年大萧条开始计算，美国股市正好走过了25个牛熊。牛市的平均长度是32个月，大概不到3年，而熊市通常都在10个月内结束。而且平均下来，牛市能够翻一倍，熊市只跌3成，这么一看，美国股市才是一个长期价值投资的场所。即使你不懂股票长期抱着指数不放，大概平均下来每年也有个10几的涨幅，远超其他投资品。所以诞生了像巴菲特这样的穿越投资周期的大师。

　　那到底为什么造成了如此之大的市场差距呢？

　　首先，美国市场的监管严格，证券法、证券交易法在上个世纪30年代就已经出台了，而对于信息披露人家更是零容忍，美国安然事件，把安达信直接给弄破产了。美国的上市公司，违法成本相当的高，稍有披露很可能会带来倾家荡产的结局，而且还实行举证责任倒置，也就是说人家告你，你得拿出证据来说明自己无罪。这极大地加强了舆论监督。让违法无利可图，最后大家只有好好做企业，好好做业绩。让投资者分享经济增长的成果。反观我们这里，大量的造假、概念，有人提出异议，上市公司还能动用关系，跨省抓人。券商研究员，也基本被上市公司包养。只写好评价，但凡给个中性的评级，已经是破天荒了。即使退一万步，被查了也没大事。当年万福生科造假获利9个亿，结果处罚才罚了30万，真想不明白，这是不是在逗比，你是鼓励大家在造假吧。上市公司本能的想法是，我要不造假，那就亏了。当然大部分人在熊市里是不惜的造假的，因为造假也没卵用，而一到牛市，这上市公司的报表可就没法看了。几乎满满的全是水分。利润大增，新业务上马的比比皆是，跟熊市的业绩根本就连不上，所以牛市里买股票，提醒大家应该把他熊市时候的业绩好好看看。

　　其次，中国股市散户主导，占总数的82%，而机构投资者才15%，一般法人股还有不到3%，而美国的个人投资者只有36%，而机构投资者占比超过一半，这些理性的投资人显然对于市场起到了更为稳定的作用，上市公司也没必要炒概念了，都是专业人士，没那么好忽悠。所以大家还是实打实的做业绩比较好。而咱们这最要命的是散户主导，即使是机构也是散户思维，甚至有的基金经理都看市场人气炒股票。不停的换概念。这就更加剧了市场的波动。

　　第三，不尊重市场规律，在中国炒股，不是去看上市公司怎么样，也不去关系价格到底合不合理，而是天天在猜测上面怎么想。总觉得股市就是个球，国家想让他怎么着，他就得怎么着。于是乎打听消息，看人民日报，看CCTV，找领导讲话。这些都成了投资者的习惯。而事实上股市也确实如此，在不该发动行情的时候，给政策把股市打了鸡血，在不该救市的时候，为了不失面子，不惜一切代价把股市重新顶起来。而美国一直奉行市场主导，几乎不对市场进行干预，只有911的时候关闭过股市，但救市力度也远远不及我们，美国股市之后照样还是下跌的。像管理层直接喊话，更是少之又少。

　　第四，对于IPO的态度，美国是市场说了算，牛市估值高，上的人多，而熊市估值低，你愿意上我也不拦着你，不过发出来没人买，你就别赖我了。咱们这的IPO都控制在证监会发审委手里，市场好的时候天量的IPO发行，很快就把市场稀释掉了。而再加上脑残的退市制度，让退市变成了一句空话，好歹有个壳就是资源，那么多没业绩没资产的破公司赖在股市不走，就为了卖壳变现。而散户投资者甚至一些机构也视这种重组为中彩票式的发财机会，一个公司越烂，越有人买，他们笃定反正不会退市，肯定会重组，一旦重组，股价至少翻几倍。

　　所以综合来看，未来一段很长的时间，中国股市都不会走出慢牛行情，因为中国股市和股市，本身就是两个东西，一个是为了国有股减持而生，一个是为了企业融资分享经济发展而成立。屁股就坐歪了，所以很难有同样的结果。

　　来源：新浪财经