11月12日，也就是双11后的*9天，财政部公布了1-10月的财政数据。数据显示，全国一般公共预算收入1-10月累计达到128848亿元，比去年同期增长7.7%，可以说尽管GDP已经下滑到7%以下，但财政收入仍然跑赢了经济增长。股市专家、金融学者在数据中发现了这样一个现象：这部分财政收入中包含10.7万亿的税收，与股市相关的证券交易印花税10月份收入129亿元，同比增长1.2倍。

　　我国证券交易印花税为单边征收，税率为千分之一，其增速与股市交易的活跃度直接相关，这也就是说A股股民每交易10次，其1%买入卖出的成交额就要上缴给国家。尽管证券交易印花税已经连续三个月持续下降，129亿元的10月份印花税收入只占据今年股市交易*6峰5、6月单月收入的一半不到。但前10月累计的证券交易印花税收入总和已经接近2180亿元，按照目前全国6000万股民计算，平均每个股民今年前10月已经上缴了3600元的印花税给国家。

　　3600元意味着什么？意味着很多散户前10个月的利润都被印花税抽走了。交易成本过高是近年来被市场反映的最多的股市问题，尤其是进入2014、2015年，降低印花税的呼声不绝于耳。很多专家认为尽管印花税从双边征收到单边征收、千分之三到千分之一，但降得还不够，社会声音更是认为不论从降低股市交易成本、刺激股市上涨等原因来看都应该进一步降低印花税。

　　但印花税究竟该不该继续降？依据什么理由决定降不降？应该降到什么程度？笔者认为降低印花税应该持更谨慎的态度，也就是不轻易降低印花税。

　　先看看支持降低印花税的人有哪些理由？无外乎是两点，*9是会降低股市交易成本，第二是降低印花税应该作为调控手段用以刺激股市上涨。

　　*9种声音主要来自股民。目前A股的成交额中绝大多数来自股市里的散户。前面说过按照单边征收千分之一来计算，股民每交易10次，就要将交易额的1%上缴给国家。很多散户认为印花税就像股市的“抽血机”，股民们辛辛苦苦挣得一点点利润，给券商给些佣金、给国家缴缴印花税，所剩无几。尤其是目前股市动荡，哪怕是1%的利润需要散户苦苦寻觅、挖空心思才能装入口袋，却又在散户不经意的10次交易中上交了国家财政。更多的股民一年到头来赔得血本无归，却还要额外负担印花税，着实不易。比如印花税2007年5月由千分之一涨会千分之三，换来的是2007年上市公司的2600多亿元净利润几乎全部缴纳了印花税，股民们反而几乎没得到分红。交易成本过高会极大增加投资成本，增加股市相关风险，不利于股市的长久发展。

　　第二种声音主要来自于股市业界。2015年股市经历股灾，很多专家建议降低印花税刺激股市上涨。印花税一直以来是政府调控股市的主要工具，降低印花税会刺激股市交易量大幅提升，简介刺激股市上涨，属于较大利好。而且历年来印花税降低的结果都是股市会经历了一段牛市。

　　股民的动机应该理解，专家背后也许有着这样那样的力量和势力。但仔细分析这两条理由就会发现，这些支持印花税降低的理由其实是站不住脚的。我们一条一条来看：

　　印花税降低会减少股民的交易成本么？会，但不明显。抛开本次股灾的原因，其实中国股市里散户的交易量和频次不能算是占大头的那部分。交易量上，股民交易以几千、几万、几十万为主，相比起机构动辄千万、几亿的交易量，其实非常少。一定数量的股民即使有大规模交易也顶不过投资机构大规模的几次交易活动。频次来说，股民虽然以短线操作为主，但要说高频交易，中国很多散户的月平均交易次数其实非常低，一个礼拜交易那么几回几十回，现在的股民估计也不会那么干。而机构就不同了，他们比股民比散户的交易频率要高得多。所以说印花税降低，对投资机构的刺激和利好都比散户大。

　　降低印花税看似降低了股民的交易成本，其实对股民是*5的不公平。印花税一旦降低，投资机构的交易成本会随之降低，甚至在高频大规模资金的范围内，趋近于零。机构庄家可以凭借资金量在券商那申请极低的佣金率，几乎为零，高也高不过千分之一。这样就等于变相刺激了投资机构的投机行为。如果股市比现在更像一个投机场，损失的是谁？投资机构一旦脱离基本，控制大额资金不断恶意炒作，甚至操纵股票价格，那受伤的必然是散户。低印花税下，机构换几次手，机构做做差价，就够把散户玩得团团转。所以从中国股民目前的主要敌人不是税收而是投资机构来看，即便降低印花税能让股民的交易成本有限降低，最终吃亏的一定还是散户。

　　作为股民，你是希望10个月交3600的税呢？还是希望比现在赔得更多？

　　更为关键的是，降低印花税可能会给股市和市场释放更为致命的错误信号。什么是错误信号？举个例子，国家队救市就是错误信号，他让很多人产生了“不管你股市怎么玩、怎么恶意投机，总有国家队的资金为你兜底”。相同的例子还有投P2P金融失败了让国家兜底的、民间借贷跑路后找政府上访的……甚至今年的股灾也是错误信号的结果，很多人前半年股市疯涨的时候以为国家要股市疯涨、政府支持大家恶意做多，结果每个人都在做多，再结果股灾就来了。

　　印花税一旦降低，对机构来说，就等同于鼓励恶意炒作的信号，对于贪婪著称的中国股市，再大的风险都会冒；对于普通股民来说，印花税降低就等同于降低了炒股门槛，变相鼓励更多的人进入股市、更多的资金进入股市。中国股市是需要为实体经济和国企改革服务的，但现在热钱全部进入股市，没有为实体经济做好“输血工作”；欧美成熟股市都是机构在玩，而不是像中国股市一样80%都是散户。更多的资金和散户进入股市，肯定不是管理者所希望的；炒作和操控横行，系统性的金融风险就离我们不远了。

　　最后再说说救市。从股民的角度，股灾肯定得救。你怎么能不救、眼睁睁看着我赔光呢？当初是你释放信号，说中国股市一直会涨、4000点才是A股牛市的开端，我按照你的思路投身股市，然后就眼睁睁看着我赔死？于情于理都得救。但从股市和金融的角度来看，肯定不能救。救就意味着不把金融的、市场的客观规则放在眼里；救就意味着默认股市的投机属性；救就意味着伤害中国经济；救就不会让股市步入正常发展的轨道。一码归一码，谁让你入市的，你说欺骗你也好、不负责任也好，该找谁找谁。但股灾不应该救。

　　所以于情于理，降印花税都不是好的解决A股问题的办法，更不能实现股民、市场、专家期望的这样那样的目标。未来也许印花税会作为股市的配套监管措施，在一些关键的时刻发挥关键的作用，但每次对印花税的调整都应该谨慎再谨慎。如果真的要解决降低股民的交易成本，与其研究印花税，还不如考虑考虑降券商佣金的事儿。
　　▎本文作者黎鹏飞，来源高顿网校CMA。更多内容请关注微信号(chinacma)，最快速的个人价值提升，最应当了解的行业知识，最热门的管理会计动态，*7的考试资讯。原创文章，欢迎分享，若需引用或转载请保留此处信息。