2月25日，春节后保持震荡上涨态势的A股市场，在毫无征兆的情况下全线重挫，沪指跌6.41%至2741.25点，创熔断暂停以来*5跌幅；创业板指跌7.56%。截至收盘时沪深两市A股共有1344只个股跌幅达到或超过9.95%。

千股跌停再现，背后真正的原因是什么？资金面、机构、两融以及期指发生了什么变化？

随着春节假期的结束，央行逆回购资金回笼也迎来高潮，资金流动性受到考验。本周（2月20日至26日）累计有9600亿元逆回购到期，较节后首周的5950亿元增加了61.34%。

虽然央行本周已于公开市场进行了5800亿元逆回购操作对冲，然而，近日的主要回购利率均表现出上涨态势，25日的数据显示，中国银行间市场1天期质押式回购利率开盘大涨25.76个基点，随后涨幅扩大至近33个基点至2.2988%，创逾10个月高点；7天期质押式回购利率开盘下跌8.07个基点，报2.2571%。同时，隔夜shibor涨幅扩大，报2.0040%，上涨4.80个基点；7天shibor报2.3210%，上涨2.60个基点；3个月shibor报2.8990%，下跌0.20个基点。

交易所市场方面，上交所隔夜国债回购利率暴涨，*6至8.5%，创2月4日以来*6。

2月25日，保监会突发一则监管函，直指中融人寿2015年三季度末和四季度末偿付能力充足率分别为-115.95%和74.62%，偿付能力溢额-23.49亿元和-2.82亿元，属于偿付能力不足类公司，责令公司即日起不得增加股票投资。

调查发现，中融人寿曾在去年底连续举牌天孚通信、真视通以及鹏辉能源三家公司，先是举牌天孚通信，累计持有该股股份达到371.71万股，占该公司总股本的5%，增持均价为96.19元；随后又连续举牌真视通和鹏辉能源，分别持有两家公司股份为400万股和420万股，增持均价则分别为102.46元、103.61元。截至24日的收盘价，中融人寿新举牌三只个股累计账面浮亏已经接近2亿元。

除了2015年12月末举牌的三家公司以外，截至2015年三季报，中融人寿还进驻了18家上市公司前十大流通股东名单，包括中原环保、青岛双星、科陆电子、三五互联、重庆路桥、士兰微等，持股市值约为11亿元。

有业内人士指出，现阶段出现偿付能力不足情况，中融人寿不排除会忍痛割肉卖股，短期来看，其持有的股票将面临一定的抛压，存在投资风险。

随着此前市场行情持续回暖，券商对融券业务的临时限制措施正在悄然解除。

在方正证券官方网站上，记者看到一则“关于解除融券交易的临时性限制措施”的公告，发布时间为2016年2月24日16点18分。

券商们大多是在去年7月起陆续对自家融券业务采取限制的。进入猴年以来，融券市场又开始出现活跃迹象。2月15日，春节后[*{5}*]交易日，融券余额环比大涨4.79%，达到18.97亿元。2月16日重回20亿元大关，截至2月24日，两市融券余额已经回升至22.55亿元，较2月5日羊年最末一个交易日上升24.58%。融券余量也从3.81亿股上升至4.59亿股，幅度为20.47%。

不过，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，非常时期限制性措施解除，意味着券商认为市场已经从此前的单边下跌恢复到了常态，从盘面来看，A股市场也自1月底就展开了反弹，最近新开户数据同样可以看出信心有所恢复。由于A股市场融券数量平日里就很少，所以恢复融券业务对市场没有太大冲击。

在昨日大跌的背景下，沪深300期指主力合约IF1603跌幅达5.67%，较现货指数贴水71.75点；IC1603合约跌幅惊人地达到8.07%，报收于5361点，较现货指数贴水265.05点；IH1603合约录得4.62%跌幅，报收于1908.4点，较现货指数贴水24.2点。

同时，IC、IF、IH的总持仓量自交割之后日渐递增，这似乎也暗示着行情愈发难懂而导致的多空双方分歧不断加大。

不同的期货席位中，空头有着不同的投资策略。如国泰君安席位，自交割后的2月22日，该席位IF1603合约中所持的空单为2446手，随着风险的积累，该席位的空头将空单的总数逐渐推升到了2月24日的2919手，国泰君安席位也因此位列2月24日IF1603合约中的空军第二名。昨日市场大跌，谨慎的空头并没有乘胜追击，该席位当天在IF1603合约中的空单锐减了442手，占前一天总数的15%左右。

与国泰君安席位不同，中信期货席位里的空头却有继续加固防守的意思。从昨日前20大主力席位的情况看，IC1603合约多方加码345手，空方加码100手；IF1603合约多方加码740手，空方加码415手；IH1603合约多方加码6手，空方减少了72手，主力的动向略微偏多。

本文来源：每日经济新闻；作者：王砚丹 赵阳戈 向江林 袁园