央行日前公布的货币信贷数据显示，4月末M2增速放缓到12.8%，增速比3月末低0.6个百分点；4月份新增人民币贷款为5556亿元，低于一季度月均新增1.5万亿元左右的水平。有市场人士因此担心货币政策有所转向。

马骏表示，今年一季度信贷增速较快，部分反映了临时性和周期性的因素，比如前期启动的基建项目较为集中，住宅销售增速较快，大宗商品价格回升导致补库存等。同样，今年4月份也有一些特殊因素（包括统计因素）导致了信贷和货币增速下行。其中一个主要因素是发生在4月份的3500亿元以上的地方债置换，这部分融资不再计入贷款，而是计入银行持有的债券。这是统计因素所造成的贷款增量的下降，并不改变金融支持实体经济的力度。

另外，从季节性因素来看，马骏表示，历史上4月份信贷增量一般都是明显低于一季度月均水平的。关于今年4月份M2增速放缓，马骏解释称，这与当月财政存款增加较多有关（财政存款不统计在M2内），而未来财政支出增加时对M2的影响就会逆转过来。

马骏认为，基于上述原因，不应该过度解读4月份货币信贷增速的变化。货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，继续支持实体经济的发展，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

本文来源：金融时报；作者：李国辉