三、决策方法应用
【教材例3-19】某企业现有一旧生产线，企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20 000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线?
【答案】：(1)继续使用旧生产线的方案。决策中不需要为旧设备支付购置的现金流和配套的流动资金。(2)如果使用新生产线，原有的生产线可以出售，出售所得的现金流入可以抵消部分购置新生产线的初始现金流出。使用新设备的初始投资中还包括追加的10 000元流动资金。
【解析】：参见教材P134的介绍。方 案 | 使用旧生产线 | 使用新生产线 |
初始现金流量： | | |
固定资产投资 | O | 120 000 - 40 000=80 000 |
流动资产投资 | 0 | 10 000 |
初始现金流量净额 | O | 90 000 |
1-5年各年营业现金流量： | | |
销售收入 | 100 000 | 160 000 |
付现成本 | 50 000 | 80 000 |
折旧 | 8 000 | 20 000 |
税前净利 | 42 000 | 60 000 |
所得税 | 10 500 | 15 000 |
税后净利 | 31 500 | 45 000 |
营业现金流量净额 | 39 500 | 65 000 |
第5年末终结现金流量： | | |
固定资产残值收入 | 2 000 | 20 000 |
流动资金回收 | O | 10 000 |
终结净现金流量 | 2 000 | 30 000 |
【答案】：1.使用旧生产线的净现值：
39 500×PVIFA10%,5 +2 000×PVIF10%,5
=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.5
2.使用新生产线的净现值：
65 000×PVIFA10%,5+30 000×PVIF10%,5-90 000
=65 000×3.791+30 000×O.621-90 000=175 045
使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。
【解析】：参见教材P134的介绍。
1.资本限量情况下的决策
【教材例3-20】某公司面临5个可供同时选择的项目，其各自的净现值和内部报酬率指标见表3-4。公司的资金限量为3 000万元，应选取哪些项目的组合?项目的必要报酬率为15%。
项目净现值和内部报酬率表
项 目 | 原始投资 | 净现值 | 内部报酬率 |
A | 500 | 250 | 25% |
B | 1 000 | 300 | 17% |
C | 1 000 | 400 | 21% |
D | 1 500 | 500 | 19% |
E | 2 000 | 840 | 18% |
【答案】：根据资本限额3 000万元进行项目组合后，各组合的净现值按照由高到低的顺序排列如下：EC组合净现值=1 240元，DCA组合净现值=1150元，EB 组合净现值=1140元，DBA组合净现值=1050元，选取其中净现值*6的组合EC，它给企业增加的价值最多，因此是a1选择。这里内部报酬率*6的组合是DCA，但是其组合的净现值并非*6，从投资增加企业价值的角度，此组合不是*3的。
【解析】：参见教材P136的介绍。
2.寿命不等的项目比较决策：年均净现值高者的方案好
年均净现值：ANPV=NPV/PVIFAK，n
写评论
