市场分割理论的主要内容

a．基本思想：不同期限证券的市场是完全独立的市场，而不同期限的利率水平是由各自供求的情况决定的，彼此之间互不影响。

b．关键假定条件：到期期限不同的各种债券不能相互替代，因此，持有某到期期限债券的预期回报率对其他到期期限债券的需求没有影响。

c．对经验事实的解释：分割市场理论能解释事实3。如果较多的投资者偏好期限较短的债券，收益率曲线向上倾斜；相反，如果更多的投资者是偏好长期债券的，那么收益率曲线将向下倾斜。由于在现实经济活动中，人们更偏好期限较短、风险较小的短期证券，使得短期证券的利率一般较低，收益率曲线通常是向上倾斜的。

分割市场理论的不足

a．无法解释事实1：由于该理论把不同到期期限的债券市场视为完全分割的，那么某到期期限债券的利率的波动就没有理由会影响到其他到期期限债券的利率。因此，该理论无法解释为何不同到期期限债券的利率往往会一起波动。

b．分割市场理论无法解释事实2：由于该理论并不清楚短期利率水平的变化如何对短期与长期债券的供求产生影响，因此它无法解释为何短期利率较低时，收益率曲线往往是向上倾斜的，而短期利率较高时，收益率曲线往往是翻转的。

市场分割理论对收益率曲线的解释

上斜收益率曲线

短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平。

下斜收益率曲线

短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平。

水平收益率曲线

各个期限市场的均衡利率水平持平。

峰型收益率曲线

中期债券市场的均衡利率水平最高。