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  多项选择题
  下列各项中,属于认股权证筹资特点的有(    )。
  A.认股权证是一种融资促进工具
  B.认股权证是一种高风险融资工具
  C.有助于改善上市公司的治理结构
  D.有利于推进上市公司的股权激励机制
  【正确答案】 ACD
  【知 识 点】 本题考核点是认股权证。
  【答案解析】 认股权证筹资的特点:
  (1)认股权证是一种融资促进工具;
  (2)有助于改善上市公司的治理结构;
  (3)有利于推进上市公司的股权激励机制。所以,选项A、C、D正确。
  计算题
  某特种钢股份有限公司为A股上市公司,20×7年为调整产品结构,公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线,以填补国内空白。该项目*9期计划投资额为20亿元,第二期计划投资额为18亿元,公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。
  经有关部门批准,公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券,合计20亿元,债券期限为5年,票面利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券,票面利率需要设定为6%),按年计息。同时,每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证,权证总量为30000万份,该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2:1(即2份认股权证可认购1股A股股票),行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日),行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。
  公司20×7年年末A股总股数为20亿股(当年未增资扩股),当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为0.3元,上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕,每股认股权证价格将为1.5元(公司市盈率维持在20倍的水平)。
  要求:
  (1)计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
  (2)计算公司20×7年公司的基本每股收益。
  (3)计算公司为实现第二次融资,其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍,计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
  (4)简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
  (5)简述公司为了实现第二次融资目标,应当采取何种财务策略。
  【答案解析】
      (1)可节约的利息 支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(亿元)
  (2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)
  (3)为实现第二次融资,必须促使权证持有人行权,为此股价应当达到的水平为12元。
  20×8年基本每股收益应达到的水平=12/20=0.6(元)
  (4)目标:公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目*9期、第二期所需资金,特别是努力促使认股权证持有人行权,以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。
  主要风险是第二次融资时,股价低于行权价格,投资者放弃行权,导致第二次融资失败。
  (5)公司为了实现第二次融资目标,应当采取的具体财务策略主要有:
  ①*5限度发挥生产项目的效益,改善经营业绩。
  ②改善与投资者的关系及社会公众形象,提升公司股价的市场表现。
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