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套利定价理论是什么？怎么理解套利定价理论

来源：互联网 2020-08-17

　　套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory)是CAPM的拓广，由APT给出的定价模型与CAPM一样，都是均衡状态下的模型，不同的是APT的基础是多因素模型。

　　套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在（近似的）线性关系。而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子（市场证券组合）的收益率存在着线性关系。

　　套利（arbitrage）是利用同一种或者相似的实物资产或金融资产的不同价格来获取无风险受益的行为，是通过买入收益率偏高的证券同时卖出收益率偏低的证券来实现的。勾一下重点就是同时买入和卖出。打个比方，我们在超时卖的瓶装水需要1块钱，而路边上卖的水需要2块钱，这既是套利，但是你如果屯了一批瓶装水，没有卖，而是等到他涨到2块钱了，这就不属于套利了。

　　如果资本市场处于不均衡状态，那么一定会存在无风险套利机会，而套利行为是形成均衡价格的一个决定因素，也是形成现代有效率市场的重要决定因素。

　　比如，黄金在两个市场出现较大的价格差，就会有人从价格低的市场买入，到价格高的市场再卖出，赚取利差。一段时间后，两个市场价格就会相等，处于均衡状态，资本市场的动态均衡过程与此类似。

　　套利定价模型（arbitrage pricing theory，APT）讲的是一个理想的市场条件下各个证券定价应该满足的表达式。这里所说的理想市场条件指的是市场没有交易成本，同时市场中的交易者都是回避风险并且对于证券的预期报酬有一致性看法。那么证券定价就满足以下表达式

　　这里的表达形式和参量代表的含义其实质与多因素模型是一样的。每只股票的βi通过时间序列回归来得到。

　　如果一个资产组合满足以下三点要求，我们就称之为套利组合。

　　目前，套利定价理论已经被投资者广泛应用于各类资本市场的实践操作中，比如，黄金市场、期货市场和证券市场等。需要注意的是，实际操作中，面对着比理论假设复杂得多的交易环境，投资者要审慎认真地设计并验证自己的交易策略，增加自己获得低风险收益的机会。

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