沈阳远大压缩机股份有限公司(下称“远大股份”)于6月27日公布招股说明书，公司主要为中国石油(7.76,-0.150,-1.90%)等大公司提供气体压缩机，虽然营收、利润指标看上去不错，但应收账款增速超过营收增速，2013年应收账款占当期营收比例达58.23%，此外，公司负债率高于同行近一倍，运营效率堪忧。
 
　　沈阳远大压缩机股份有限公司(下称“远大股份”)于6月27日公布招股说明书，公司主要为中国石油等大公司提供气体压缩机，虽然营收、利润指标看上去不错，但应收账款增速超过营收增速，2013年应收账款占当期营收比例达58.23%，此外，公司负债率高于同行近一倍，运营效率堪忧。
 
　　应收账款两年翻番
　　远大股份主要生产气体压缩机，主要客户为能源、环保行业的中国石油、中国石化(5.32,-0.120,-2.21%)、兖矿集团等，主要竞争对手为国内的无锡压缩机公司、上海大隆机器公司等，此外还有国外的德莱赛兰、贝尔哈德等。
　　数据显示，远大股份2013年营业收入7.77亿元，比2011年的5.64亿元增长了38%，同期净利润也从6854万元增至8908万元，增速30%。
　　不过，比营收和净利润增速更高的是应收账款。2011年-2013年，公司应收账款余额分别为2.0亿、2.9亿和4.5亿，两年翻了一番还不止；占当期营业收入的比例分别为36.17%，46.23%，58.23%，呈加速增长趋势。
　　反观行业内可比公司，2013年山东省章丘鼓风机股份有限公司(下称“山东章鼓(8.80,-0.210,-2.33%)”)应收账款占当期营业收入比例为26.28%，浙江开山压缩机股份有限公司(下称“开山股份(36.77,-0.830,-2.21%)”)应收账款占当期营业收入比例仅为16.41%。
　　招股书称，山东章鼓按客户的信用状况和交易金额，一般在累计收取货款的90%以上后再安排发货；开山股份主要采取经销模式，并且根据经销商资金信誉，采取“月结”、“款到发货”的模式，而远大股份主要按照客户订单提供非标准产品，且涉及的项目建设周期、结算周期长，因此应收账款周转率低于可比公司。
　　应收账款大幅增加，另一个原因是其客户集中度很高，报告期内前5大客户占其营收比例都超过50%，2013年为52.39%。而且这些客户大多为中国石油、中国石化、延长石油、兖州煤业(8.42,-0.040,-0.47%)等大型国企，而远大股份在产品方面与竞争对手并无太多优势，同质化严重，因此面对大客户议价能力有限。
 
　　负债率高出同行一倍
　　除了应收账款，远大股份还有一个指标让人揪心，那就是资产负债率。2011年至2013年，公司资产负债率分别为60.76%、63.75%、66.25%，高于同期行业可比公司(陕鼓动力(6.58,0.070,1.08%)、山东章鼓、开山股份)平均水平近一倍。
　　同时，流动比率、速动比率均低于上述可比公司平均水平，反应公司企业资产的变现能力弱，偿还流动负债的能力不强。
　　远大股份表示，公司目前资产负债率处于较高水平是由于近几年生产规模扩大，营运资金需求不断增加，通过公司利润积累不能满足公司的资金需求，不得不进行大量银行借款形成的。公司有息贷款从2011年末的5010万元增至2013年末的12500万元，并且公司称，未来公司借款规模可能会进一步增加。
　　远大股份还表示，由于公司多次向银行借款解决业务发展所需资金，使得公司财务费用逐年增加， 2011年-2013年，公司财务费用分别为236.13万、368.16万、637.39万。因此公司打起了募集资金的主意。根据公司募集资金用途的说明，公司将投入21391.43万元开展压缩机扩产项目，其余21000万元中将有9000万元用于偿还银行贷款、12000万元用于补充流动资金。

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