RQFII机制的出台对资本市场的规范程度和金融监管水平提出了更高的要求。因此,要使RQFII更好地发挥作用,服务于资本市场,综合以上各项RQFII的预期影响,我们应在人民币日益升值的背景下,扬长避短。
 
  (1)渐进完善RQFII机制
  在RQFII初步在内地试水的阶段,投资额度暂定为200亿。投资机构的数量和投资总额都还很小,对资本证券市场的影响是有限的。同时,RQFII机制也还有很多需要在实践中继续完善的地方,如投资机构的资格认定,汇出入资金的监督管理等,不完善的机制会制约RQFII在内地的发展。只有随着资本市场的不断发展和完善,制度的不断创新,才会吸引越来越多的RQFII投资内地的资本市场。
 
  (2)强化RQFII投资的相关法律规范与监管
  RQFII可以通过合法交易国有股或法人股,换股并购等合法途径来获得上市公司的控制权。目前,股权获取方式在现行的法律规范的框架下仍处于灰色地带,无法进行有效监管。在社会主义市场经济体制下,随着RQFII投资范围与深度的加大,境外投资机构对境内上市公司的控制权以及资本的流通性应该成为注意规范与监管的重点。
  内地目前还没有一套完善的法律法规来约束RQFII蓄意获取上市公司控股权或相对控股权的行为,尤其是涉及国家安全的行业,自然垄断的行业,提供重要公共产品和服务的行业,以及支柱产业和高新技术产业中的重要骨干企业。因此RQFII机制发展的同时,也应适当限制RQFII的投资范围与金额。因此,强化RQFII对证券市场投资的法律规范及约束,刻不容缓。
 
  (3)维持外汇资产价值
  RQFII机制的实施,最直接的效应就是加速了人民币的回流,增加了外汇市场上对人民币的需求,对人民币造成了一定的升值压力。作为世界上持有美元外汇储备最多的国家,在人民币升值、美元贬值的趋势中,损失将很大。所以,在国有管理的浮动汇率制度下,维持外汇资产价值就显得尤为重要。
 
  (4)鼓励外贸企业创新
  RQFII机制所造成的人民币升值不利于外贸企业出口,其盈利水平与本外币的汇率水平密切联系。在出口产品国际价格不变的情况下,随着人民币的升值,再加上通货膨胀所引起的生产成本提高,外贸出口企业特别是劳动密集型出口企业的利润空间缩小,有的几乎为零,面临着生存危机。因此,在资本市场逐渐开放与完善的同时,也应相应大力扶持中小型外贸企业的科技创新,提高其在国际市场上的竞争力,维持就业水平。
 
  (5)避险金融工具研发
  实施RQFII机制虽然为外资提供了进入境内资本市场的合法通道,但不完善的资本市场的系统性风险却使得境外投资者会顾虑到可能无法避免的潜在的损失而裹足不前。在这种情况下,要使更多合格的RQFII 积极到境内投资,还需要相关机构结合发展RQFII的需要与特点,开发新的避险型金融工具,尽快健全资本市场体系,满足不同风险偏好的RQFII的需要。然而RQFII的正面效应的显现是需要时间和条件的,因此短期内,RQFII机制更多的是政策指向性的意义。而且,多变的国际资本市场也让RQFII的长期影响增加了不确定性。因此,我们必须认识到,RQFII作为服务于资本市场开放的一种机制安排,并不能解决资本市场中的所有问题,RQFII机制只能在一定程度上完善资本市场。

 
展开全文